展望2021国际油市

文／霍丽君 王 婧 李昀霏

2021年，世界油品供需逐步回升，成品油贸易规模重新扩大。

2020年，在新冠肺炎疫情冲击之下，世界石油需求骤降，石油市场严重供过于求，国际油价大幅下跌。世界主要油品呈供需双降局面。

2021 年，世界石油需求恢复至新冠肺炎疫情前的97%，石油市场基本面改善，国际油价同比上涨。世界油品供需逐步回升，成品油贸易规模重新扩大。

新冠肺炎疫苗取得积极进展，全球累计接种超过6亿例。不过，世卫指出，全球约70%的人口接种疫苗才能确保大流行结束，而2021年上半年可能面临疫苗供应有限、副作用、部分人不愿接种等问题。因此，全球疫情终结仍需时日。疫情发展仍将对2021年市场情绪及全球经济和石油需求前景产生重要影响。疫情因素仍将是油市最重要因素之一。

全球经济处于带疫重启后的复苏阶段，但大量失业、债务高企、逆全球化、中美关系等问题将阻碍经济较快恢复。

在疫苗年中得到大规模接种的前提下，全球经济将温和复苏。国际机构对2021年全球GDP增速预测为4.0%～5.5%，年底前大部分国家经济可恢复至疫情前的水平。预计世界石油需求恢复弱于经济复苏速度，2021年同比增长550万桶/日，达到2019年的 97%，主要因为规模性聚集活动和跨国旅行信心需较长时间恢复。

预计2021年以沙特和俄罗斯为首的OPEC+，将继续进行有效市场管理，致力于促进石油市场的再平衡。

2021年开始，OPEC+加快了产量政策调整的频率。因该组织放慢增产步伐、沙特超预期额外减产，上半年该组织实际减产规模明显高于最初计划。这给市场供应侧带来了重要提振，同时凸显以沙特为首的OPEC+提振油价的决心。

根据OPEC+最新政策决议，7月减产规模将减至576万桶/日。假设8—12月该组织维持这一规模，那么2021年OPEC+原油产量将为3545万桶/日，同比下降60万桶/日。不过，减产叠加油价低迷导致2020年OPEC+成员国石油收入锐减。随着油价水平回升，以俄罗斯为首的部分产油国增产意愿增强，后期OPEC+内部凝聚力可能面临挑战。

预计利比亚原油年产量同比大幅提高。因国内局势动荡，2020年利比亚原油产量同比减少73万桶/日，至35万桶/日。但2020年底，该国产量已恢复至110万桶/日以上。若未来该国局势能保持稳定，那么2021年年增量至少超过70万桶/日。

伊朗具备较大的增产潜力。因遭遇美国制裁，近两年伊朗和委内瑞拉石油产量明显下滑。市场普遍预计，拜登上台后美伊关系缓和。如果美国取消对伊朗石油出口制裁，那么伊朗将有200万桶/日增产潜力，将对石油市场供应侧产生重要影响。相对来看，另一个减产豁免国委内瑞拉经济几乎崩溃。即使美国放松制裁，该国石油产量也不具备大规模回升条件。

受油价暴跌影响，2020年美国石油生产商纷纷削减开支，石油钻机数最高削减75%。

作为美国原油产量增长的主要来源，页岩油生产递减率高，需要不断钻新井弥补老井产量衰减并实现产量增长。而当前美国石油行业融资难度大，产油商增产动力不足。此外，拜登就任美国总统后该国石油行业发展可能面临阻力。

综合判断，预计2021年美国原油产量复苏较缓慢，年产量继续下降。EIA预计，2021年美国原油产量为1115万桶/日，同比继续减少16万桶/日。不过，随着国际油价回升及此前投资项目逐渐投产，2021年加拿大、巴西和挪威等国石油产量将增长，并带动非OPEC中的非“减产联盟”产油国石油供应总体小幅回升，估计增量为70万桶/日。

2021年，假设在现有减产政策下OPEC+原油产量同比有所下降、利比亚年产量明显增长、非OPEC中的非“减产联盟”产油国供应有所提高，在不考虑伊朗石油出口制裁被取消的情况下，估计世界石油供应同比提高120万桶/日，至9510万桶/日，去除2020年后仍为2015年以来的最低水平。OPEC+产量政策及伊朗石油出口前景不确定性，给供应端带来不确定性。

此外，在实施大规模减产情况下，OPEC+成员国剩余产能大增。考虑到伊朗受制裁原油，当前全球石油剩余供应能力达到900万桶/日左右，可能成为未来油价进一步上涨制约因素。

在基准情景下，预计2021 年世界石油需求同比增长550万桶/日。若同期供应增长120万桶/日，那么全球石油市场将由2020年产大于需290万桶/日转为产小于需140万桶/日。考虑新冠肺炎疫情控制情况和石油需求季节性，预计下半年市场基本面好于上半年。若2021 年石油市场供应缺口达到140万桶/日，那么全球石油库存将减少5.1亿桶。

2021年，世界石油需求增量远超供应增量，石油市场由2020年严重过剩转为产小于需，石油库存持续下降，基本面支撑国际油价同比上涨。全球大规模财政刺激政策和宽松货币政策，将带来通胀预期推升油价。不过，全球石油需求仍无法恢复至疫情前水平。石油市场供应力充足，或限制油价涨幅。基准情景预计2021年布伦特期货均价范围为62～67美元/桶。

新冠肺炎疫情发展、OPEC+产量政策、美国新政府政策取向、伊朗石油出口制裁前景、中美关系、美联储宽松货币政策下的美元走势等因素，均将对国际油价走势产生重要影响。

展望“十四五”，后疫情时代世界石油需求恢复增长后增速将逐渐放缓，石油供应力充足，国际油价将维持在中低位水平。预计2021—2025年，国际石油油价运行中枢为60～70美元/桶。