关于锂电池行业的市场分析报告

于冰 陈馨

一、锂电池基本情况及相关政策

锂离子电池（以下简称“锂电池”）作为一种新型绿色电池，由日本索尼公司率先研制成功并于1991年实现商业化。作为二次电池，锂电池具有能量密度大、平均输出电压高、使用寿命长、无环境污染等优点，被广泛应用于新能源车、3C消费、电力储能等领域。

（一）锂电池基本情况

1.概述。锂电池在结构上主要分为五部分：正极、负极、电解液、隔膜、外壳与电极引线。2.分类。锂电池名字通常用正极材料来命名，正极材料对电池的能量密度及安全性起主导作用。根据正极材料的不同，锂电池主要分为磷酸铁锂，镍酸锂，锰酸锂，钴酸锂，以及镍钴锰酸三元锂、镍钴铝酸三元锂;根据形状的不同，分为圆柱形锂电池、方形锂电池、纽扣锂电池和薄膜锂电池等;根据用途的不同，锂电池可分为动力电池、储能电池等。

3.应用领域。锂电池在传统领域主要应用于数码产品，在新兴领域主要应用于动力电池、储能领域。（1）在消费电子领域，主要应用于手机、相机、笔记本电脑等电子数码产品;（2）在动力系统领域，主要应用于电动乘用车、电动客车以及电动物流车、电动船等;（3）在储能领域，主要应用于发电、输配电和居民用电领域，涵盖太阳能或风能发电储能配套、工业企业储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池等。

（二）政策分析

随着“碳中和、碳达峰”成为全球共识，新能源汽车因符合各国能源独立、安全战略以及“碳中和”的长期发展目标，成为各国能源转型的主战场。锂电池从生产环节上看是绿色环保产业，是支撑新能源在电力、交通、工业、通信、建筑、军事等领域广泛应用的重要基础，锂电池成为世界各国推行“双碳”战略最为重要的板块之一。

近年来，为促进锂电池材料技术升级，我国政府颁布了一系列锂电政策，引导和推动新能源汽车产业链、电化学储能和电池材料技術的健康发展。2021年10月，国家发改委发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出大力推广新能源汽车，到2030年，当年新增新能源和清洁动力交通工具占比达到40%。在储能电池方面，根据《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，到2025年，我国新型储能装机规模达3000万千瓦以上;到2030年，新型储能装机规模基本满足新型电力系统相应需求（主要政策梳理详见附件1）。

二、锂电池市场和行业概况

我国锂电产业经过十余年的发展和完善，逐步建立起包含锂矿采选、材料供应、电芯及PACK 、电池回收等各个环节的完整产业链。现阶段，我国不但是全球最大的锂电池材料和电池生产基地，也是全球规模最大、产业链配套最齐全的国家，还拥有全世界最完善的锂电池产业链。主要具备以下几个特点：

一是我国锂电池行业呈现快速增长态势。当前，我国锂电池及原材料厂商凭借成本优势和制造优势正在主导全球锂电供应。今年以来，受益于我国政策端的大力扶持和下游需求端的推动，锂电池需求持续高增长。据统计，2020年中国锂电池出货量为138GWh，同比增长22%，全球占比高达53.8%。据预测，到2025年我国锂电池产业规模将超过6000亿元，年复合增长率超过25%，锂电池需求量6年增长6倍，其中主要增长点来源于动力电池。

二是头部锂电池企业扩产呈爆发式增长。据不完全统计，2021年上半年，锂电产业链新增项目达123个，总投资已超5332亿元（不含已开工项目）。动力电池成为锂电池产能扩张的主力军，新增规划产能达745GWh，投资总额超2587亿元，超百亿项目占50%，单个项目平均投资超92亿元。其中，扩产规模超100GWh的就有宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、瑞浦能源等多家上市公司，投资总额超1248亿元。

三是锂电板块成为资本市场热门赛道。今年以来，以锂电池为代表的新能源行情持续高昂，锂电产业链相关企业已经成为A股“头号热点”。随着锂电池企业业绩的不断释放，2021年锂电池行业指数涨幅超过一倍。截至2021年二季度末，共有2.24万家机构持仓锂电、新能源车的龙头股，持仓市值达2.67万亿，机构抱团的数量和市值均创下有史以来最高。

三、锂电产业链情况分析

（一）锂电上下游产业链情况

锂电上下游产业链主要包括原材料、电池制造、终端应用等环节。

1.产业链上游。锂电产业链上游主要为锂、石墨以及稀有金属矿等原材料。其中，金属锂是锂电池核心材料，全球锂矿生产主要集中在澳大利亚、智利和中国，2020年市场份额分别为49%、22%和17%。我国是全球最大的锂盐生产大国，近年来锂盐产能扩张较快。

2.产业链中游。锂电产业链中游主要指锂电池制造环节，锂电池的正极、负极、电解液、隔膜的制造工艺难度较大，约占锂电池总成本的55.2%。其中，正极材料是锂电池中最重要的材料，主要影响锂电池的能量密度、安全性、循环寿命等，是其电化学性能的主要决定性因素。

3.产业链下游。锂电产业链下游主要指动力电池、储能电池及终端应用。在新能源汽车方面，随着新能源车的“三电”（电池、电机和电控），取代燃油车“三大件”（发动机、变速箱和底盘）成为汽车关键零部件，动力锂电池成为新能源汽车的核心构成之一，新能源车的旺盛需求助推锂电池行业发展。另外，受益于政策对新能源行业的推动作用，锂电池在通信储能、可再生能源并网配套等储能领域的需求有望迎来快速增长。

（二）锂电产业链上市公司情况

据统计，锂电产业链中有83家上市公司，主要分为锂电池、锂钴、正极及前驱体、负极、隔膜、电解液等十二个子行业。今年以来，已有10家上市企业先后跨界布局锂电产业链，细分领域包括锂盐资源、四大主材、锂电设备、结构件等。

锂电产业代表性龙头企业宁德时代，它是全国乃至全球最大的动力电池企业，被誉为“锂电茅”，占据国内锂电池行业半壁江山，目前市值已突破1.5万亿，在沪深A股总市值排名第三位，仅次于贵州茅台与工商银行。2021年8月，宁德时代发布582亿元巨额定增计划，募集资金主要涉及新增锂电池年产能137GWh、储能电柜年产能30GWh，除此以外，将有7亿元用于开展储能电池关键材料体系研发、钠离子电池产业链关键材料及设备开发等。

2021年，锂电池板块平均动态市盈率60倍～150倍，锂电池产业链各细分行业龙头目前动态市盈率都达到或超过100倍。目前，宁德时代动态市盈率156倍，电解液龙头企业“天赐材料”动态市盈率87倍，锂资源龙头企业“赣锋锂业”动态市盈率91倍，隔膜龙头企业“恩捷股份”动态市盈率120倍，锂电隔膜新贵“星源材质”动态市盈率高达121倍，三元正极材料“容百科技”动态市盈率高达175倍。