山东产权经典案例回顾

1  通过规范化阳光平臺实现国有资产保值增值的实践

——山东高速集团旗下青岛众裕泰置业有限公司100%国有产权转让

2017年4月，山东高速集团旗下青岛众裕泰置业有限公司100%国有产权转让项目在山东产权交易中心（下称“山东产权”）进行网络竞拍，最终经过332轮报价，中骏置业以总价81209万元竞得，溢价率高达763%。项目成交凸显出山东产权在资源吸附、价值发现、高效服务等方面的优势。通过此次竞拍，山东高速集团剥离了不符合企业未来发展战略的土地资产，为其转型升级打下了基础。与此同时，产权交易市场利用平台功能盘活了二级市场的土地存量，缓解了土地供需失衡，推动了山东省土地市场供给侧结构性改革。

随着国家及地方房地产调控形势日益严峻，土地供求情况冷热不均。以山东省为例，一方面，实力雄厚的房地产开发企业集中在济南、青岛、淄博等热点城市大量扩储，形成了逢拍必出地王的格局。而烟台、潍坊、临沂等其他城市土地市场相对较冷。2016年在山东产权挂牌交易的山东惠盛置业有限公司100%国有产权转让项目，因为涉及一宗济南市东部新城核心奥体文博片区土地，吸引了多家地产大鳄前来角逐，最终绿地地产（济南）有限公司以每亩213.39万元中标，溢价率高达415%。另一方面，一些省管国企和中小型房地产开发企业借助在当地的各方面优势，囤积了一定的低成本土地资源，但囿于经营水平有限等多方面原因，房产业务成为企业负担。为此，越来越多的房地产开发企业开始在拿地方面另辟蹊径，试图通过并购的方式增加土地储备。山东产权作为省级公共资源交易平台和国有产权交易机构，对土地资产项目在二级市场交易的服务水平日渐成熟。2016至—2017年间，累计成交50余宗土地，成交额超200亿元，产权市场已然成为土地交易的新蓝海。山东产权充分整合线上线下资源，在盘活存量、优化增量，服务山东省土地供给侧结构性改革方面展现出完备的市场服务体系、精准的投资服务能力、强大的信息服务系统、专业的客户服务团队等四个方面的优势。

2  通过资源要素直接融资实现新旧动能转换的实践

——兖矿科澳铝业有限公司所属产能指标转让

大力推进供给侧结构性改革，全面落实“三去一降一补”五大任务，是经济新常态下实现产业转型升级的重要抓手。作为能源大省，兖矿集团、山钢集团、山能集团等山东省大型省管企业占有大量的产能储备指标，亟待有效盘活;另一方面，国有“僵尸”企业主要集中在煤炭、钢铁等产能过剩行业，亟待有效处置。一直以来，产能指标的转让交易大多沿用企业自行处置的“老办法”，面对“资产价值低、企业负债重、职工安置难”的普遍难点，在实际操作过程中容易引发三大问题：一是处置效率低。受制于信息不对称，企业自行寻找受让方的过程相对漫长，双方达成一致的几率不高，浪费了大量的时间和精力;二是处置价格低。产能之所以成为企业发展的拖累，很大程度上是企业经营不善导致，其资产的价值难以被转让方全面、有效地挖掘，最终往往以较低的价格“甩包袱”;三是处置风险大。产能指标在经济体系中的分布具有明显的偏国企特征，在处置过程中容易产生内幕交易，滋生腐败，导致国有资产流失。

山东省正加快推进新旧动能转换重大工程，将有效产能向优势企业和更具优势地区集中是目前的重点工作之一。2017年以来，随着煤钢去产能收获成效，电解铝去产能攻坚战重启。山东省作为国内电解铝生产大省，截至2017年7月底，电解铝运行产能为1152万吨，占全国3836万吨总产能的30%，需关停在产产能约267万吨，停产铝企的产能指标转让需求迫切。

兖矿科澳铝业有限公司（以下简称“兖矿科澳”）作为兖矿集团下属的全资电解铝生产企业，自2002年投产以来，已累计亏损16.18亿元。2016年，兖矿科澳被列入省管企业所属“僵尸”企业处置名单。2017年9月，兖矿科澳铝业有限公司14万吨电解铝产能指标通过产权市场公开转让，山东产权为提高资产处置效率积极打造的“互联网+网络竞价+资产电商平台”的升级模式，使挂牌价2.1亿元的产能指标吸引了东方希望、信发集团、魏桥集团等电解铝龙头企业在内的十多家机构参与，并最终以14.02亿元成交，增值11.92亿元，创造了产能指标转让价格新标杆的同时，帮助企业实现资源要素直接融资14亿元，有效弥补了14万吨电解铝主体项目投产后累计产生的亏损，充足了现金流，最大限度实现了国有资产的保值增值;同时将电解铝指标及配套设备进行市场的再分配，实现了产能指标向“新技术、新产品”的企业流转，为加快山东省供给侧结构性调整及新旧动能转换开辟了重要路径。相比企业自行转让产能指标，通过产权交易市场公开转让产能指标优势明显。一方面，产能转让需要专业、严谨的价值分析和技术支持，对于政策法规、区域分布、市场需求、交易行情、标的信息等要有准确的研判和完备的服务。另一方面，基于充分的市场推介基础上的产能公开转让、即时网络竞价的组织方式，有助于规避内部腐败、关联交易和围标串标风险，实现资产保值增值。对此，山东省国资委党委书记、主任张斌作出批示，“竞争是最高能的‘酵母，公开是最好的‘防腐剂”。

3  通过转让部分股份、增资扩股实现国企混改的典范

——山东省交通运输集团混合所有制改革

山东省交通运输集团（下称“山东交运”）虽然在山东的交通运输行业地位显著，但在充分竞争的市场环境下，国有企业的决策慢、效率低、资产利用不高、机制不灵活等方面的弊端凸显，已经直接影响企业的生存和发展。再加上在激烈的市场竞争环境下，受高铁、航空等客运霸主影响，山东交运客运主业业务持续下滑。山东交运的管理层深刻认识到问题的严重性，亟需注入新鲜的血液、引进先进管理理念和优质的产业配套资源，解决企业内外兼修的发展问题，加快企业转型升级。经过多方努力，山东交运最终被确定为山东省首个“双试点”（混改试点和职工持股试点）企业。山东交运混改启动，各方力量汇集，全力助推山东交运浴火重生。山东产权在混改过程中扮演了交易平台、产权顾问、基金战投三个重要的角色，从混改方案的优化、实施方案的推进、部分资产剥离、职工安置方案落地、划拨土地的处理、“存量+增量+职工持股”交易方案的设计、战投基金组建、战略投资者遴选等多方面为山东交运混改提供全过程、全方位、体系化的专业服务。混改完成后，原本是国有资本100%持股的山东交运实现国有资本持股37%，保留第一大股东地位，战略投资者社会资本持股33%，职工持股30%的混合所有的格局，并成功引入包括普洛斯、建信投资、长城资本等具有产业协同效应和行业领先优势的社会资本。山东交运混改的成功，对国内国企改革改制产生重大影响，成为国企混改的“山东模式”，成为行业典范。

——山东影视传媒集团旗下山影制作公司混合所有制改革

山东影视传媒集团（下称“山影集团”）旗下山东影视制作股份有限公司（简称“山影制作”）通过增资扩股等方式积极引进资金、技术、管理、资源新要素，使企业借助混改实现结构布局调整，提升公司治理水平，成为山东文化国企混改的典型案例。山东产权全程参与了山影制作混改项目。在影视制作行业竞争激烈的大背景下，山影制作以15%股权成功融资6亿元，一方面大幅增加了资金实力，助力企业推出更多的精品内容;另一方面，比资金更可贵的是引入了一批战略投资者，为企业带来了百亿院线市场和影视资源。

混改前，山影制作属于山东影视传媒集团全资子公司，其中山东影视传媒集团占51%，山东影视传媒集团资产管理公司占39%，山东影视传媒集团投资管理公司占10%。得益于2015年《大圣归来》、《琅琊榜》、《伪装者》、《欢乐颂》等几部影视剧的成功，山影制作2013年度到2015年度的净利润从-0.01万元、289.3万元爆发到9108.67万元，2016年更是增长为约1亿元。多部影视剧的成功，验证了山影制作的市场价值，同时也为其核心团队的出走埋下了伏笔。有效的激励机制和核心员工持股是山影制作推动混改的现实需求。山影制作首轮增资目标是引进战略投资者，更加看重投资者背后的平台和资源赋予山影制作产业链上下游的互补关系，拓宽未来上市后的发展渠道。

在这样的目标下，山东产权从整体方案策划、流程管控、尽职调查、遴选投资人、对接标准化资本市场等方面给山影制作提供了全流程投行服务，将山影制作增资额度划成7个不同标的，设计不同投资者遴选条件、确定定价机制、设计竞争性谈判方案、细化遴选实施方案，组织投资者遴选等。另一方面山东产权对山影制作的企业品牌、企业价值进行了充分挖掘，通过各种渠道把这些信息传播出去，让市场去判断山影制作的价值。一时间，万达院线、华谊兄弟、摩根大通、云锋基金、黑石基金、招商集团等几十家国内外影视和资本大鳄纷至沓来，云集山东产权市场博弈山东影视融资。本着IPO的定位，山影制作在山东产权的协助下，以15%的股权顺利完成首轮6亿元融资的同时，引入了万达院线等七家战略投资者，为企业带来了百亿院线市场和影视资源。