企业外汇风险管理的财务策略探究

周银蕊 中国海洋石油集团有限公司

近年来，随着改革开放的深入和“一带一路”的实施，中国企业“走出去”的步伐越来越大。由于中国企业投资目标国主要分布在新兴市场国家和发展中国家，这些国家汇率波动相对更大，因此，外汇风险成为中国企业“走出去”面临的一个最主要风险，特别是2020年以来受新冠疫情和中美关系恶化等高风险事件的影响，全球金融市场动荡加剧，外部市场不稳定因素大大增加，汇率波动增大，这为海外投资、外债等外汇敞口较大的企业带来较大的外汇风险。面对这些风险，企业需要在汇率波动可能产生的收益和损失之间谋求平衡，减少汇率波动对企业经营的影响，这就是外汇风险管理。本文主要从企业财务策略的角度出发，对企业外汇风险管理进行分析并提出一些建议。

一、企业外汇风险管理存在的问题

随着人民币汇率市场化的不断推进，越来越多的企业开始重视外汇风险的管理，也在实践层面积累了一些很好的经验，取得了较好的管理效果，但总体上还存在以下几个问题。

（一）外汇风险意识薄弱

很多中国企业对外汇风险缺乏整体的认识，对外汇风险的管控工具缺乏了解，汇率风险敞口对冲比例较低，在市场价格波动中随波逐流，被动承受市场价格波动的风险。

（二）缺乏完善的外汇风险管控体系

许多中国企业内部缺少完善的外汇风险管控体系，导致外汇风险管理工作难以实施，另外，外汇风险管理方面因缺少规范性和标准，也制约了外汇风险管理的效益。

（三）外汇风险管理偏离主业

一些中国企业在外汇风险管理方面存在“赌博投机”心态，甚至利用外汇衍生品谋取收益或从事套利活动，严重偏离主业。

二、企业外汇风险管理的步骤

首先，进行外汇风险识别。通过问卷调查、财务管理报表、审查组织相关的文件来确定外汇风险的不确定性和不同风险敞口。

其次，外汇风险评估。利用各种概率计算方法来测算外汇风险发生的概率，分析不同风险敞口，确定需要优先管理的风险敞口，比较并选择最优风险管理方案。

最后，外汇风险控制。通过树立汇率管理目标、制定操作流程和套保比例、建立交易对手库和询价制度、初步操作评估、普遍推广使用等来控制外汇风险。

三、企业外汇风险管理的财务策略和方法

1.建立企业外汇风险管控体系。要将企业战略方向作为外汇风险管控体系搭建的出发点，要结合企业发展战略和国际化战略，明晰管理原则、管理目标、风险偏好，确定外汇风险管理的定位、策略和手段。同时要将外汇风险管理纳入集团现行财务风险管控体系，确立管控模式、组织架构、职责划分、授权制度等，从而为企业外汇风险管理目标的有效落地提供保障。

2.实行外汇风险的集中统一管理。企业对外汇风险要采取集中统一管理模式，包括统一的风险敞口认定办法、统一的外汇头寸管理、统一的保值策略、统一的业务流程规范、统一的监测与报告等内容，同时要加强金融、财务、税务等部门及时有效的信息协同，需要结合企业的资金计划乃至经营计划进行事前谋划。外汇风险集中管理要实行专业化的管理流程，要对外汇敞口识别与归集、风险计量、保值业务、风险控制与报告流程进行有效分工和设计，构建套期保值等外汇风险管控业务流程。

3.采取多样化的风险应对措施。一是业务避险，要对企业的各项业务进行全面考虑，确定自然对冲相关板块，进行跨业务敞口对冲，要用多样化的投资来分散和降低风险；二是融资避险，就是选择合适的货币种类进行债务融资；三是市场避险，以市场中提供的金融衍生产品作为工具，为剩余头寸对冲风险。以上三种措施各有优劣，业务避险的投入成本相对较低，融资避险虽然是中、长期对冲策略中的一个重要环节，但其本身存在很多不确定性，会受到不同因素的影响，市场避险则能够较好地应对短期的汇率波动，具有较高的灵活性和针对性，所以实际操作中需要采取组合拳的方式，以实现效益最大化。

4.强化外汇风险内部控制。强化内控执行，防范操作风险是外汇风险管理的基本要求。强化企业外汇风险内部控制重点包括：（1）在衍生工具选择上，企业应制定统一的规范，并对期限予以限定，要优先选择对冲效果充分、可清晰计量、流动性好、自身具备估值能力的金融衍生工具；（2）在合规及限额上，需对交易对手限额、单笔头寸限额、敞口限额、交易价格偏离限额、执行偏差限额等问题制定相应规范；（3）在交易管理上，需对交易询价、交易条件、交易确认、单证交接、交易台账、交易复核、风险敞口监控等制定相应细则，落实到具体岗位职责；（4）在风险报告体系上，需对日报告、月报告、季报告、年报告、应急报告的内容进行统一规范，并且制定清晰的汇报路线；（5）在应急机制上，要制定应急预案，对可能各种风险情形（如越权操作或操作失误、交易对手流动性危机、市场突发变化等）采取及时有效措施。

综上所述，企业应适应人民币汇率双向波动的市场环境，要将建立科学有效的风险管控体系和制度作为企业外汇风险管理的核心策略，在财务管理上坚持汇率风险中性原则，在坚持集中统一管理的基础上，根据市场变化采取多样化措施，以科学和专业化的风险管理操作和流程，实现企业外汇风险管理的效益最大化。