面向科技类中小企业贷款的整合式创新风控模型

陈群芳　任瑞祥　于飞

引言

科技类中小企业因缺乏固定资产抵押、商业模式迭代较快，在贷款融资方面受到很大制约。授信量的不足与较高的贷款利率，极大地限制了我国科技类中小企业的创新能力，不利于我国创新驱动发展的宏观战略执行。仅靠现有的金融风控框架，难以为解决科技类中小企业的“融资难”痛点提供突破式创新的路径。最新的理论与实践证明，“整合式创新”范式往往能为后发者提供弯道超车的机会（陈劲等，2017），例如中国高铁、中广核、吉利等企业都通过整合式创新范式实现了技术突破（陈劲等，2018;陈劲等，2019a;陈劲等，2019b;吴欣桐等，2020）。基于同一范式，本文探索了科技金融领域的整合式创新路径，即将新兴的商业模式画布模型与传统的资产负债表进行整合，创新性的提出“四网三流”企业风控分析框架。

自2004年瑞士洛桑大学学者奥斯特瓦德（Osterwalder）提出商业模式畫布（The Business Model Canvas）模型以来，对商业模式的规范式研究得到了突破式发展（奥斯特瓦德，2016）。中国学者已经运用该商业模式画布模型对沃尔玛、宜家家居、MOOCs网站、拼多多、盒马鲜生等案例进行了有效分析。因此，银行机构完全可以借鉴商业模式画布对科技类中小企业的商业模式成熟度与稳健性进行规范式甚至是量化分析，并结合传统的资产负债表进行多源数据的交叉验证，进而基于上述可信数据为科技类中小企业开发专用性的金融产品。该框架经过南京银行下属科技支行的实践试点，证实风控效果显著，有进一步推广价值。

从抽象到具体

基于资产负债表内在逻辑和框架构建“企业经营要素汇总”，较之前普通的资产负债表更具体全面，且更接近企业经营活动的真实。

从基础的财务常识出发，资产负债表、现金流量表、损益表三张报表的信息完全可以在资产负债表一张报表上展现出来，在每个经营期间内，若将报表形成的间隔时点缩至最小（例如一天），则这365个连续时点的报表信息可基本展现企业的动态经营活动，一般情况下报表的形成过程为：企业的各类经营活动→可量化的资源配置→票据→会计凭证→资产负债表信息。在这个过程中，信息是愈发抽象，通过高度抽象的财务数据展现了企业的经营活动，这些经营活动的展现是持续失真并且是不完整的。

假若将企业可量化活动信息通过“资产负债表上信息→会计凭证→票据→可量化的资源配置→企业的各类经营活动”进行回归，将不可量化活动信息，通过各类多维渠道有效获取，多种形态展现，同时纳入资产负债表框架中，这样企业的经营活动信息就愈发具体全面，愈发接近企业经营活动的真实，则此框架所承载的信息即可充分展现与企业经营相关的所有活动要素。

依托资产负债表框架展现的企业所有经营活动要素，通过对经营活动要素的不同组合，可有效回答“企业资源来源的结构特征”、“企业资产配置的结构与效率”、“企业是如何创造价值”、“企业如何在竞争中胜出”以及“企业与利益相关者关系”等企业经营的本质特征，最终实现对企业价值的深入洞察和企业风险的充分揭示。

表1即是以应收账款科目为例，充分展现应收账款科目背后的全部经营活动要素，资产负债表其它科目也与此科目类似，具有相应的完整经营活动要素汇集，这些要素汇聚到一起就是“企业经营要素汇总”。

从商业模式画布到“四网三流”框架

自2004年瑞士洛桑大学学者奥斯特瓦德（Osterwalder）提出商业模式画布（The Business Model Canvas）模型以来，对商业模式的规范式研究得到了突破式发展。针对工业时代和互联网时代不同商业模式的企业，上述模型在“企业如何创造价值”、“企业如何在竞争中胜出”以及“企业与利益相关者关系”等方面给予有效揭示。

本文将基于商业模式画布模型的“企业经营要素汇总”进行归纳整合后，与企业资产负债表数据进行匹配，初步构建了“四网三流”框架体系（参见图1）。四网指企业的“股权关系网络”、“商业模式网络”、“同业竞争网络”、“融资担保网络”，三流指企业的“订单现金流”、“人员进出流”、“外围信息流（法律诉讼、专利软著、环保、行政许可、批文备案、招标展会、新媒体等等）”。

图1展示了“四网三流”框架体系所揭示的信息在资产负债表框架中的位置分布，其中“股权关系网络”可充分展现资产负债表权益端包含的经营要素，“商业模式网络”可充分展现资产负债表营运科目包含的经营要素，“融资担保网络”可充分揭示资产负债表负债端的有息负债和或有负债的要素，“同业竞争网络”可展现与目标企业产品业务类似可比公司;“订单现金流”展现资产负债表货币资金科目包含的经营要素、“人员进出流”展现“应付职工薪酬、无形资产”等科目包含的经营要素、“外围信息流”展现资产负债表其它科目包含的经营要素。

“四网三流”框架体系的构建路径与目标

“四网三流”框架体系的构建，充分结合互联网上各类可信数据和实地调研数据。在客户接洽阶段，以网络公开信息为主，可实现对企业的精准营销，增强与客户初次交流的有效性;在尽职调查阶段，充分结合多维网络信息与实地调研信息的交叉验证，有效展现客户价值，充分揭示潜在风险;在贷后管理阶段，则可实现对客户异动的实时把控。

“股权关系网络”是以企业及其实际控制人为中心，重点展现与企业及其实际控制人有股权关系的所有法律主体，向上追溯至出资的自然人，向下追溯至没有对外投资的法律主体。通过股权关系关联网络，充分展现企业运作腾挪的可能选项，揭示实际控制人股权关系的形成过程和业务布局，以及实际控制人创业和财富积累的历史脉络。

“商业模式网络”是通过标准化的商业模型，对企业具体的业务、业务如何开展，以及业务开展结果等进行描述，其中传统的进销存模式通过内部价值链或战略地图模型进行阐述，新商业形态模式通过商业九要素模型进行阐述。通过“商业模式网络”，充分展现企业商业逻辑的本质特征。

“同類竞争网络”是将特定区域内产品服务与目标企业类似的相关企业充分展现出来，基于企业开展业务的区域分布特征，同类企业的揭示最小可以聚焦在一个区县，最大可以扩展至全国乃至全世界。通过同类竞争关联网络，充分展现企业的市场地位、行业竞争状态以及企业的新兴程度等。假若同类企业中有进入资本市场的，通过资本市场充裕的信息，对企业可做出更为深入的判断。

“融资担保网络”是以企业及其实际控制人为中心，将目标企业及其关联企业所有的融资金额、渠道、担保方式及其对外担保情况，通过结构化图示展现。通过该网络，充分揭示企业的融资强度、信用风险、或有风险等。

“订单现金流”是对企业商业模式运行结果的验证，也是最为直接反应企业经营成果的有效证据，基于谨慎性，结合企业的商业模式特征，我们可对其交易对手进行追溯，进一步深入论证其经营成果的真实性。

“人员进出流”是将企业正在招聘的详实岗位信息，以及曾经招聘过的岗位信息充分展现，包括岗位名称、招聘期间、招聘人数、岗位职责及要求等。通过企业对人员的需求，我们基本上可以判断企业是否在经营，目前经营的重点是什么，以及企业产品服务和工艺流程所需技术门类及技术门槛有哪些等。这些信息对于判断新兴的轻资产、新商业模式的企业尤为有效。

“外围信息流（法律诉讼、专利软著、环保、行政许可、批文备案、招标展会、新媒体等等）”是将互联网上与企业有关的信息，尤其是国家司法机关、行业监管机关、政府许可备案机关、新媒体等渠道的信息充分展现。这些信息可为上述“四网三流”提供更为深入的佐证，对企业价值与风险的有效揭示提供有力支撑。

“四网三流”的具体案例应用

杭州GG网络科技有限公司（公司为化名，以下简称“GG公司”）是一家集游戏研发、运营和销售为一体的高新技术企业。按照该公司的介绍，其拥有一支国内外一流核心技术和经验的超强的开发团队，将充分发挥3D游戏核心开发技术和自主研发的优势，立志成为杭州市最具影响力和研发实力的网络科技公司之一（“四网三流”在GG公司的具体应用详见表2和表3）。

未来展望

“四网三流”框架体系是对企业调查及风险评估方法与模式的扩展，各部分不是割裂的，而是一个有机整体，彼此之间互为联系，互为支撑，是对以往成熟的风险评估框架的补充和丰富化。

本文期待通过“四网三流”框架的应用，充分应用国际上金融科技的最新成果，紧密结合金融大数据平台的有力支撑，在中国经济“新常态”时代，提升我行对目标企业商业实践本质的洞察，最大化提升我行对目标企业价值与风险识别的成效。

“四网三流”框架体系本质上是工具属性的，它离不开广大业务人员对各行各业行业属性的深刻理解，但它会有效提升广大业务人员的工作效率与效能，随着大数据平台的持续完善和丰富化，以及人工智能、语音识别和机器学习的持续成熟，我们期待将广大业务人员的经验和行业理解也逐步植入“四网三流”框架体系，助力我行成为中国最具价值和持续竞争优势的创新型银行。

本文责任编辑：罗茜文luoqw@sem.tsinghua.edu.cn

陈群芳：南京银行杭州分行科技文化金融服务中心副主任、小企业金融部总经理任瑞祥：南京银行杭州分行城西小微企业专营支行（科技支行）行长于飞：清华大学技术创新研究中心助理研究员，通讯作者，yufei16@tsinghua.org.cn