基于数字货币的金融监管研究

2021-01-30顾悦

上海商业 2021年9期

顾悦

一、数字货币的介绍

1.数字货币的定义

数字货币是以数字化为表现形式，通过互联网进行交易、流通及价值储藏等职能的货币。与现在普遍使用的电子货币不同，数字货币可以匿名交易、离线交易、点对点交易。数字货币是金融与科技发展的产物，代表了未来货币数字化的发展趋势。自2008年《比特币：一种点对点式的电子现金系统》发表后，数字货币开始进入人们的视野。比特币是一种私人加密数字货币，涉及密码学、计算机网络通信技术，由计算机程序计算发行流通的一种货币。目前，市场上私人数字货币以其所依赖的技术分为不同的种类。

为了跟上金融科技发展，使本国数字货币发行走在国际前沿，各国央行也在积极研究数字货币，即法定数字货币。法定数字货币有国家作为信用背书，类似于现金的数字化。因数字货币天然的去国界性，法定数字货币的发行在抢占国际数字货币市场上有极其重要的意义。

2.私人数字货币与法定数字货币的比较

在近些年私人数字货币的投资热潮中，它们货币价值与部分货币价值也逐渐显现出来。目前，市场上有将近9000种数字货币，拥有超过1.7万亿元的市值。但因绝大多数加密数字货币币值的不稳定性，且无信用背书，许多人认为私人数字货币更像是一种高风险高回报的金融科技产品。

与私人数字货币相比，由一国央行发行的法定数字货币有国家信用作为支撑，中心化发行，具有稳定币值和无限法偿性，一经发行，必然能迅速在市场上流通。然而，现在的国际市场还未有一款国家真正开发的能够流通的法定数字货币，而私人数字货币的流通在一定程度上会抢占部分法定数字货币的市场，且因其分布式账本与区块链技术使得国家难以对其实施监管措施。因此，在法定数字货币开发过程中，各国仍然要加紧对私人数字货币的风险管制。

二、私人数字货币的风险研究

1.币值的不稳定性

私人数字货币在现在的金融市场上投机性较强，很多种私人数字货币的市场价格大幅增长，这到底是在数字货币投资热中所形成的金融泡沫还是其在时代发展中所具有的内在价值，目前还未能下定论。不过值得研究的是，虽然私人数字货币在很多层面上已经显示了其货币职能，但其价格的大幅波动已经违背了币值稳定的货币特性。

过热的金融产品投资易使投资者失去理性，人们在数字货币市场上投资时，需谨慎“拉高出货”的投资陷阱和金融泡沫。以Dogecoin为例，Dogecoin创始之初，仅仅为了开玩笑，用户可以在允许使用的平台使用它来打赏与捐赠。Dogecoin的发行数量没有上限，一枚币的价格也很低。但在2021年初由于WSB Chairman及特斯拉CEO马斯特在公共平台上的几条发文，在几日内反复涨跌近十倍。其背后暴涨的原因暂不分析，但投资者在其价格波动中受到的损失是不可挽回的。

在2019年6月，Facebook推出了名为Libra的加密数字货币。与目前市场上大多数私人数字货币不同的是，Libra注重货币的实际购买力，并以国际货币市场上部分主流的货币作为抵押物。尽管目前世界上许多国家政府禁止Libra进入市场，但因Facebook作为一款社交软件在全球的高使用率，使得它在软件上所推行的Libra在未来很有可能能够广泛使用。这也体现了私人数字货币在币值方面的创新。

2.适用范围的局限性

私人数字货币在其适用范围方面有很大的局限性。如上文提到的Dogecoin与Libra，如无国家准许流通，他们始终只能在各自所允许的网络平台上流通。即使是现在拥有最高市值的比特币，在全球拥有超过15000个商户可以接受其作为支付货币，但放眼整个市场，这个数字依然极为渺小。目前还没有国家明确表示私人数字货币的法偿性，甚至部分国家市场对私人数字货币采取全面禁止的政策。这就导致了它们的流通范围受限，难以被人们信任。

但私人数字货币一旦超出了它可用范围的局限，很有可能对现有的国际货币体系造成极大的威胁。Facebook发行的Libra交易简便，只要交易双方同时有Facebook社交账号，即可实时支付，跨境支付也不受限制。但Facebook该项目被美国、法国等国家屡屡叫停。现有的货币监管体制无法对Libra进行很好的管控，因此它一旦上线，很有可能对各国货币体系以至于全球货币体系造成很大冲击。在Facebook发行的白皮书2.0中新增了有关Libra支付体系安全规制，这在一种层面上也是对使用者财产安全及对世界支付体系的一种保证。

三、加密数字货币的监管建议

1.防范加密数字货币金融泡沫，保护消费者权益

在已上市投资的加密数字货币中，监管主体应重点关注那些存在制造噱头、“拉高出货”的投资行为。市场上大多投资者在投资高风险高收益的加密数字货币产品时，因为信息了解不全面，会出现羊群效应。且在一些利益驱动的不合格投资者煽动下，市场会对产品的未来价值信心大幅提升，该效应更加明显，加密数字货币产品中被注入过多泡沫，一旦泡沫被刺穿，大多数投资者利益都会受到损害。因此，应建立一套完善的信息披露制度，减少信息不对称性，让投资者了解所投资的数字产品更全面更有效的信息，以制定合理的投资选择，防范风险。借鉴股票市场上的“熔断”机制，在投资过程中价格大幅波动时给予投资者冷静期，减少因紧急决策而造成的损失，保护中小投资者的利益。

合理使用金融监管措施，在防范金融泡沫的同时谨防监管过度，给金融科技提供一个适当的发展空间。

2.严格管控匿名制下的不法使用，打击金融犯罪

加密数字货币匿名制特点下引起的洗钱、非法融资等现象是监管的重点之一。政府法律部门应尽快完善加密数字货币反洗钱、反恐、非法融资等相关法律，并纳入监管体系。加大对非法使用加密数字货币行为的处罚力度，严格打击不法分子非法使用加密数字货币，以法律的强制性和规范性禁止此类现象的发生，以保障金融体系稳定发展。而在利用加密数字货币洗钱的过程中，通常利用国与国之间外汇市场来洗钱，这就要求各国政府也要加强国际间金融监管合作，制定相对统一的加密数字货币管理规章，明确各国对于跨国金融犯罪的监管范围。发展金融监管信息技术，开发高新技术来增强对这些金融犯罪的针对性监管，更及时地发现监管漏洞，提高监管效率。