基于运营风险管理的私募股权基金内部控制研究

于兰 对外经济贸易大学国际经济贸易学院在职人员高级课程研修班学员

私募股权基金指的是在机构想要获得更多的利润时，会向外筹措资金，并将资金用于投资，等到合适的时机再将资金撤回的一种活动。从私募股权基因投资的定义来看，企业要想获得不菲的收益，就需要选择一个发展情况良好的项目，否则投入项目的资金将有去无回。不过，尽管其风险度大，但收益可观的特点仍旧吸引了许多企业，便使得私募股权基金数量越来越多。所以，近些年来，私募股权竞争越发激烈，已经到了白热化的程度。投资私募股权基金不再是随意决策便能获益的活动，而是需要投资者谨慎决策。因此，为了降低风险系数，提高获益可能性，完善内部控制体系成为了众多投资机构必须的选择。

一、基于风险管理的内部控制概述

（一）风险管理与内部控制关系

内部控制，顾名思义，指的是个体或机构将目光放在自身上，进而控制自身的一种活动。站在企业的角度来看，内部控制指的是企业为了降低自身的经营风险、保护自身的利益，进行内部经营体系完善的活动。风险管理的关键在于风险，降低风险是风险管理的直接目的，是企业想要用较低的资源获得较高回报的一种手段。比如，某企业进入了一个风险高利润高的行业，为了保护自身资产的安全且成功获利，需要识别出潜在的风险并将之扼杀在源头，从而达到降低损失的目的。从两者的定义来看，内部控制属于风险管理的一部分，是风险管理的工具之一。

（二）基于风险管理的内部控制

从本质上来讲，内部控制是企业趋利的一种行为，是为了避免一些不必要的损失，增强自身获利的能力和概率。基于风险管理的内部控制，指的是企业以解决风险为行为导向，对企业遇到的风险和未来可能遇到的潜在风险进行仔细识别、全面分析、客观评估以及高效处理，从而完成企业既定的经营目标。比方，为了提高管理风险的效率，企业对内部的组织架构进行重新调整，精简工作层级，从而加快风险处理的速度。总得来说，企业实施内部控制行为，要始终以处理风险为目标，以保障企业利益和推动企业发展为最终目的。

二、私募股权基金投资内部控制的现状

（一）内部控制的意识不强

强有力的内部控制，需要相关人员对内部控制有强烈的意识，且能够自觉参与至内部控制的活动中去。比如，面对多个可供选择的私募股权基金，花时间花精力调查与分析后，再选出一个有发展潜力的基金，而不是随意调查与决策，进而选出一个不合格的股权基金。但是，现实情况下，许多管理者和投资者一味地盯着投资的收益，而忽视对内部的控制，使内部风险的发生率提高。比如，某投资者投资私募股权基金前，未对项目进行全面的风险分析；投资后，未对私募基金进行有效的监管。投资前后的两种行为，皆源于内部控制意识不强。

（二）风险评估机制不够健全

无论哪一种投资，都会遇到各种各样的风险。如因项目经营不善，投资亏损严重；因项目进行违法违规操作，投资金拿不回来等。所以，正确的投资行为是，投资前，对将要投资的项目进行有效的风险评估，考虑清楚风险的高低与自身承受能力和解决能力之间的差距后，再做选择。但是，尽管我国现有的私募股权基金机构有着清晰的投资路线和流程，却很少关注流程中关键节点的风险因素。比如，某机构没有成熟的牵制措施，使得开发人员全程参与项目找寻至项目决策的环节。此种情况下，关于基金项目的可行性报告的准确度不高。如果仅以此为行为依据，很有可能使投资者赔得血本无归。

（三）监察督促机制不够完善

风险控制的有效性，受到内外部监督力度的影响。如果内部和外部能够配合好，将自身的监察力量往一块使，便能够将投资机构的风险控制在合理的范围之内。否则，缺乏足够监督的情况下，投资机构很可能在各种风险的冲击下，走向自我消亡的结果。但是，我国现有的私募股权机构的发展机制尚未成熟，不具备成熟的监督机制，未能够很好地发挥出监督行为的作用，反而由于不当和僵化的监督制度，降低了投资质量和速度。比如，某个将要投资的基金项目，全程由同班人马参与和完成，没有被专门的投资审查委员审核，使得某些风险因素未被识别出来。

三、私募股权基金投资内部控制的优化策略

（一）完善内部控制环境

针对已经固化的机构内部环境，需要采取逐个击破的手法，从管理制度、工作流程、信息传递等环节入手，逐渐完善内部控制环境。一是投资机构作为内部控制的执行者和获益者，需要先制定成熟且可行的内部控制制度和规则，让相关人员都依据规则进行风险管理。二是完善内部控制的激励机制，让多数工作人员自愿进行内部控制，而不是仅依靠外部力量监管。三是提高私募股权基金持有者的内部控制意识，让其意识到控制的重要性，主动地监督资金的使用情况，提高资金的安全度。四是建立健全投资监管小组或委员会，将内部风险管理作为常规化监督工作。比如，安排监管人员进行阶段性的监管工作，降低每一阶段风险发生的概率和频率。

（二）严控基金投资立项

投资资金从投资主体到基金项目的过程中，第一步便是选择合适的基金项目。那么，面对质量参差不齐，行业多种多样的多个私募股权基金，应该如何选择？投资机构需成立基金立项小组，对照项目立项的标准，由小组成员判断出多个项目立项的成功率，最终选定立项项目。比如，组内成员需要考察基金项目的投资回报率、风险系数、资金回笼周期等。如果基金项目不符合基本的标准，则视为不合格基金。为了进一步提高立项小组的工作质量，机构还需专门组建监察小组，调查所立项目是否真正符合立项标准，一旦发现不合格项目，将对相关负责人进行惩罚。

（三）完善项目评估机制

真实、准确的项目分析报告书有利于投资项目的顺利开展，有利于维护投资主体的基本利益，让项目风险处于可控范围内。因而，立项之后，需通过成熟的评估机制，制作出可行的评估报告和可操作的决策方案。一是搭建独立于其他部门的调查小组，规定调查的流程，制定每一个调查阶段的标准，确保调查小组制定出有价值的报告。比如，报告中罗列了各项可能的风险，以及相应的控制对策。二是完善内部决策控制机制。由投资部门相关管理人员，财务、法律等与之有关的辅助人员，组成专门的决策小组，最终做出正确、合法的决策。比如，此种做法可以降低将个人感情和个人利益建立在决策之上的概率。

（四）提升投资执行效率

在上一个控制阶段中，通过控制私募股权基金的决策过程，得出了一个不错的决策方案。那么，接下来的执行效果，便是影响决策作用的重要因素。根据决策方案，建立合理可行的执行任务，制定行动路线和步骤，安排并督促相应的人员执行，是这一阶段需要完成的具体任务。具体来说，一是明确规定投资的时间、数额、方式等，进而制定投资详细方案。二是健全投资跟进机制，确保投资方案按时完成。比如，由投资经理牵头，其余相关人员加入，组建跟投小组，阶段性地审查投资效果，并将效果汇报给客户，不仅可增强工作者对基金项目的控制信心，而且可增强客户对机构的放心度。

（五）加强基金投后管理

当投资任务顺利完成后，并不意味着万事大吉。对于私募股权基金投资来说，当投资生效的那一刻，所有的风险都会不以人的意志为转移而发生。但是，尽管投资经理或机构已经很难改变项目最终的结果，却可以通过有效的后续管理适当地减少因投资不善所带来的损失。一是及时对投资的项目进行跟踪调查，并制定出评价报告，二是针对评价报告的紧急问题，主动将机构的部分资源投入项目中，帮助项目解决一些棘手的问题，与项目一起成长。三是健全投后触动机制，保护好投资资金。比如，当投资项目已经走向破产的边缘，需及时进行投资转让或退出流程，将项目经营不善的基本情况汇报给决策小组，由小组进行是否回收资金的决策。此外，针对部分不能回收资金的基金项目，需要认真整理好相关的法律文件、可行性报告、立项申请书等资料，存档保存好，为以后的投资提供经验。

四、小结

综上所述，身处竞争越发激烈的投资行业，即为了应对好外部的风险，也为了及时处理内部风险，投资机构都应该重新审视内部控制的重要性，并将之与风险管理“挂钩”，通过内部控制手段，尽可能控制好更多的风险因素，保障好投资机构和投资主体的基本权益。除此之外，投资时市场瞬息万变，并没有一套放之四海而皆准的内部控制机制，而是需要投资机构密切关注投资市场的动态变化，不断优化迭代内部控制机制，完善好内部控制环境，管理好立项、评估、执行等与投资有关的环节。