安科生物核心竞争力分析

□文/周广鹏 胡 杨

（哈尔滨商业大学 黑龙江·哈尔滨）

［提要］ 企业财务核心竞争力在企业发展进程中扮演着越来越重要的角色，为了理清财务核心竞争力在企业发展中所发挥的具体作用，本文对财务核心竞争力相关理论体系进行阐述，明确相关评价体系，并以安科生物集团为例，对企业的财务能力进行研究。运用财务报表分析法、杜邦分析法和财务矩阵分析法等方法，在横向与纵向对比中找出深藏在企业财务系统中的深层原理。

一、安科生物简介

安科生物全称安徽安科生物工程（集团）股份有限公司，是我国规模最大、效益最好、技术储备最雄厚的生物制药高科技企业之一。该公司于1994年成立，注册资本53，022.3045万元，是国家火炬计划重点高新技术企业，国家“863”计划成果产业化基地。安科生物的优势领域包括细胞工程产品、基因工程产品、精准医疗等医药和医疗技术、产品的研发和核心技术能力的构建。

二、安科生物所处行业背景

目前，我国生物制药行业的发展环境不断改善。国家颁布相关政策予以支持，而且我国各级政府对生物制药行业发展的扶持力度也不断加大。所实施的具体措施，如医药分家、药品降价、药价开放、处方药、连锁经营、实行新的医疗保险制度等。

三、基于竞争战略的分析

安科生物的生长激素在全国市场占有率大约有20%（目前市场排名第二位），公司研发团队实力雄厚，拥有多个上市和在研产品，并且建立了良好的拥护信誉，近几年来利润呈缓慢增长的趋势。在分析了自身的优势与劣势情况后，安科生物制定了逐步向精准医疗平台迈进的战略目标，通过参股博生吉20%股权及收购中德美联100%股权，增强公司在生物技术领域的核心竞争力，打开长远发展空间。

四、基于共同百分比式财务报表理论分析

（一）偿债能力。根据对公司2016～2018年报分析，我们可以发现该企业整体的资金流动性较强。首先，从资本结构来看，负债占比较小，权益乘数大体持平。这表明该企业对投资者的债务保障能力较强。其次，流动比率和速动比率近几年虽然呈现逐年增长的良好态势，但是流动比率却长期低于标准值，这虽然与医药行业的行业特征和当今的世界经济形势有关，但是也应引起企业高层对于该方面的关注。最后，企业的资产负债率过低，这就表明该企业在发展过程中过分依赖内部资金或自有资金，未在适当的程度上利用财务杠杆，已达到扩大利润的目的。这在无形中阻碍了企业的发展速度。

（二）发展能力。根据公司2016～2018年报分析，我们可以发现该企业的发展能力较强，发展势头强劲。企业的总资产、净资产、营业收入和净利润均保持高速增长，但是增速都明显放缓。由此可见，企业在发展过程中遇到了瓶颈，可能是在市场战略、产品类型、产业结构或者融资模式中的某方面存在问题。

（三）盈利能力

1、盈利能力分析。根据公司2016～2018年报分析，我们可以发现企业的销售毛利率虽然大体呈现上升趋势，但是销售净利率和净资产收益率却在不断下降。另外，销售毛利率不断上升，销售净利率呈下降趋势，由此可知企业在费用的管理方面存在较大问题。可知企业应该进一步精确对费用的预算，在经营过程中采取多种措施加强对费用的控制。

2、盈利质量分析。持续性指标较为常见的有净利润增长率、总资产扩张率以及营业收入增长率。根据公司2016～2018年报分析，我们可以发现企业整体的盈利质量较好。一方面从收现性指标来看，销售现金比率的比值很高，表明企业在销售时发生赊欠的情况较少，以现金销售为主，这有利于企业加快现金流动，提升营运的周转速度。净利润现金含量较高，表明企业的净利润能够真实代表企业收益水平，也为企业提升偿债能力和流动性提供动力。另一方面从持续性指标来看，企业的整体发展速度放缓，甚至净利润增长率在2018年出现了负值，这很可能和最近的世界经济下行有关。但是，企业向前发展的大趋势是明显的，仍需对其持乐观态度。

（四）研发投入。根据公司2016～2018年报分析，我们可以发现，在研发投入方面，安科生物在与处于行业中上层的长春高新公司相比，研发投入的绝对数上明显较少，其研发费用在营业收入中所占比重也很低。但是，我们也可以发现，安科生物在研发费用上的投入增长率比长春高新要快，同时和收入的增长大体匹配。可见，安科生物虽然在技术研发方面相对落后，但是其较快的发展速度、较大的发展空间以及与收入增长的高度协调都有助于在未来形成一个更有创新能力和创造实力的企业。

（五）杜邦分析。根据公司2016～2018年报分析，我们可以发现企业的权益回报率在最近几年呈下降趋势，净利率的降低很可能是导致这一现象出现的原因。这再次说明了企业对费用的管控不当，会对企业的净利率和权益回报率造成严重影响。长春高新、上海医药是与安科生物同一领域的企业，与长春高新相比，安科生物的净利率明显偏低，这也证明了以上论述。与上海医药相比，其余两个企业的资产周转率太低，权益乘数较低。资产周转率太低，这样会延长营业周期，使回款速度减慢。同时，权益乘数较低表明负债融资较少，财务杠杆较低，这样会阻碍企业的长远发展。

五、基于财务矩阵理论分析

根据企业年报具体数据计算可得：

纵坐标：

投资资本回报率=税后经营利润÷投资资本=2.63÷［18.855+5.05-（0.10612+0.63655+0.11855+0.57995+0.000795+2.164）-1.11835］=13.71%

资本成本率=5.5%

投资资本回报率-资本成本率=13.71%-5.5%=8.21%

横坐标：

销售增长率=（16.9-14）÷14=20.71%

可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末资产乘数=18.11%×0.61×（1.558/2.63）×（17.6/25.27）=4.56%

销售增长率-可持续增长率=20.7%-4.56%=16.15%

因此，安科生物为第一象限公司，投资资本回报率-资本成本＞0，销售增长率-可持续增长率＞0，属于增值型现金短缺。因为企业属于是长期高速增长，建议企业应优选提高可持续增长率的措施，其次是增加权益资本。

六、SWOT分析

（一）优势：（1）注册资金充足，融资渠道多样，足以支撑企业的研发与生产。（2）因为设有省级技术中心和博士后科研工作站，为企业的产业研发与产品创新提供了巨大的人才优势。（3）该公司是我国规模最大、效益最好、技术储备最雄厚的生物制药高科技企业之一，即市场份额较大，在行业定价上有话语权。

（二）劣势：（1）由于所处科技生物领域，企业在研发上的资金投入占比很大，相对于其他领域，增大了企业资金断流的风险。（2）企业市场份额相对较小，整个行业在外资企业的冲击下，竞争十分激烈。

（三）机会：（1）我国生物制药行业的发展环境不断改善。国家颁布对行业发展形成有利的政策作为支撑。医药行业本身是一个易受政策影响的行业，积极的政策环境能够加速行业的发展，而且我国各级政府对生物制药行业发展的扶持力度也不断加大。所实施的具体措施如，医药分家、药品降价、药价开放、处方药、连锁经营、实行新的医疗保险制度等。国家还颁布新的《药品管理法》及《药品注册管理方法》等法规，以促进企业增强竞争力。（2）随着我国经济的不断发展以及医药医疗水平的进步，促进国内销售量的增速加快。同时居民消费指数也不断提高，越来越多的人有能力支付价格相对较高的生物药品。（3）广大人民的健康意识不断增强，对生活质量的关注也日益增强。

（四）威胁：（1）行业内竞争激烈，国内国外数家企业共同抢占国内市场。部分外国企业在竞争中采取贿赂等违法行为，严重危害国内医药市场。（2）由于外国公司的起步早于我国，致使部分高新技术被长期垄断，本国企业市场份额狭小。（3）外国政府对于中国国产生物医药企业进行政策打压和市场排挤，阻碍产品在外国市场的销售和推广。

七、安科生物的财务竞争优势及劣势

（一）优势。（1）应收账款在近几年整体呈现下降趋势，表明企业对客户的信用评级更加准确，在收款能力方面也有所改善。（2）流动负债大体持平，未对企业造成的过大负担。（3）销售费用、管理费用和财务费用虽然在绝对数上有所增长，但是在收入占比重中是在缓慢下降，表明企业的费用管理能力也在缓慢提升。（4）从发展能力来看，总资产、净资产、营业收入和净利润的增速均为正值，保持不断增长态势。（5）该企业的整体的流动性较强，负债占比较小，而且权益乘数大体持平，表明该企业对投资者的债务保障能力较强。（6）在未分配利润方面，企业呈现快速增长的态势，能给企业将来的产业扩张提供基础，也能提升投资者的信心。（7）在过去3年内，企业的营业收入和营业成本都呈现上升趋势，但是营业成本占比总体呈现下降趋势，表明企业产品成本在不断优化中降低；同时，收入的增速比成本增速快，也提升了企业的毛利率。

（二）劣势。（1）安科生物的技术能力有待提高。无形资产在近几年内停滞不前，增长缓慢，甚至出现减值的情况。安科生物在研发投入的绝对数上相对较少，其研发费用在营业收入中占比较低。该企业的主要技术是重组感染素和重组人生长素，但是在其他领域的生物技术相对比较薄弱。（2）但是企业的销售费用年度同比增长过快，已超过了销售收入的增速，说明了企业对费用的管控不当。（3）企业在营运能力方面表现不佳，总资产周转率长期低于标准值，存货周转率和应收账款整体也是不断下降的。这表明企业营运周期较长，对于资产的管理能力较差。（4）权益乘数和资产负债率过低表明负债融资较少，财务杠杆较低，这样会阻碍企业的长远发展。（5）从发展能力来看，总资产、净资产、营业收入和净利润的增速都明显放缓，可见企业在发展过程中遇到了瓶颈。（6）流动比率长期低于标准值，这将不利于企业对外融资，也会阻碍偿债能力的提高。

八、针对安科生物的具体建议

（一）优化企业资本结构。安科生物可以做好以下几点：一方面企业应该加大从企业外部取得融资本，加大债务融资的占比，利用好财务杠杆；另一方面安科生物还可以在融资种类上多思考，正确合理地利用市面上的金融工具。使企业在降低融资成本的同时，为企业带来充足的资金和发展活力。

（二）制定科学的企业战略决策。安科生物在过去经营产品类型单一，市场开拓不足，导致企业发展缓慢。建议其在将来能够更广阔地拓展业务类型，在产品质量与市场营销等多方面多渠道加大力度，促进产品质量和市场占有率的提高。

（三）大力促进企业生物科技发展。安科生物应该紧跟国家发展步伐，结合国家重大发展战略和发展政策，加大科研投入，攻坚克难，提升企业核心竞争力。将理论研究和实际需求相结合，努力打破外国企业在相关技术领域的长期垄断，建设民族品牌。还要充分体现出将应用研究、产业化和基础研究的对接，早日迈过企业所面临的发展瓶颈，切实提高企业研发和创新能力。

（四）加强财务管控。企业应加强财务管控，提升流动资产的周转率，比如，可以通过建立锁箱系统、增加收款点以及电子支付等方式加快货币资金周转率；可以通过表外融资的形式提升资产周转率；还可以通过建JIT系统，减少企业存货，增强存货周转率。

（五）提升风险抵御能力。首先，企业要在各部门系统地支持和协调配合下，建立风险管理小组，并制定或引进切实可行的风险管理体系，理性地进行风险分析。其次，对于各种可能面临的风险尽可能地做到事前预防、及时反馈和事后处理相结合。同时，也应该结合财政策略的变化，迅速做出反应和调整。最后，将企业风险管理的理念融入企业文化之中并切实践行。帮助各部门员工树立正确的风险意识并提升警惕性。

（六）建立健全企业内控机制。对于销售费用在销售收入中占比较大的问题建立健全内控机制是一个很实用的方法，对于提升企业财务核心竞争力有直接的作用。内部控制机制要将预防性控制、检测性控制、改正性控制、指向性控制和补充性控制相结合，并在组织、运营、人事管理、审查监督和设施设备等多方面形成合力，打造企业内部控制制度。