我国中小航运企业的融资模式研究

李晓玉 闫国东 辛普阳

摘 要：船舶融资项目的投资回收期较长、存在更大的风险，需要对很多的环节进行协调。特别是现阶段很多无法限制的因素，导致航运市场的运价一直在变化，如果企业出现战略性的错误，就会有很大的损失，甚至让企业破产。因此，这就要优化船舶的融资方式，通过分析中小航企的融资现状，整合常见的融资模式，提出建立健全的制度体系，放开航运业的准入限制、积极申请国外大型商业银行贷款的建议，以提高中小航运企业船舶融资效率。

关键词：中小航运企业;船舶融资模式;供应链融资

中图分类号：[U6-9]              文献标识码：A            文章编号：1006—7973（2020）11-0029-03

随着经济全球化的发展，国家之间联系变得更紧密，合作不断加深，为了紧跟全球化趋势，2013年，我国提出了“一带一路”战略。同时，“一带一路”的顺利实施，也需要航运业提供支持。表1是近五年我国水路客货运量和总客货运量指标，可以看出在呈现上涨趋势。

可以说航运市场的前景是非常广阔的。2010-2018年间，欧洲银行的贷款组合减少了2170亿美元，降幅为58%。远东银行的航运贷款从2010年的660亿美元增至2018年的1340亿美元，翻了一番。然而，这些贷款中的大部分都与大型船东在远东船厂的新造船和出口信贷融资有关。当前环境下，少数传统航运银行、出口信贷机构和亚洲租赁公司正在扩张，但这一扩张速度难以追上其他信贷机构的退出速度。在前40名海事银行投资组合中，出口信贷机构直接贷款和租赁的比例从2008年的约5%上升至2018年的约35%。然而银行专注于大型“顶级”航运公司，其他小型航运公司则很难获得银行融资。有数据显示，在内河航运的运输业务中，我国中小航运企业占比超过90%，在沿海航运的运输业务中，占比达到50%，可以看出在航运业内中小航运企业的大体量。但是中小航运企业由于自身运营规模小、资金实力弱的特点，相比大型航企在融资方面会面临更多的问题。而在2020年3月2日，日本神户夜光邮轮公司宣布进入破产申请，这是新冠肺炎疫情爆发以来第一家宣布破产的航运公司，这次疫情的爆发也给中小航运企业的融资增加了难度。因此本文针对中小航运企业的融资模式进行分析，发现其在融资过程中存在的问题，以期找到提高企业融资效率的有效途径。

1我国航运企业的主要融资模式

1.1银行贷款融资模式

我国航运业最常见的融资方式就是银行贷款，其是由航运企业先向银行提出贷款申请，银行对其进行资格审批，然后对企业提供资金，企业将获得的贷款满足自身的发展运营需要。银行贷款融资模式可以分类为：商业银行贷款融资、政策性银行贷款融资。

1.2债券融资和股权融资模式

债券融资，企业通过发行债券在市场上筹集资金，以满足日常经营活动所需，通常企业发行的债券要先经过评估机构的等级评估，评价企业的综合实力和盈利状况，以给投资者提供更多关于企业的信息，减少信息的不对称。实际上，对于企业来说，这种融资方式能以更低的融资成本更快地融到资金，因此，非常适用于中小航运企业的日常运营。

股权融资主要是通过增发股票来筹集资金，以满足公司的日常运营。相对于债券融资来说，股权融资能够让企业在筹集资金的同时，避免了定期偿还利息和本金的压力，但这种融资方式，对企业本身的实力要求比较高，需要具备一定的价值和盈利能力。同时股权融资又包括公开发行以及私募发行。

1.3船舶融资租赁模式

船舶融资租赁，分为经营租赁和融资租赁，融资租赁是指出租人先向供货商支付一笔款项，购买承租人所需的船型，然后再把所购的船型出租给承租人，使其拥有船舶的使用权，在租赁期內，出租人定期收取一定的租金的一种融资方式。相比其他融资方式，融资租赁具有以下特点：首先，融到的资金能够使用的期限通常较长，并且期间需要支付的租金相比较少，能减轻企业的还款压力;其次，通过这种融资方式，企业可以一次性的融到购买或建造船舶所需的全部款项，可以节约在初期建造时候所支付的定金，降低企业的成本;并且，企业可以根据未来的现金流状况来调整自己的支付结构，这样可以提高企业的资金使用效率;最后，融资租赁公司对于市场运作更熟练，通过其专业化的流程，租赁公司可以更有效率地通过项目的审批，更快捷更多地融到所需的长期资金。

而我国航运业船舶融资租赁交易也是在快速增长，汇总各租赁公司的投放数据，2019年中资租赁公司投放总额达到158亿美元，与2018年126亿美元的投放额相比，实现26%的增长。2019年，中国船舶租赁企业净利预增约25%，而其在2016年到2018年的纯利分别为4.32亿、6.03亿、7.06亿元，可以看出中国船舶租赁和借贷业务的强劲发展态势。2020年2月6日，中国船舶航运租赁有限公司定价发行了8亿美元债券，这笔款项将用于发展租赁业务同时就其现有债务进行再融资，这是新冠肺炎疫情爆发以后，第一笔中资企业债券发行，船舶租赁业处于快速发展时期，在未来较长的一段时间内还将保持快速的增长。

1.4航运产业基金模式

船舶产业基金依托多元化的金融业务，通过拥有船舶的所有权，以租赁或者出让等方式运作，为航企提供融资服务。我国第一支船舶产业投资基金是由中船产业投资基金企业管理的，总规模达到200亿元人民币。远海信达投资管理公司是由信达资产旗下资产管理公司和中远海运联合设立的，其致力于成为航运金融头部品牌，2018年1月，信达投资管理公司在东疆成立了规模为10亿元人民币的信达远海航运基金，在2019年10月，开发了抵押登记业务，这是国内的首例基金模式下的此类业务。

2 我国中小航运企业融资方面存在的问题

2.1融资方式单一，相关制度体系不健全

对于船舶制造业来说，最普遍的贷款方式是银行贷款，航运企业在购买或者自行建造邮轮时，通常会先向银行提出贷款申请需求，相比其他的融资渠道来说，信贷的数额更大、资金来源更充足、操作手续规范且还款期长，但同时审批时间更长、审批条件更加严格，资金使用的限制性条款更多等。随着航运产业的高速发展，船舶制造业若是仍然仅利用银行信贷融资，无疑将会无法获得企业发展所需的资金。

我国支持大型航企发展的相关举措更多，使其更容易获得贷款，但这也导致中小航运企业在贷款申请时不具备任何优势。并且银行作为主要资金来源，在过去10年中约占航运金融市场资金来源的70%。同时中小航运企业和大型航运企业存在很大的差距，中小航企就更需要专门的船舶融资业务。总之，航运企业融资的发展需要一个更加有利的环境，尤其是中小航运企业。

2.2中小航运企业在融资时面临较多约束

目前，中国对于民间资本进入航运业还存在一些门槛，例如对合伙企业设立的约束限制了对KG基金模式的模仿;对私募基金的限制制约了对新加坡和伊斯兰航运模式的模仿;对航运业的过度管制限制了民营资本进入航运领域，而目前我国设立航运基金只能以政府为主体，不能更多地吸收私人资本，从源头上制止了产业基金的进一步发展。进一步加大了邮轮企业的融资难度。并且，对于船舶建造企业来说，建造船舶所需的资金主要来源于银行贷款和定金，由于建造的过程很漫长，且在开工、上船台等节点都需要预付款项，必须严格地使建造环节和资金进行匹配，以防资金出现缺口，否则可能会影响船舶建造的正常进行和按时交付，这也进一步加大了融资难度。

3 提高我国中小航运企业融资效率的建议

3.1建立健全的制度体系，放开航运业的准入限制

对于我国的航运业发展，政府会更倾向于辅助大型航运企业，若要改善中小航运企业融资难的现状，相关部门应该加强对中小航企的重视程度，认识到其重要性。并且让中小航运企业能够获得与大型航企一样的待遇，在对中小航企进行贷款审查时应分析其实际情况、适当地降低贷款的审批门槛，使更多有一定实力的企业能增强自己的资金实力来进一步发展;同时符合相关条件的企业可以通过发行债券、设立基金、发行股票等进行融资，而这对于相关的金融机构来说，这些新型的融资渠道也提出了新的要求。

例如航运企业可以借鉴KG基金，首先设立一个有限合伙企业，而发起人以普通合伙人的身份用少量的自由基金，以新购入的船作为一种担保进行贷款，同时获取合伙人的投资。但是在中国，国有独资公司、上市公司、公益性的事业单位和国有企业等只能成为有限合伙人，不能做普通合伙人，这样的话对于KG基金的模仿就存在实质的障碍。为了改善这个境况，可以放开民营资本进入航运市场的限制、降低航运业的准入门槛。而这在中国市场经济的建设中是一个长期的发展趋势。实际来说，就是要在行政上打破航运业的准入壁垒，鼓励民营企业进行船舶产业基金的发起和设立。而目前我国的船舶基金比如天津船舶产业基金和上海航运产业基金都是由政府或国企发起设立的，应该允许私募和公募基金进入船舶融资领域，放开准入限制。

3.2积极申请国外大型商业银行贷款

中小航运企业较难从银行获得贷款，其可以积极去申请国外的大型银行的商业贷款。而国际上著名的银行和金融机构也看好我国的航运业融资业务，挪威银行是最早对我国船舶开展融资租赁业务的银行，侧重服务于世界各国一流的航运公司，其在2006年针对中国籍船舶开展融资业务。随后，苏格兰皇家银行、汇丰银行等国际银行纷纷靠近中国船舶融资市场。2007年年底，法国外贸银行进军中国市场，并且给上海浦远船舶有限公司提供了一笔贷款，用于其大型船舶的建造。随后一年，澳大利亚新西兰银行表示已经和中国的几家船舶企业签署了融资协议，显示出对中国市场的重视程度。并且，为了更好地开展合作，法国兴业银行、法国东方汇里银行等外资银行都在中国的上海、深圳等各大城市设立分行，以便更有效率地办理船舶融资相关业务。

4结论

本文对我国邮轮中小航运企业投融资问题的现状及发展进行了初步的探索性的研究，发现我国中小航运企业投融资存在融资方式单一，相关制度体系不健全、中小航运企业从银行贷款时面临更多约束等问题。通过借鉴国外邮轮企业运营经验，提出我国的中小航运企业可以通过建立健全的制度体系，放开航运业的准入限制、积极申请国外大型商业银行贷款等建议，从而提升我国航运业的投融资水平，以更好地支持航运业的进一步发展。

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