2020年市场“两极化”明显“折价”公司扩容 “溢价”公司集中

齐永超

2020年市场大分化进一步演绎，一方面是ST股、公用事业、交通运输等冷门行业个股不断遭市场“用脚投票”，另一方面是茅台、恒瑞、宁德时代等不断创新高。通过年度换手率、成交金额统计，《红周刊》记者发现，这些冷门股的低换手率、低成交额和大多数股价下跌的表现，令其投资者损失多过盈利。与此形成对照的是，一些低换手率、大市值的食品饮料龙头则让其投资人赚得盆满钵满。综合来看，资金依然在对业绩确定的龙头公司给予溢价。

ST股“领军”年度低换手率公司“阵营”

在2020年收官之际，两市上市公司的年度换手率排名已基本敲定。据《红周刊》记者统计显示，截至12月29日（下同），全部A股年平均换手率达到了720%，创近五年高位水平。剔除2020年上市的新股，统计样本公司约为3700家，整体来看，3700家公司2020年平均换手率同样达到了676.94%的高位水平。在市场整体换手率提升的同时，仍有部分公司换手率远低于平均值，据统计，低于200%的公司达480家。

与低换手率对应的就是低成交额，据《红周刊》记者统计，年换手率低于200%且年成交金额低于100亿元的“双低”公司约为200家。

进一步来看，200家“双低”公司中，以ST股等为主的小市值股占据了绝对份额。200只“双低”公司平均市值为59.99亿元，市值在50亿元以下的有124家，占比超过6成。其中，ST股有61只，占“双低”个股的比例达3成;平均市值仅为22.60亿元，8成公司市值在30亿元以下。

值得一提的是，通過近三年（2018～2020）的数据对比来看，ST股占低换手率个股阵营的比重在逐年增加。统计显示，2018年，年度换手率低于200%且年成交金额低于100亿元的个股有675只，其中ST股为48只，占比0.07%。到2019年，以上数据变为294只、30只和10%，再到2020年ST股数量和占比的双高增。这些信息显示，市场对ST股愈发冷淡。

而交易的不活跃，令ST股“跌跌不休”。61只“双低”ST股在2020年平均跌幅达到了15.23%，其中，*ST刚泰、*ST新亿、*ST鹏起、ST明科、ST尤夫、*ST中天、*ST沈机等11只个股，年度跌幅则均超过40%，*ST刚泰跌幅更是超过了70%。

公用事业、交运等冷门股同遭市场“用脚投票”

分行业观察会发现，公用事业、交通运输、商业贸易等冷门行业“双低”公司相对比较集中。在200家“双低”公司中，公用事业行业公司最多，达23家。如百川能源、福能股份、海峡环保、江苏国信、绿城水务、陕天然气、桂冠电力、重庆燃气、重庆水务、国新能源、粤电力A、大唐发电等。如百川能源，公司年换手率仅为81.78%，全年成交金额仅为64.81亿元。

表1 成交金额低、市值较小、换手率较低的公司（部分）

相比公用事业行业，交通运输、商业贸易的“双低”公司分别为21家与16家。交通运输行业的典型个股有重庆路桥、重庆港九、现代投资、皖通高速、四川成渝等;商业贸易行业的典型个股有中兴商业、中百集团、徐家汇、新华百货、五矿发展等。

受个股交易量低的“拖累”，公用事业、交通运输与商业贸易等板块整体换手率同样处在低位水平，如交通运输行业年度平均换手率为346%，位居申万28个大类行业“倒数第二”。

观察公用事业、交通运输、商贸等行业的业绩表现，可以说整体欠佳。以公用事业以及交通运输行业为例，统计显示，2020年前三季度，在44只公用事业与交通运输样本股中，仅16只实现业绩增长，占比仅为36%，远低于市场5成左右的均值。这44只个股在2020年平均下跌了3.72%，显著跑输大盘。

逾60只千亿市值股换手率低于200%资金的天平偏向“食饮、医药”

与低换手率的小市值股不同，低换手率的大市值股在二级市场上则表现出了“不同赛道，不同溢价”。

表2 年换手率低于200%的千亿以上市值股（部分）

据《红周刊》记者统计显示，2020年换手率低于200%、年成交金额大于500亿元且市值大于千亿元的公司约有63家，其平均市值达到了4075.93亿元。通过二级市场“筛选”来看，以石油、铁建以及银行等赛道为代表的低换手率、大市值股，股价表现整体较弱，同样是市场“用脚投票”的主要方向。

统计数据显示，在63只样本股中，跑输2020年沪深300指数（同期上涨23%）的公司共有39家。其中，银行家数最多，共有14家上榜，如农业银行、工商银行、北京银行、民生银行、中信银行、上海银行、交通银行等，其间跌幅均超过10%。和银行有类似情况的还有建筑装饰、采掘、保险等行业。以建筑装饰为例，中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建等2020年股价均以下跌收场，跌幅多在10%～20%。

当然也有跑赢大盘、跑赢沪深300指数的公司，这些公司主要集中在食饮、医药等行业。在63只样本股中，跑赢沪深300指数的公司共有23只。其中，食品饮料公司家数最多，有6家，如山西汾酒、海天味业、五粮液、洋河股份、古井贡酒、贵州茅台，这些个股有多只年涨幅实现了翻倍。结合换手率来看，这6家公司换手率均低于200%，如海天味业仅为41.82%，贵州茅台为69.27%，山西汾酒、五粮液年均为150%。

同样，在医药与家电行业，医药行业如爱尔眼科、片仔癀、恒瑞医药等，年换手率分别为180.27%、183.40%与126.80%;家电行业如美的集团、海尔智家等，其换手率同样保持在103.06%、191.17%的低位水平，但这些医药和家电公司股价均实现了显著领跑。此外，包括石化行业的荣盛石化、恒力石化，休闲服务的中国中免，汽车行业的长城汽车，机械设备行业的恒立液压以及电子行业的海康威视等也有类似表现。

同样是低换手率，有的公司市值打折，有的则在创新高，这种反差的背后实质是“赚钱”能力的差异。据《红周刊》记者统计，“食饮、医药”等跑赢大市的24只标的股中，有20只个股2020年前三季度实现业绩增长，占比超过8成。而“石油、铁建”行业39只标的股中，仅有11只同期实现业绩增长，占比不足3成。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）