浅析科创板的风险及防范

熊芳 广东南方职业学院

2019年7月22日，首批25家企业在科创板挂牌上市，敲响了科创板开市的锣声。如今科创板已经运行满一周年，截止到2020年8月5日，在科创板挂牌上市的企业达到了143家①。本文将科创板和其他板块进行数据对比，浅析科创板的风险及防范。

一、风险和收益的对比

（一）选取的指数

本文选取科创50指数（代码399006）、创业板指数（代码000688）和沪深300指数（代码000300）三个指数来进行对比分析。科创50指数代表了科创板的总体表现，创业板指数代表了创业板的整体表现，沪深300指数代表沪深两市主流企业的整体表现。

选取沪深300指数的原因是沪深300指数则是反映沪深两个市场整体走势的“晴雨表”。指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值。成份股为市场中市场代表性好，流动性高，交易活跃的主流投资股票，能够反映市场主流投资的收益情况。

在创业板挂牌上市的企业主要是是创业型企业、中小企业和高科技产业企业。这一点和科创板有着非常高的相关性。虽然创业板在上市条件和规则、审批制度等方面和科创板有所不同，但在所有指数中，创业板指数是和科创50指数相关性最高的指数。

（二）对比期间

沪深300指数是由沪深证券交易所于2005年4月8日发布，创业板指数由深圳证券于2010年6月1日发布，而科创50指数由上海证券交易所和中证指数有限公司于2020年7月22日收盘后发布。虽然科创50指数是2020年7月22日才发布，但科创50指数以2019年12月31日为基日，基点为1000点。因此科创50指数实际上2019年12月31日开始就有相应的数据了。因此本文数据的起始点为2019年12月31日。数据终点为2020年8月5日，是作者撰写文章时所能获取的最新的数据。

（三）数据对比

2019年12月31日，科创50指数的收盘价格1000；2020年8月5日收盘价格是1588.62，最低1000，最高1726.19②；涨幅为58.86%，振幅72.62%。

2019年12月31日，创业板指数的收盘价格1798.12；2020年8月5日收盘价格2860.31，最低1769.16，最高2896.31③；涨幅为59.07%，振幅63.71。

2019年12月31日，沪深300指数的收盘价格4096.58；2020年8月5日收盘价格4777.11，最低3503.19，最高4878.08④，涨幅16.61%，振幅39.25。

由以上数据得出：2019年12月31日至2020年8月5日，科创50指数的涨幅和创业板的涨幅几近相等，两个指数表现出较大的同步性；科创50指数的涨幅是沪深300指数涨幅的354.33%，远远高于沪深300指数的涨幅。

从投资收益的角度看，科创板和创业板的投资回报远远高于主板的回报率。这是近期科创板和创业板受众多投资者追捧的主要原因。

从2019年12月31日到2020年8月5日三个指数的振幅来看，科创板的振幅排名第一，高达72.62%，比创业板的同期振幅高14%，比沪深300的同期振幅高85%。虽然科创板的收益率创业板几乎相同，但振幅更高，说明投资者面临更大的风险承受能力；科创板的收益远高于沪深300指数，但其振幅也远高于沪深300指数。对于投资风险承受能力小的投资者来说，投资于科创板将需要承受更大的心理压力。

二、市盈率的对比

截止到2020年8月2日，上海证券交易所挂牌上市的公司共1720家，平均市盈率15.58；其中主板1527家，平均市盈率1.85；科创板143家，平均市盈率102.2⑤。

科创板的平均市盈率远远高于上海证券交易所主板的平均市盈率，是上海证券交易所所有上市公司平均市盈率的657.38%，是主板平均市盈率的689.67%。

2020年8月2日，创业板的平均市盈率是76.82⑥。在创业板挂牌上市的企业也有着创业型和高成长性的特点。科创板的平均市盈率是创业板的133.32%。对比之下，科创板的潜在投资风险较高。

通过市盈率的对比，一方面说明了科创板企业的高成长性，凸显了科创板企业的特点，但由于高成长性只是市场对于企业未来的预期，但这个预期能否实现，是存在风险的。因此科创板企业的高市盈率另一方面也反映了科创板企业的高风险性。

三、科创板的风险及防范

（一）中小投资者应更多关注企业的经营基本面

我国的投资者中，中小投资者依旧占比较高。中小投资者具有投资缺乏理性、追涨杀跌、患得患失、没有稳定的投资理念，易被外界影响、投资期限较短等特点。而科创板的高风险高收益的特点会让中小投资者的这些投资缺陷显露得更加明显。因此，中小投资者应更加关注科创企业的经营管理和经营质量，深入了解企业的基本面，避免盲目投资导致的风险。

（二）政府应建立投资者维权制度

科创板实行注册制，证监会审查的作用弱化。这有可能导致少数不良企业借此契机涌入科创板市场，投资者有可能因为发行人的虚假称述或内幕交易等违法行为而遭受损失。因此，政府机构建立有效的维权制度，对于维护投资者利益，减少投资风险具有重要的作用。

（三）科创企业的信息披露应及时、有效

在科创板上市的企业主要是科技型和创新型企业，甚至可能是暂时没有盈利的高科技企业。这些企业可能在未来有巨大的发展潜力，成为科技巨头，但也可能因为技术淘汰、管理不善、市场变化、宏观环境等等内外部因素的影响遭遇淘汰。因此科创企业及时、有效的披露企业的经营状况，让投资者及时的获取企业经营的状况，可以减少投资者的投资风险。

注释：

①⑤来源于上海证券交易所。

②③④⑥来源于东方财富网。