新冠疫情背景下供应链金融模式的选择及企业运用研究

摘 要：突如其来的全球新冠疫情极大冲击了供应链金融模式的深度发展，我国企业融资问题依然严峻。为了缓解企业融资难、融资贵的现状，需要提供有针对性的金融服务以破解难题。本文从新冠疫情背景出发，比较当下五种不同供应链金融模式，从大企业和中小企业视角出发寻求最优模式选择和应用，为新冠疫情背景之下我国企业可持续健康发展提供有效建议。

关键词：新冠疫情;供应链金融;融资

一、引言

2019年，银保监会发布的《关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》指出，金融机构应与供应链核心企业加强合作，巧用善用信息技术，推动供应链金融创新，以搭建供应链金融服务平台和构建产业链生态圈为切入点，切实改善实体企业的金融服务。

2019年下半年以来，我国供应链金融发展呈现“外冷内热”的趋势。2019年末的全球新冠疫情突发又进一步阻碍了中小企业发展，融资困境依然突出。新冠疫情期间，全国上下的企业抗疫成本增加。据统计，超九成的企业延迟开工，极大影响了供应链运营的稳定性。国外新冠疫情严重，出口导向型企业的压力不可避免增大。企业资金断裂压力日益增加，尽管政府出台了一系列减税、补贴的驰援政策，但大多数企业仍举步维艰。为此，如何将供应链金融模式深度推进，保障企业资金链安全畅通，帮助其安全渡过难关成为当下亟需解决的重要问题。

二、常用供应链金融模式比较

1.供应商与经销商网络融资模式

该模式是经典的供应链融资模式。模式参与主体包括核心企业、上下游供应商与经销商以及金融机构等，是一种通过对核心企业的信用引入，对链上的供应商、经销商提供授信的融资方式。其中，核心企业是整个供应链服务中的决定性因素。金融机构跳出了对链上企业信用风险和资产状况的逐个评估筛选，转而调查核心企业真实贸易背景、资金运转状况和综合实力，以评测交易的真实性和风险状况。同时，核心企业参与整个融资过程，不仅为节点企业提供信用担保，也对生产中的各个环节进行监督管理。

2.银行物流合作融资模式

银行物流合作融资模式是银行与第三方物流企业进行合作，通过物流企业在货物存储、流转过程中的监管或者货物控制为客户提供担保等形式的融资方式。银行物流合作融资模式根据不同的质押监管标的分为权利质押和流动货物质押两类。其实质是银行借助第三方物流机构的专业货物监管能力，以此控制风险，并通过与物流公司的合作扩展业务空间。

3.交易所仓单融资模式

交易所仓单在遵循交易所交易规则以及满足动产监管需求的前提下，通过改变以往不动产抵押模式，进而解决了中小企业不动产比例弱、不能进行足值抵押的“老大难”问题。该模式以供应链上下游企业间的协同合作为导向，以交易所为核心，旨在建设可持续发展“生态圈”。由于受到交易所规则的制约，因此该种模式仅对交易所成员提供低门槛、低成本的动产抵押。

4.订单融资封闭授信模式

订单融资封闭授信模式的物流和资金流分属于链上不同企业。根据企业采购、销售模式不同阶段进行产品组合，为上下游企业提供金融授信服务。具体程序是债权人通过将其赊销项下还未到期的应收账款背书转让给金融机构，实现盘活债权的目标，提升现金流通能力。采购阶段则采用由买方负责的预付账款融资模式，操作方式为债务人以其信用为担保的方式请求债权人同意其延后偿债，以弥补债务人资金不足的难题。

5.设备制造买方信贷融资模式

该模式基于设备制造生产企业的核心信用，为经销商或下游终端商提供授信，以解决其采购生产设备的需求。与传统先款后货的融资模式不同的是，此种金融服务的特点是融资主体为生产企业，往往采用如运输设备等固定资产作为担保抵押物，因此通常贷款期限比较长。

三、供应链金融模式选择的原则

1.收益与风险相匹配的原则

企业融资是为了将所融资金投入到业务运营中去，以实现企业收益最大化。在融资之前，企业会对项目进行综合评测，以确定投入资本获得最大收益。然而，收益越大风险也越大。在取得融资收益最大化时，企业也面临着融资风险的不确定性。特别是新冠疫情冲击严重的企业，本身面临着业务结构重塑的风险，抗风险能力差。一旦发生融资风险，企业将要承担百分百的损失，造成“牵一发而动全身”的局面，对链上其他企业产生不良影响。因此，企业在进行融资决策时，既要考虑既定收益也要估量潜在的融资风险。

2.融资规模量力而行原则

新冠疫情期间，大部分企业在年后业务延后甚至遭到毁约，前期资金回笼困难，复工复产后出现企业大批裁员甚至是倒闭现象。新冠疫情使企业经营运转困难，融资需求大大增加。企业在做出融资决策之前，必须根据内部资金需要、偿债能力、融资成本以及实际条件量力而行确定融资规模。一旦企业融资过度，大量的资金闲置浪费，经营风险增加，最终增加融资成本;当企业融资不足时，又会对企业年度计划和其他业务的顺利开展造成影响。

3.控制融资成本最低原则

融资成本由资金使用费用和融资费用构成，其本质是资金使用者从筹资开始到还贷结束所支出的一系列费用。企业融资是一种市场行为，为取得所需资金，企业不得不付出相应代价，即融资费用，例如聘请融资专家所花费的劳务费。而资金使用费用则指企业在一定期限内使用资金而定期向提供者所支付的预先答应的报酬比例，如债券融资向债券持有者支付的利息等。融资的渠道不同，所支付的成本也不同。在所有可行的融資方式下，企业要遵循融资成本最低原则，原因有二：一是企业是以盈利为目的的市场主体，在既定利益下，企业会选择成本最低方案;二是新冠疫情复发，不少企业又面临停工停产的局面，必须选择融资成本最低方案，达到节流目的。

4.遵循资本结构合理原则

资本结构是指企业中各类资本的构成及其比重，其中最为核心的是债券资本和权益资本的构成比例。在融资过程中，资本结构的合理化不仅能提高筹资收益，还能对折现率的高低产生一定程度的影响。新冠疫情作为黑天鹅事件，造成大多数企业的资金链断裂，向外寻求融资机会，对资本结构造成了较大影响。在此背景下，企业为实现价值最大化的目标，必须对资本结构合理程度进行考量。

5.选择最适合的融资方式原则

企业根据现实的资金状况和未来发展情况，不断调整资本结构，相机采用股权融资或者发行债券的方式进行融资。不同的融资模式包括银行贷款、票据贴现、信用担保融资、债券及股权融资等各有特点和优缺点，也适用于不同环境下的企业。由此，企业必须结合外部环境和内在需要对融资方式进行选择。当前，国外新冠疫情仍然呈现蔓延趋势，对经济产生了重大影响，也危及企業生存发展。在新冠疫情背景下，企业必须审慎选择融资模式，实现企业最优发展战略。

6.把握最佳融资机会原则

对企业而言，依据内部条件与外部环境选择合适的融资时机是融资决策的重要环节。危机是危中有机。新冠疫情破坏了中国经济发展，造成实体经济受损严重，但也带来了新的机会和挑战。新冠疫情期间，各地政府纷纷出台金融扶持政策，以加大融资担保服务、强化信贷支持力度、创新融资产品服务等方式，提升企业的融资帮扶力度，从而为大中小企业营造了优良的融资环境和优惠的融资政策，为企业抓住最佳融资时机获得了喘息的机会。

四、大企业供应链金融模式选择及应用难点

1.大企业供应链金融模式选择

大企业兼具规模大、资金充足、信用良好等特点，在新冠疫情冲击下尚能运作流转，在供应链金融模式中往往充当核心企业角色，一般采用经销商、供应商网络融资模式。企业资本积累需要时间沉淀。一般来说，大企业在所属行业内起步较早，资金规模和综合实力都居于上风，在行业环境中通常处于领头羊的位置，拥有对产业链上下游企业绝对的话语权。同时，出于声誉机制和个人情感的驱动，大企业是政策响应的第一梯队，往往在第一时间响应国家号召，勇做改革先锋。因此，在供应链发展过程中，核心大企业往往通过自身绝对优势地位和信用助力围绕在产业链上的中小企业解决困难，尤其新冠疫情期间，京东、阿里巴巴等大企业纷纷响应号召纾困中小企业融资难、融资贵问题。大企业业务复杂，产业价值链丰富，参与产业协同的上下游企业众多，有条件能建立起自己的供应链体系。事实上，供应链金融是金融机构基于核心企业良好的资质和充足的现金流对围绕在链上的其他中小企业进行放贷融资，要求核心企业业务运营正常、现金流充足，同时在产业链上下游合作过程中涉及企业财务支付环节时存在较长的账期或者大量应收应付账款，而这对中小企业来说，难以具备这样的资质，因此实际业务开展中，往往是大企业能满足这样的要求。

2.应用难点

（1）核心大企业的内在动力需要进一步增强。依赖于专业的上下游管理团队以及健全的内控制度，大多大型企业通常有稳定的产供销一体化的经营模式。在供应链金融模式中，核心大企业虽然承担着重要作用，但其作为中心优势企业必须对整条链上的企业负责，监控链上的各项交易，整合链上的各类资源，以规范责任、降低风险。实际上，操作过程中核心企业往往也担心责任、风险以及延期付款的自由度问题。因此，核心大企业态度和内在源动力关乎供应链金融业务未来发展，需要牢牢把握。

（2）供应链利益共享机制有待凸显。一方面，核心企业对自身成本和现金流的考量往往会损害链上其他企业的利益，容易造成上下游企业对供应链的归属感不强，对核心大企业的信服力不够，最终导致可开发的链条有限;另一方面，对于大企业而言，供应链融资基于大企业的信用和综合实力帮助链上企业融资，从而增强整个链条竞争力，但这并不会为大企业直接带来收益，而是金融机构和供销商享受了直接利益，对大企业来说缺乏显性福利和内在源动力。

（3）信息技术滞后、多方协同进展不顺。供应链金融是一项复杂的系统性工程，需要供应链管理系统平台和银行网络平台充分对接，将管理系统平台系统中的真实交易记录和贸易背景信息依次传递。但由于企业、银行信息系统应用水平不一致，彼此之间的沟通和交流仍需要较长时间。

五、中小企业供应链金融模式选择及应用难点

1.中小企业供应链金融模式选择

中小企业规模小、业务也相对简单，因此相较于大型企业，抗风险能力弱。而突发的全球新冠疫情更是让中小企业资金链面临着严峻挑战，稍有不慎就容易面临破产清算境地。因此，中小企业应准确判断新冠疫情可能带来的不利后果，并及时采取措施解决各种融资难问题，包括资金回笼缓慢、足值抵押品缺乏以及资金链可能断链等问题。考虑利用应收账款、预付账款等方式，发挥订单融资封闭授信融资模式优势，纾困中小企业融资难、融资贵问题。中小企业融资难，总是与高居不下的应收账款相伴而来。实际上，中小企业大多依附于供应链上的核心大企业。一方面，当核心大企业对未来经济前景出现不容乐观的态度时，可能凭借自身的优势地位做出牺牲中小企业切身利益的行动，迫使中小企业接受不利的信用条件。例如为确保自身现金流充足，核心大企业会将原本应该支付给中小企业的流动现金替换成应收账款，进而加剧中小企业资金空缺的窘境。而应收账款融资模式改变了这一状况，实现了活化应收账款资金的目标，极大化解了中小企业融资难问题;另一方面，预付账款融资模式也能缓解中小企业资金运转问题。这种模式下的业务往来一般通过现款结算，以企业货物作为质押以换取授信和短时间的融资，从而舒缓现金缺口的经济后果。

2.应用难点

（1）中小企业融资的高资金成本。由于拥有产业链上绝对的话语权和主导权，目前供应链金融模式主要围绕大型企业为核心企业展开。中小企业大多只能顺应核心大企业的想法。供应链金融模式固然能解决部分中小企业融资难问题，但由于信息流通、信用保证等问题依然存在，中小企业仍然要承担较高的资金成本。

（2）中小企业持续发展的脆弱性。中小企业在产业链条上占据绝大部分，但其发展的脆弱性却又显而易见。链上中小企业普遍都存在信息、资金、信用缺乏等问题，与金融机构发生业务往来时仍然处于弱势地位。中小企业融资模式呈现“金额小、频率高、周期短”的特点，金融机构很难通过单笔小额贷款去覆盖在贷款评估过程中花费的人力、物力、财力，实现金融机构的盈利目的。

六、新冠疫情背景下企业供应链金融模式运用对策建议

当前，全球新冠疫情防控形势严峻，产业发展不确定性和风险程度增加，企业供应链面临成本增高、资金链断裂的严重风险。在此背景下，必须重塑供應链金融新格局，加快线上线下全生态业务供应链建设，以数字技术为抓手加强供应链网络优化，全面防范金融风险，搭建独立风险管理体系。

1.加快线上线下全生态业务供应链建设

新冠疫情期间，人员减少了流动，这对线下实体经济冲击影响严重，这也促使政府、企业在供应链金融建设过程中更加注重发展线上线下全生态业务。中国企业的运作管理大多自成一派，有着固定的供应商和经销商，缺乏开放包容的供应链管理思维，难以有效整合商流、信息流、资金流等要素的和谐共生。而线上线下全生态供应链模式以共生、协作为导向，打破边界，实现线上与线下、产业与金融之间的深度融合，为整个生态业务供应链上的企业实现了降本增效。

2.抢占高新技术供应链制高点

新冠疫情之下，供应链网络安全问题更为凸显，美国政府在经济、科技、政治领域对我国又开始了新一轮的打压，特别是在高新技术、软件芯片、关键材料等数字技术方面供应链安全问题突出，部分关键性技术受到外国势力钳制。作为支撑中国未来工业化、城市化、全球化的重要力量和引领社会经济发展的重要因素，应提前做好战略规划，避免战略高新技术供应链中断可能引致的风险。向内围绕新零售、产业互联网等新兴领域，提升线上服务能力、创新服务模式。对外向型供应链实行部分国内替代，吸引国外高新技术产业向国内转移。同时扩大国内需求，满足内部需要，避免因供应链断裂而造成的冲击。

3.创建独立的风险管理体系

风险体系的建立能够在一定程度上预防风险，实现全方位、多维度的组织保障。立足于产业基础的供应链金融，本质是一种综合性金融服务，其模式不同于传统贸易金融，具有独特的风险特征。在建立风险管理体系时，既需要注重外部风险的变化，也要注重内部系统的实时控制能力。因此，在对供应链金融进行风险管理时，既要考量外部新冠疫情对整条产业链的发展，采取有效手段和措施保障贸易背景的真实性，又要在内部形成有效的管理体系保证贸易过程的真实性。

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作者简介：莫新良，男，中国空分工程有限公司财务总监，会计师，研究方向：财务管理、税务等