资金时间价值理论在财务管理中的运用

孙红侠 江苏省徐州财经高等职业技术学校

资金是企业生产经营的基本要素，无论是材料的供应阶段、产品的生产阶段还是产品的销售阶段都离不开货币资金，资金运动贯穿着企业生产经营的全过程，资金运动也是企业获取利润的源泉。资金具有时间价值和投资具有风险价值是财务管理理论中两个重要的观点，它对企业日常资金的筹集及其运用具有十分重要的指导作用。

一、资金时间价值的内涵

资金时间价值又称货币时间价值，是指资金所有者让渡资金使用权而取得的相应报酬，它是资金所有权与使用权相分离的产物。资金时间价值的大小与让渡资金量以及让渡时间长短成正比，让渡资金量越大，让渡时间越长，产生的时间价值也就越大。商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在是资金时间价值产生的前提和基础。资金具有时间价值这一理念促使企业减少闲置资金的数量、提高资金的使用效率，以使资金作用得到充分发挥。

二、资金时间价值的衡量

衡量资金时间价值的方法通常有两种：一种是绝对数如利息额或股利额，另一种用相对数表示如利息率或股利率。按照“资产=负债+所有者权益”这一会计等式的要求，企业资金来源主要包括负债资金和权益资金两种途径，使用负债资金的时间价值可以用利息额或利息率来表示；权益资金的时间价值则可用股利额或股利率来表示，通常用相对数（利息率或股利率）来表示时间价值，其实际内容就是在没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

1.单利计息法：又称“利不生利”计息方法。是指在一定期限内只对本金计算利息而利息部分不再计息的一种计息方法。在单利计息法下各期利息值相等。在具体运用中单利计息法尽管考虑了本金的时间价值，但未考虑利息的时间价值，在超过一个计息周期的利息计算中，单利计息法不符合资金运用的规律，因此，单利计息法通常适用于不超过一个计息周期的短期借款。

2.复利计息法：又称“利滚利”的计息方式。是指在一定期限内以本金和以前计息期累计利息综合为计算基础，计算下一期利息的计息方式。在此计息方式下，不仅本金生息，而且利息也生息。就一个计息周期而言，单利和复利计算出来的利息是相同的。但自第二个计息期起，复利计算的利息一定大于单利计算的利息。

三、资金时间价值理论在财务管理中的运用

（一）筹资管理

企业在资金筹集中有可能筹集负债资金，也有可能筹集权益资金，有可能筹集短期资金，也有可能筹集长期资金。从资金需要量的角度考虑，企业可以采用定性预测法与定量预测法来预测资金需要量。由于定性预测法依靠预测者个人的经验、主观判断，预测结果的准确性较差，一般只作为预测的辅助方法，通常采用定量预测法。如销售百分比法、高低点法和回归直线法来预测资金需要量。由于筹资量越大，资金占用成本越高，企业应根据需要合理确定资金需要量，以避免造成资金的闲置和浪费。

（二）投资管理

企业投资方式有很多如生产经营投资、有价证券投资以及项目投资等。无论进行何种形式的投资，企业必须都要占用一定数量的资金，支付资金的使用成本即资金的时间价值。投资收益率只有超过资金成本率，投资才具有财务上的可行性。比如企业生产经营投资，企业的目标是生存、发展和获利，生产经营中所获得的收益只有大于生产经营成本即利润大于零，企业才能生存下去。在对外有价证券投资中，股票、债券的投资收益率只有大于社会平均资金报酬率，有价证券投资才可行。

（三）营运资金管理

营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金种类繁多，品种多样。一般来说，营运资金在企业资产总额中占有的比重较大，如何提升营运资金的使用效率、节约资金的使用成本就成为营运资金管理的关键所在。营运资金管理主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理等内容。

1.现金管理。现金是指生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。现金是企业流动性最强的资产，从时间价值的角度考虑，企业在保证日常活动现金需要的同时应降低闲置的现金数量，提高现金的利用效率。从现金支出管理的角度考虑，现金支出管理的主要内容是尽可能延迟现金支出时间，合理利用“浮游量”，在不影响信誉的情况下，尽可能延迟付款的支付期，这些都是资金时间价值理念在现金管理中的体现。

2.应收账款管理。应收账款是企业因为赊销而形成的一种债权。采用赊销方式销售将会使企业应收账款的数额大量增加，现金回收时间延长，甚至面临发生坏账的风险。从时间价值的角度考虑，企业应加强对应收账款管理，制定合理的信用标准，严格控制赊销额，提供恰当的现金折扣政策，减少应收账款上的资金占用，加速资金收回。同时制定合理的收账政策，建立应收账款的追踪分析和账龄分析制度，加大收账力度，减少坏账损失的发生额。

3.存货管理。存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，存货种类繁多且在流动资产中占据的比重较大。对存货管理的重点是在各种存货成本与存货效益之间做出权衡。从资金时间价值的角度考虑，存货管理中要在保证正常生产经营存货需要量的前提下，加速存货周转，提高存货周转率，减少存货资金占用，降低存货储存成本。一般来说通过存货经济批量决策，计算出合理的经济采购批量，此时存货的总成本最低。

总之，资金具有时间价值理念贯穿于生产经营的全过程，企业通过科学分析、合理规划，不断提高资金使用效率。通过不断挖掘企业内部潜能，促进资源合理配置和流动，最终实现企业价值最大化的财务管理基本目标。