套期保值在规避外汇汇率风险中的运用分析

董恒慎

一、外汇汇率风险简介

外汇汇率风险是指一定时期的国际经济交易中，以外币计价的资产、债务和负债等，因汇率变化所出现的价值方面的波动，就形成了汇率风险。目前，世界多数国家都使用浮动汇率制，这种制度在结算债券问题时，经常会因为汇率的变动而产生一定的风险。从2005年开始，我国对外就开始实行浮动汇率制度，改变了以往以美元为单一计价模式，并参考“一篮子货币”进行管理和调节浮动汇率制度，这种制度在一定程度上增加了汇率风险。如果汇率风险过大，我国企业在运用外币结算时，其经济效益就会受到很大影响。因此，合理规避外汇汇率风险显得尤为重要。

二、套期保值在规避外汇汇率风险中存在的问题

1.会计制度核算的不合理

外汇核算制度的基础是汇率，无论哪一种货币作为核算的基础单位，都需要科学合理的核算制度，从而保证汇率核算的科学性。企业会计进行外汇核算时，要将外汇账目的汇率按照时间区分，其中外汇汇率分为国家法定汇率和市场汇率两种。当前，我国实行的外汇汇率按照国家外汇管理局的标准实行，形成基准汇率，然后与历史汇率相结合，以达到处理汇率的目的。但在核算时，不同企业间的会计核算制度不统一，核算手段不规范，这就导致不同企业在外汇核算时出现不同的问题。因此，需要统一企业间会计核算制度，规范会计核算手段。

2.企业高管与财务部门缺乏交流，企业高管意见占主导地位

受企业内部管理机制的约束，企业高管作为决策者，专业能力较弱，财务部门人员虽有一定的专业能力，但与企业高管缺乏交流，不能提出实质性的建议。因此，汇率风险导致的经济效益受损主要由企业高管承担，财务部门责任不大。尤其是部分老板对外汇市场和人民币结汇市场关注程度高，关注时间长，对人民币汇率市场十分自信，企业汇率交易都是由企业老板直接向财务部门下达命令。企业老板专业能力较弱，与财务部门缺少交流，对银行专业服务接受度不高，且存在侥幸心理，没有对冲套保意识，投机心理较重，基于以上种种原因，导致企业汇率交易决策超出企业主营业务风险承受能力，一旦企业高管决策失误，失去最佳套保机会，企业损失将不可避免，这对市场竞争力本就不强的中小企业造成不小的竞争压力和风险。

3.套期保值策略选择不合实际

企业对衍生品的风险认知出现偏差，认为卖出期权即时获利是无风险交易；企业对套期保值交易的理解出现偏差，交易期初衍生品虽与其基础资产保持一致，但是企业在存续期间对外汇资产进行即期交易结汇后，如果市场出现不利变动，就相当于放大了风险敞口，导致企业亏损；企业内部汇率风险交易管理机制不完善，企业高管和财务人员对市场汇率和衍生品的认知有偏差，企业高管将交易有增值效果作为外汇汇率交易和决策的唯一依据，财务人员迫于企业高管压力进行非理性交易；企业不愿付出交易成本，不愿失去市场有利变动方向的增值，又不愿支付汇率敞口风险对冲的费用，套期保值策略保守，对期权类汇率套保业务接受度低。

三、套期保值在规避外汇汇率风险的解决方案

1.运用合理规范的会计核算制度

合理规范的会计核算制度有助于转变企业管理模式，提高企业规避风险的效率。规范的会计核算体系有助于监测汇率风险，从而对汇率风险形成提前预警。企业通常可以通过以下几个方面规避汇率风险，从而保障建立合理的会计制度。合理规范的会计制度能提升货币供应量的增长，进一步反映资金流通的效率和方式，有助于企业对货币监测的科学性和合理性，保障企业监测流程和连通速度的发展，从而有效规避因汇率变化给企业带来的风险。合理规范的会计核算制度能有效反映国内和国际金融市场的变化趋势，从而实现对汇率变化提前预警，保障套期保值的规范发展。并且，合理规范的会计核算制度能有效反映外汇收支指数，重视外汇实际交易汇率，保障企业外汇交易的风险最小化，使其符合会计核算制度，从而提升其运行和发展。

2.加强企业高管与财务部门交流，实现风险最小化

挣脱企业管理架构、内部管理机制和财务管理制度等方面的约束，设立完善的交易决策机制，在企业做外汇交易决策时，企业高管和财务部门人员共同决策，不能简单地将金融衍生工具作为单独金融资产核算，需要实行套期会计准则，区分套期项目和套期工具。增强企业高管的风险意识，对财务部门考核以套期保值的效果为准，关注主营业务收入，注重财务中性原则。当企业财务团队专业能力较强时，可以合理地配合银行的专业服务，更大限度地规避汇率市场风险，企业发展更加稳定和可持续。头部大型企业可设置专业的交易团队，对汇率风险进行分析和管理，交易团队负责交易决策，专业能力较强，在不超过企业风险承担能力的情况下，有一定的风险偏好，在有专业人才保障的情况下，大概率能同时实现汇率风险的规避和企业增值。在实施上述措施后，能较好地规避市场利率风险，实现企业业务的稳定发展。

3.结合实际选择合适的套期保值策略

首先，企业应从自身贸易背景考虑，不同的贸易背景选用不同的套期保值策略。对于出口收汇的企业来说，需要考虑自身收汇周期，若收汇周期稳定，可以采取远期期货锁汇；若收汇周期不稳定，可以采取购买灵活的期权组合来降低外汇汇率风险。对于进口购汇的企业来说，购汇时点相对固定，可以通过购买远期期货锁汇。对于进出口双向背景企业来说，套期保值的方式较多，可以对收付双方同时进行套期保值，也可以通过掉期交易对两端价格优化。如果收付两方周期相近，能够通过对收付差额进行套期保值。其次，企业应结合自身使用资金周期，有效判断出不同时点的刚性支出和柔性支出。对于刚性支出较多的时点，通过选择远期期货锁定企业正常运行的成本；对于刚性支出较少的时点，能在企业风险承受范围内保留一定的风险敞口，实现企业增值。最后，企业可以从自身能够承受汇率波动对成本或收入的影响最大范围考虑，当经营成本确定后，企业可以根据自身经营成本推算企业能够承受的最大范围。在这个范围内，企业可以根据金融市场汇率变化趋势，再结合企业的议价能力，来确定生产所需原材料的成本价。该价格就是企业选择套期保值工具时的心理价格，基于成本价选择套期保值策略，可以让企业决策者更加关注企业汇率风险控制，使决策者做出更加理性、效果更好的决策，让企业发展更加平稳。

四、结语

综上所述，套期保值用于规避外汇汇率风险有一定的时效性。虽然套期保值在规避外汇汇率风险中起到重要的作用，但是在实际应用方面，尤其是中小企业中的应用存在很多问题，影响套期保值的效果，甚至将外汇汇率风险扩大。为了使套期保值的效果最大化，使我国外汇企业提高市场竞争力，在国际市场上长足发展，可以通过规范会计核算制度，加强企业内部高管和财务部门人员的交流，选择合理的套期保值策略，实现套期保值效果的精准分析。在此基础上，相关人员可以加强对套期保值实际运用的研究，促进企业进一步发展。