资产专用性与中小企业创新投入

摘要：疫情之下无数中小企业受到重创，中小企业要解困根本还在于创新，企业的创新投入会受到内部资产配置水平的影响。本文简要研究了资产专用性和中小企业创新投入的关系。进一步探究发现，经济政策不确定性在二者间发挥了正向调节作用。中小企业是国民经济和社会发展的生力军，本文的研究对中小企业创新投入、资产配置、政策制定实施均有所启示。

关键词：资产专用性;创新投入;经济政策不确定性;中小企业

一、引言

疫情冲击之下，困境中的中小企业雪上加霜，中小企业的发展危机愈加凸显。经营创新和技术革新是引发中小企业困境的首要原因，突发的疫情只是对这一困境加速放大，加快中小企业技术创新，提升中小企业创新投入水平成为当务之急。创新是宏观经济发展的第一动力，宏观落实到微观，每一个企业应加速革新进步，践行创新驱动发展战略。企业的核心竞争力来源于创新，企业做大做强根本在于创新。在激烈的市场竞争中，苹果、微软、柯达、诺基亚等无数个企业用自身或成功或失败的经验表明，长久赢得市场必须敢于创新、勇于创新。创新给国家、企业带来无限的发展潜力，当每一个企业提高创新能力，经济结构转型升级便会加快，国家创新实力相应增强。

中小企业的创新发展离不开技术和资金的支撑，企业的创新投入会受到内部资产配置水平的影响。“资产专用性”这一概念最先由Williamson[1]提出，他把资产专用性定义为企业现有资产考虑重新配置时，不影响其所包含生产价值的程度，体现出一种“路径依赖”。这种“路径依赖”[2]在后续会引发“套住效应”，即企业的专用性资产用于某一用途时便不能使用在另一用途中，本质表现为唯一且不可逆的特定交易[3-4]。创新活动风险大，时间周期长，企业前期投入的大量资源如资金、时间、人力等可能变成沉没成本，遭受巨大利益损失。企业经营是逐利的，为了避免沉没成本损失，对专用性资产的“套住效应”会有所警惕，在选择资策略时会偏于保守，对于创新投资的态度会更加谨慎。此外，专用性资产具有稀缺性、异质性和黏着性等多重特性，企业交易时以专用性资产为依托便产生了“锁定”效果，一旦进行了某种专用性的投资后便失去议价能力。创新过程需要充分的自由现金流，提供稳定的资产支持，企业资产专用性高的情况下，“锁定”效果导致企业没有灵活可调用的资源投资创新。因而，资产专用性会抑制企业的创新投入。企业的创新活动也随时会受到外部经济政策变动调整的影响，很多中小企业依赖政策生存，对政策变动更加敏感。目前1关于经济政策不确定性对二者间关系影响的研究甚少，结合经济政策不确定性进一步分析有着重要的理论意义和现实价值，能为中小企业制定创新投资策略提供更加客观全面考量。本文主要以中小企业的资产专用性为研究对象，重点探讨资产专用性对我国中小企业创新投入水平的影响，并结合经济政策不确定性进行进一步分析，期望对未来促进我国中小企业创新提出可行性建议。

二、理论分析

（一）资产专用性和中小企业创新投入

谢盛纹和刘杨晖[5]认为资产专用性具有“路径依赖”，专用性资产极易变成沉没成本。创新活动本质是企业的一项高风险投资活动，时间周期长，过程充满挑战，企业前期投入的大量资源如资金、时间、人力等可能变成沉没成本，遭受巨大利益损失。履行契约过程中常出现机会主义行为，为了能够避免这种行为发生，我们可以预期专用性资产的“路径依赖”使企業在未来发展中可能承担较高的被“敲竹杠”风险。此外，与大企业相比，中小企业规模小，盈利低，融资难，往往较难从银行和股东两种渠道融资，难以为创新投资提供稳定的自由现金流支持。中小企业对风险的承受能力低，为了应对资产专用性的“套住效应”和“敲竹杠”风险，会选择更加保守的投资策略，对充满风险和挑战的创新投资企业会更加谨慎，偏向于减少投资甚至取消投资。

（二）资产专用性、经济政策不确定性与中小企业创新投入

李凤羽等学者发现，经济政策的变动，不仅会波动到国内的房价水平、国民生产总值、人口就业质量，也会影响到微观企业的经营管理活动、投融资决策等。政策作为市场风向标，略微的调整都会给中小企业发展造成巨大影响，经济发展中政府频繁调整政策，市场前景不明朗，企业在物质资本上的投资回报有限，会转入更多资金在创新领域。Knight[7]指出，企业家进行创新投资是逐利的，不确定性是利润的核心来源，经济政策不确定性增强，企业家倾向增加创新投入。政策频繁变动，市场风险和机遇并存，中小企业家变得比原先“大胆”，企业会加大投入进行创新投资，提升创新实力化解各种危机，一定程度上缓解了资产专用性 “套住效应”和“敲竹杠”风险的负面影响。

三、理论启示

中小企业对风险的承受能力低，为了应对资产专用性的“套住效应”和“敲竹杠”风险，会减少创新投入。政策作为市场风向标，略微的调整都会给中小企业发展造成巨大影响，经济发展中政府频繁调整政策，市场前景不明朗，中小企业在物质资本上的投资回报有限，转入更多资金在创新领域。“疫情”冲击之下，“困境”中求生存的中小企业步履维艰，长久依赖政策照顾的中小企业要想走出“困境”根本还在于创新。

本文研究的主要政策启示有：第一，中小企业应合理配置有限的资产。资源配置错误问题可以通过适度的资产专用性有所缓解，中小企业应合理配置资产专有化资金，有效发挥其稀缺性优势规避粘着性劣势，理性安排各项资产债务的比重;第二，中小企业改善内部治理水平。中小企业应通过关注自身管理层背景、组织架构、内部治理等，厘清各项决策背后的意义，推进创新投入机制设计与运行，营造内部崇尚创新的环境，提高企业创新投入水平与质量;第三，进一步发挥政府在中小企业发展中的作用。一方面加大政府对中小企业补助，政府补助可以在一定程度上激励企业提高研发投入强度，缓解研发投入费用回收周期长的顾虑，实现传统模式经济向创新型经济转变;另一方面政府应发挥智库作用引导中小企业科学合理配置资产，多渠道多举措把更多资金引向创新领域促进创新。

参考文献：

[1]Williamson，O. E. The Vertical Integration of Production Market Failure Considerations[J].The American Eco nomic Review，1971，62（2） ：112-123.

[2]李青原，王永海.资产专用性与公司资本结构[J].会计研究，2006（7）：66-71，94.

[3]雷新途，李世辉.资产专用性、声誉与企业财务契约自我履行：一项实验研究[J].会计研究，2012（9）：59-66，97.

[4]徐晨阳，王满.客户集中度改变了公司债务期限结构的选择吗？ [J]. 山西财经大学学报，2017（11）：111-124.

[5]谢盛纹，刘杨晖.管理层权力、资产专用性和企业风险———来自我国上市公司的经验证据[J].山西财经大学学报，2015（10）：91-101.

作者简介：

李雪（1996-），女，安徽蚌埠人，2019级硕士研究生在读，研究方向为创新管理