闪崩频现，272家公司股价“腰斩”业绩差、估值高、小市值成共同特征

刘增禄

“个股的暴跌与控盘资金集中出货和局部出现流动性风险有关。” 对于近期市场上不少公司股价的“闪崩”和持续暴跌现象，《红周刊》记者采访的职业投资人表示，每逢年关，部分企业会面临资金回笼和年终结算压力，往往会选择股票变现，在无足够承接盘下，“闪崩”现象难免，“投资者应尽量避开‘业绩地雷股，包括业绩亏损和不达预期的公司。”

年底暴跌股普遍业绩差、估值高

据Wind资讯数据统计，截至12月29日，两市共有272家公司自年内高点以来累计跌幅超过了50%，其中，仁东控股、朗博科技、大连圣亚等30家公司仅自11月以来遭遇了超过30%的回调。近期股价暴跌的公司中，仁东控股11月25日～12月14日期间收出了14个连续跌停，*ST刚泰自12月9日以来也有9天的连续跌停记录，而若从11月初统计，期间则累计收出13个跌停。统计数据还显示，在年内高点回撤超过50%的公司中，11月以来就有28家公司跌停天数达到或超过了5天。

对于年底上市公司大面积出现暴跌甚至“闪崩”现象，龙赢富泽资产管理公司总经理童第轶向《红周刊》记者表示，主要与控盘资金集中出货和局部流动性风险有关。临近年关，市场流动性出现局部收紧，部分企业面临资金回笼压力和年终结算压力，由此往往会选择股票变现。连续跌停的走势表明，场内资金正在不计成本地抛售筹码，多数是其中的控盘资金在大举出货变现出逃。此外，“闪崩”现象频繁出现，在某种程度上反映出市场局部存在流动性紧张风险。在主力资金快速撤离过程中，个股缺乏足够的承接盘，最终造成“闪崩”局面。

同样是对于近期部分公司股价暴跌现象，北京格雷资产董事长张可兴在接受《红周刊》记者采访时表示，主要是业绩不佳和估值偏高所致。“从经验来看，一家上市公司短期跌幅超过30%就不属于正常波动了，极大可能是基本面出现问题。”

《红周刊》记者通过统计也发现，在272家跌幅偏高的公司中，有113家公司今年三季报是以亏损收官的，若从业绩变动情况分析，有多达190家公司今年前三个季度的净利润额较去年同期出现了下滑。如永鼎股份今年三季报净利润亏损了1.53亿元，业绩下滑幅度高达993.51%，其股价自11月25日盘中创出7.99元阶段新高后即开启了暴跌模式，至12月28日盘中触及3.08元低点，短短24个交易日内，股价大幅回撤了57.4%。翻看永鼎股份近几年财报，可发现其业绩始终不太乐观，2017年～2019年间，在营业收入分别录得28.71亿元、32.21亿元、33.71亿元的同时，归母股东的净利润却在持续下滑，分别录得2.88亿元、1.94亿元、0.22亿元，而毛利率也由2017年的18.59%下滑到2019年的9.28%。今年以来，其各季度业绩表现仍处在持续下滑状态。虽然公司在11月24日发布了2016年与孟加拉国家电网公司点位升级改造项目取得重大进展，涉及合同约11.41美元的利好消息，但项目进展有较大突破的消息反而引发了提前埋伏资金的获利离场，最终演化成“闪崩”行情。

与之类似的，仁东控股、大连圣亚、*ST刚泰、实丰文化等，无一不因业绩的大幅下滑甚至亏损，而在年底遭遇了做庄资金的抛弃。

除了成长性堪忧，估值过高也是股价暴跌公司的基本特征。据Wind资讯数据统计，272家自年内最高价跌幅超过50%的公司，市盈率在30倍以内的有30家，占比11.03%;市盈率在30倍至50倍之间的有42家，占比15.44%;市盈率在50倍～100倍的有59家，占比21.69%;市盈率大于100倍的有24家，占比8.82%;而市盈率为负值不具参考性的也多达117家，占比43.01%。即使是股价已经出现暴跌，但上述公司的估值依然很高，如国新健康、恒为科技的股价虽然经历了“腰斩”式回调，但最新动态市盈率仍在千倍以上，分别为4539倍和1259.95倍。

暴跌股多数具备“市值小、股东少”特征

《红周刊》记者对上述股价大幅回调公司的市值分布情况进行了统计，发现市值超过100亿元的只有36家，占比仅13.23%;市值在50亿元～100亿元的公司也只有59家，占比21.69%;市值在50亿元以下的公司多达177家，占比65.07%。由此可见，小市值公司出现爆雷甚至闪崩的概率更大。对此，张可兴表示，从长期角度来看，小市值公司的流动性弱，在当前机构资金已经成为市场主流的大背景下，他们择股态度更向美国、香港等成熟市场趋同，会逐步远离小市值公司。

“年底正是调仓频繁的时段，盘子偏小的公司如果遭遇了减持则是非常容易发生跌停的。注册制背景下，退市风险逐步加大，叠加机构的轻视，小市值公司即成为当前市场暴跌的主力。” 张可兴如是说。

通常来讲，股东户数下降，往往意味着筹码集中，股价大概率会上涨，但如果股东户数极少，则可能适得其反，股票极易被控盘成为庄股。在近期股价暴跌的公司中，就有43家股东户数已不足万户，如股价暴跌的大连圣亚三季度末的股东户数只有3387户，朗博科技的股东户数也仅3511户。统计全部A股数据可发现，大连圣亚、朗博科技已成为A股市场非科创板公司中股东户数最少的两家公司。

类似的，实丰文化、苏州龙杰、亚士创能、科创新源等闪崩股，其股东户数也均在万户以下。

不败神话不在，多只新股出现暴跌

新股、次新股也在积极投身大跌浪潮。统计数据显示，272只自年内高点回调超过50%的个股中，有55只为今年刚刚登陆二级市场的新股，上市时间最晚的会通股份是在11月18日在科创板刚刚挂牌交易的，但与曾经新股不败连续涨停不同的是，会通股份走出了持续下跌行情，其在上市第二日盘中创出了42.22元高点后一路下行，至12月29日，股价已下跌至18.88元。

童第轶向《红周刊》记者表示，近期市场有别于以往追新炒新的风格，原因在于流動性局部偏紧，投资者情绪偏向观望和保守，这对次新股的流动性溢价带来了很大影响。同时，近期资金的抱团趋势更加明显，机构资金往往选择在大盘白马股中锁仓持有，调仓意愿较低，小盘次新股的交易热情冷清。最后，新股、次新股的行情基础在于市场对其定价是否准确、是否具有炒作空间，随着A股市场不断成熟，对新股的定价效果越发理性，长期来看，这也将决定新股上市后的整体走势。

张可兴也表示，以前的A股市场供给数量有限，所以导致了大家会去集中炒作新股，但新股奇高的市盈率显然是不合理的。而在一个IPO供给正常的市场，“公司的走势则完全取决于估值和业绩，便宜的公司自然会上涨，如果估值很贵则会下跌。”

《红周刊》记者通过对股价回调明显的新股进行统计，发现有不少新股业绩表现确实一般，55家下跌的新股中有27家今年三季报净利润同比是以下滑收官，优刻得-W、三生国健、西域旅游等公司更是相继出现了亏损。在这些公司中，除了西域旅游，其余公司均已提前对全年业绩进行了预测，年度业绩预期将继续出现亏损。

此外，从估值角度统计，上述次新股的市盈率也普遍偏高，有25家公司的最新市盈率在50倍以上，另外还有7家公司因业绩亏损，最新市盈率已不具备参考性值。由此看，正是“高估值+业绩不佳”原因，导致新股股价持续调整。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）

附表 自高点以来回调超过50%且11月以来回调超过40%的公司