牛年要做务实牛

张昌华

2021年是农历牛年，经过前几年大多数股票惨烈下跌的股市，能否走出投资者普遍期待的趋势性行情，以及是少数股票上涨的所谓“结构性”行情，还是大多数股票出现恢复性上涨的真正意义上的趋势性牛市行情？目前可能谁都难以作出准确判断。笔者认为，在市场利益博弈复杂、市场变幻莫测的情况下，投资者要进一步强化风险意识，坚持价值投资，牛年要做“务实牛”。

牛年市场的四大变量

笔者认为，每一年股市都会出现一些新的情况、新的变化，无论是“趋势牛”还是极少数股票上涨的所谓“结构牛”，往往出乎多数人的意料。当前影响市场走势的因素是相当多的，投资者不可盲目悲观，也不可盲目乐观，主要包括四个方面。

一是全球性新冠肺炎疫情的防控形势，全世界什么时候能有效控制疫情、什么时候经济能全面恢复增长态势，尚存在较大的不确定性。

二是国内一手抓疫情防控，一手抓经济高质量发展，中国经济健康发展的基本面必然会越来越好，对此我们应当坚定信心。

三是资本市场自身制度、规则的改革、完善对市场的影响。内因是事物变化的根本性原因。市场的走强靠资金，资金的进入靠信心，信心的增强来源于股市制度、规则的科学与公平，这是投资者在新的一年应当高度关注的重点和关键。如果真正坚持以公平的市场原则来治理和规范股市，特别是IPO的注册制，从把好新股入口质量关和提高效率鼓励上市公司实质性并购重组两个方面提高上市公司质量，在落实投资者权益保护的基础上正确实施和加快劣质公司退市，则市场走出大多数股票上涨的趋势性行情就可以期待。反之，如果IPO注册制全面实施后，公平的市场原则落实不够，让“绩差”公司超常规上市，叠加新增入市资金不足，就无疑会进一步恶化市场供求关系，虽然机构抱团股票可能还会不断走强，但“高处不胜寒”，跳水是迟早的事。

四是当前市场的走势变化。相当长一段时间以来，市场的走势很奇葩，两极分化很严重，指数越涨越高像牛市，大多数个股越跌越惨像熊市。稍微细心的投资者看盘就会发觉：整个市场就像一只大庄股，少数股票上涨拉动指数莺歌燕舞，大多数创业板、中小板股票就风声鹤唳稀里哗啦往下跳水。

做个稳健投资的“务实牛”

在这种市况下，笔者认为，普通投资者要不管东南西北风，咬定价值不放松，警惕机构在集中资金拉升少数股票吸引跟风盘的同时，“明修栈道，暗度陈仓”，在低位吸纳错杀的滞涨的优质蓝筹股和中小盘低价优质股。保持良好心态，“你打你的原子弹，我打我的手榴弹”，坚持价值投资的理念，在牛年做个稳健投资的“务实牛”，笔者将坚持以下三种策略。

第一，构建务实的盈利模式。以前，笔者采取的是对沪深两个市场，对大盘蓝筹股和创业板、中小板中小盘股票均衡配备资产，控制仓位保留一定比例的现金，參与新股申购的策略，控制风险争取中签新股获利的盈利模式。现在看来申购新股中签太难，在牛年笔者打算对原先的盈利模式适当调整，改为以争取二级市场盈利为主、申购新股获利为辅的盈利模式，在持有的股票上涨的时候适度落袋为安，进行高抛低吸不断降低持仓成本。

第二，完善务实的选股思路。牢固树立价值投资的理念，把企业的主营业务符合产业政策具有持续稳定成长性、业绩具有持续增长能力、对投资者有强烈责任意识、现金分红好作为主要选股思路，坚持主营业务所处行业好、市盈率低、市净率低、股价低于净资产、现金分红高于一年期银行定存利率五条标准选择投资标的，充分抵御和防范因为各种不确定性因素可能出现的市场风险。对一些所谓创新型企业股票，即使真正属于高成长的科技创新型股票，也要耐心等待其回调到合理估值区间才考虑分批买入。

第三，采取务实的操作策略。真正能够走出长期上涨的趋势性行情的股票凤毛麟角并且很难把握。因此，在多数时间里，都要坚持落袋为安的策略，及时锁定盈利耐心等待下次调整的机会，把中长期持有和波段操作有机结合起来，在控制风险的前提下争取在牛年获取较好的投资收益。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）