县域金融效率对县域经济增长的影响研究

庞加兰　郭晓莉

摘   要：本文选取了2013-2017年陕西秦巴山区19个县的面板数据，从宏观金融视角出发，利用时序全局主成分分析法构建了陕西秦巴山区县域金融效率评价指标体系，基于帕加诺模型研究县域金融效率对县域经济增长的影响，结果表明：陕西秦巴山区县域金融效率对县域经济增长具有正向促进作用。其中，储蓄投资转化率对农村经济增长影响较为显著;资本边际效率是农村金融资源配置中较为薄弱的环节。若想促进农村经济增长，要在关注储蓄投资转化的同时，兼顾金融资源的投向问题。

关键词：县域金融;陜西秦巴山区;区域经济

中图分类号：F831.5                       文献标识码：B                        文章编号：1674-0017-2020（8）-0082-06

一、引言与文献综述

县域经济是指在县域范围内以城镇为中心、农村为基础，由各种经济成分有机构成的一种区域性经济，是国民经济的基本单元和重要组成部分。县域金融作为重要的资源配置机制，对县域经济的发展至关重要。金融效率与经济增长的关系研究一直是理论界关注的重点，金融效率指金融资源的配置状态，即金融资源投入对单个经济体甚至对整个国民经济运行结果的影响。

西方大部分学者是基于传统的金融传导机制来研究金融效率与经济增长之间关系的。他们认为，金融机构作用于经济增长的路径主要是通过提高储蓄率，进而扩大可投入经济运作的资本量。20世纪60年代末至70年代间，Goldsmith （1969） 最先提出金融效率理论，随后Shaw.Edward.S. （1973）提出的金融深化理论认为健全的金融体制能够促进储蓄率的提高并进而将资金引导到生产性投资上，拉动投资增长，同时用Mekionnon指标（即M2/GDP）来衡量一国金融发展水平，该理论表明金融发展与经济增长存在相互影响的关系。Akinci Gonul Yuce等人（2014）通过对国际上30余年的数据进行实证分析，发现金融效率与经济增长之间存在格兰杰因果关系。Khan（2014）通过对多个国家进行研究，发现金融效率与经济增长之间是否存在相互作用是因国家而异的;在经济发达的国家中二者呈双向促进作用;在经济水平一般的国家中通常只存在金融效率对经济增长的单向作用;而在经济欠发达的国家中，二者并无相互关系。Samargandi等（2015）研究了中等收入国家的金融发展与经济增长之间的关系，结果显示金融发展与经济增长在长期内存在显著的负相关关系。

与国外研究相比，国内学者由于在金融效率含义上未形成统一的认识，因此在金融效率与经济增长关系研究上得出的结论也差异较大。康蕾（2000）认为宏观金融效率的提高对经济增长起着至关重要的促进作用。云鹤等（2012）通过构建集成型经济增长模型，发现资金转化效率和消费—资本比的改善对提高经济增长会产生显著的正向作用。李政为（2013）对全国31个省市的面板数据进行实证，结果表明：过高的居民存款储蓄率抑制了经济增长，而资本边际生产率对经济增长的影响最大。赵夏辉（2019）对我国中东部地区金融发展效率与经济增长的关系进行了实证研究，结果表明金融发展效率对经济增长的贡献程度在地区之间存在差异。王亚萍（2019）利用VAR模型对国家层面上金融效率与经济增长的关系进行实证研究，并通过构建多元回归模型研究了各省市、自治区金融效率对经济增长的影响程度，结果表明市场金融效率与实体金融效率在东、中、西部的差异较大。

结合已有文献，可以得出以下结论：（1）大多数外国文献都是基于传统的金融传导机制来研究金融效率与经济增长之间的关系的。（2）国内研究由于在金融效率上的定义并不统一，且我国不同地区间的发展水平差异较大，因此在不同地区所得出的结论差异较大。在以往研究的基础上，本文选取了陕西秦巴山区19个县2013-2017年的面板数据，运用时序全局主成分分析法构建了陕西秦巴山区县域金融效率评价指标体系，并基于帕加诺模型研究了县域金融效率对县域经济增长的影响。

二、县域金融效率评价指标体系的构建

（一）确定评价方法

现有效率评价方法主要有三种：一是数据包络法（孙玉荣和陈奇，2013），即根据多项投入指标和多项产出指标，利用线性规划的方法对具有可比性的同类型单位进行相对有效性评价。二是回归分析法（唐青生、周明怡，2009），包括固定效应面板数据回归和VAR模型。三是财务指标分析法（冯永琦和严萍，2015），通过分析金融机构的财务指标来衡量微观金融效率。基于考察相关文献研究方法的基础上，本文运用时序全局主成分分析法对县域金融效率进行评价。

（二）基于时序全局主成分分析法的评价指标体系构建

1.评价方法

时序全局主成分分析法通过建立时序立体数据表，在传统的主成分分析的基础上对指标、空间、时间三维时序立体数据进行分析，避免了对每张数据表分别进行主成分分析时造成数据无法比较的缺陷，保证了系统分析的统一性、整体性与可比性。

2.指标选取

金融效率的高低与储蓄、贷款、投资等因素息息相关。结合陕西秦巴山区县域金融市场发展现状，本文在周国富和胡慧敏（2007）与龙荣、彭珊和张佳丽（2018）研究的基础上进行剔除与补充，最终确定了县域金融效率评价指标体系，具体如表1所示：

3.样本选择说明

基于样本数据可得性与代表性，本文将样本区间定为2013-2017年，从30个县（区）中选取了19个县（如表2）。其中，各县地区生产总值、居民储蓄存款余额及贷款余额等数据来源于《中国县域统计年鉴》;各县农户投资额数据由各县《国民经济和社会发展统计公报》与《政府工作报告》相关数据计算得来。

4.构建过程

时序全局主成分分析的具体步骤包括建立时序立体数据表、利用全序列法将数据标准化、计算协方差矩阵、求协方差矩阵的特征向量、计算主成分及方差贡献率、求指标的主成分系数、求因子载荷矩阵。利用SPSS25.0进行数据分析后，所得结果如表3所示。

从表3中可以看出，第一主成分Comp.1在存贷比X2与贷款率X7上作用明显，因此定义公共因子1为储蓄投资转化效率;第二主成分Comp.2集中在储蓄率X1和储蓄生产效率X6上，因此定义其为储蓄动员效率;第三主成分Comp.3在投资生产效率X5上值最大，因而定义公共因子3为投资投向效率。

（三）测算结果及结论分析

根据构建过程中得到的指标权重对表3中所得指标拥有的三个主成分进行加权平均，计算得到各因素在综合得分模型中的系数。据此计算出2013-2017年各个地区的综合得分情况，具体结果如表4所示。

根据测算结果，可以发现：

第一，从时间维度来看，金融效率与时间增长并非呈正相关关系。在2015年，所选的19个样本的综合得分总计16.46，在五年内排名第一。而在之后的两年内，总得分具有递减趋势。

第二，从空间维度来看，各地区在不同年度内排名均较为稳定。勉县、佛坪县、旬阳县三县在2013-2017年间的年度排名均在前五，而城固县、镇平县、丹凤县三县在2013-2017年间的年度排名均在后五。以勉县为例，该县在2015年与2016年均排名第一，在2013年、2014年、2017年均排名第三，在所有縣的综合排名最靠前且最稳定。2016年，勉县较早地拉开了“扶贫小额贴息贷款入股分红模式”的序幕，采取贫困户“带资入股、收益分红”的方式，由政府牵头，选择“有发展前景、有资金需求、信用良好、愿意帮助当地贫困户脱贫致富”的企业、合作社，作为贫困户带资入股企业，使贫困户的小额贴息贷款资金实现了无风险、稳定收益，极大地提高了该县金融效率。

第三，综合来看，2013-2017年间，各地区五年综合得分之和的极差较大，说明各县的金融效率差异较大。五年内勉县的综合得分最高，为5.4分，城固县的综合得分最低，为3.02分，两地相差2.38分。较大的极差说明了秦巴山区县域金融效率的不平衡状态。

三、县域金融效率对县域经济增长的实证分析

（一）回归模型建立

20世纪80年代中期以来，经济学家们重视经济增长的内生性，以Romer、Lucas为代表的一批经济学家致力于技术进步的内生化研究，研究经济增长的内生机制，由此产生了内生经济增长模型。本文基于帕加诺模型研究县域金融效率对县域经济增长的影响。帕加诺模型将金融因素加入内生经济增长理论的基本模型——AK模型，研究了金融发展对经济增长产生影响的方式。

假设一个只有居民和厂商的封闭经济，人口规模不变，只生产一种产品可以用于消费或投资，如果被用于投资不计折旧，总产出是总资本存量的线性函数：

其中，Y为产出，A为资本的边际生产率，K为资本存量，t为时刻，I为投资，S为储蓄，s为储蓄率。

由（1）、（2）式整理得：

在我国农村地区，尤其在经济欠发达的农村地区，资金外流现象非常严重。在这些地区，储蓄是大于投资的。所以，帕加诺在加入金融部门的内生增长模型中，放弃了原有模型中总储蓄等于总投资的均衡条件，加入了储蓄投资转化率，故在S=I的均衡条件下有：

其中，S为储蓄，θ为储蓄向投资的转化率，由（3）、（4）、（5）式得：

其中，g为经济增长率，s为储蓄率。

等式（6）为内生经济增长理论中AK模型的表达式，它反映了影响均衡的经济增长因素有资本边际生产率A、储蓄率s以及总储蓄向投资的转化率。

对上式两边取对数可以得到：

据此模型可知，金融效率对经济增长的影响表现在三个方面：第一，通过改变储蓄率（s）影响经济增长;第二，通过改变储蓄转化为投资的比例（θ）影响经济增长;第三，通过改变资本配置的效率（A）影响经济增长。

（二）模型指标确定

本文通过研究三大分解效率与农村GDP增长率的相关性，选取相关性最强的指标代入回归模型。根据表5、表6、表7中的相关性分析结果，本文选取存贷比作为储蓄投资转化率（θ）的替代指标，贷款生产效率作为资本边际生产率A的替代指标，并直接使用储蓄率（s）数据，得到如下结果：

（三）实证结果分析

根据2013-2017年陕西秦巴山区19个县的数据，利用stata16进行多元线性回归分析，得到如下结果：

ln g=1.143ln A+1.152ln θ+1.147ln S+0.326

（54.41）     （30.68）    （21.43）   （6.88）                   （8）

R2=0.9709

由回归结果得到如下结论：（1）县域金融效率对县域经济增长具有正向促进作用。资产边际效率、储蓄投资转化率和储蓄率的系数均为正，且差异较小。（2）储蓄投资转化率对县域经济增长的相对影响较大。从系数大小来看，存贷比对于县域GDP的增长影响较突出，其系数为1.152，而存贷比反映的是储蓄投资转化率，因此，储蓄投资转化率在县域经济的增长中较为关键。（3）资本边际效率对县域经济增长的相对影响较小。从系数大小来看，贷款生产效率对县域GDP增长的回归系数为1.143，反映的是资本边际效率。因此，该效率在县域金融资源配置中是较为薄弱的环节。

四、结论与政策建议

（一）研究结论

一是陕西秦巴山区的宏观县域金融效率并非随着时间的推移而增加。分析原因，一方面宏观金融效率并未考虑微观个体的变化趋势;另一方面该结论受所选取的测评指标影响。二是陕西秦巴山区内各县金融效率水平差异较大，且差异在2013-2017年间较为稳定，这说明了各县之间通过加强交流与相互学习来促进经济增长的必要性。三是陕西秦巴山区县域金融效率对县域经济增长具有正向促进作用。四是储蓄投转化率对县域经济增长的相对影响较大，在县域经济的增长中较为关键。五是资本边际效率对县域经济增长的相对影响较小，在县域金融资源配置中是较为薄弱的环节。

（二）政策建议

1.健全县域金融支农组织体系

效率高的金融组织体系是支持县域经济发展的重要途径。首先，拓展政策性银行的职能定位，强化政策性金融支农作用;其次，充分发挥农村信用社在服务县域金融中的主力军作用;最后，对于县域中发展较好、盈利高的农村信用社可以将其改制为农村商业银行，从而在提高金融支农效率的同时健全县域金融服务体系。

2.创新金融支农产品和服务

数字技术具有显著提升金融服务效率的优势，政府部门与金融机构应充分发挥全国信用信息共享平台和金融信用信息基础数据库的作用，探索开发新型信用类金融支农产品和服务，全面激活农村金融服务链条。在融资方面，应积极探索利用量化的农村集体资产股权的融资方式，提高直接融资比重，支持农业企业依托多層次资本市场发展壮大。在服务模式方面，应积极引导金融机构通过互联网和移动终端提供普惠金融服务，促进金融科技与农村金融规范发展，提高金融支农效率。

3.完善金融支农激励政策

政府可通过奖励、补贴、税收优惠等政策工具来提高县域金融支农效率，从而促进县域经济的增长与乡村振兴战略的落实。第一，通过加大对金融支持农村振兴的信贷补贴比例，使得县域贷款在保持总量增加的同时，不断向“三农”倾斜;第二，考虑对支农贷款不良率按一定比率进行风险补偿;第三，利用减免税收等方式引导商业性保险机构开展农业保险业务。综上，地方政府应积极落实相关政策，降低农户和新型农业经营主体的融资成本与风险，从而引导更多金融资源支持乡村振兴，拉动县域经济增长。

参考文献

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Research on the Influence of County Financial Efficiency on County

Economic Growth under the Strategy of Rural Revitalization

——A Case Study of 19 Counties in Qin-Ba Mountain Area of Shaanxi Province

PANG Jialan1， GUO Xiaoli2

（1，2 Xi'an International Studies University， Xian 710128，China）

Abstract：This article selects the panel data of 19 counties in Qin-Ba Mountains Area of Shaanxi province in 2013-2017， from a macro financial perspective， using sequential global principal component analysis （GPCA） to construct the financial efficiency evaluation index system of Qin-Ba Mountains county in Shaanxi province， based on Pagano model to study the effect of county financial efficiency of the county economy growth. The results show that county financial efficiency in Qin-Ba Mountain Area of Shaanxi province has positive effect on county economic growth. Specifically， the saving-investment transformation rate has a significant impact on rural economic growth. Capital marginal efficiency is a weak link in the allocation of rural financial resources. If we want to promote rural economic growth， we should pay attention to the saving-investment transformation rate， and at the same time focus on the investment of financial resources.

Keywords：Rural revitalization strategy; county financial efficiency; Qin-Ba Mountain Area of Shaanxi Province

责任编辑、校对：谢红苗

收稿日期：2020-07

作者简介：庞加兰（1972-），女，山西晋中人，硕士生导师，教授，现供职于西安外国语大学经济金融学院。

郭晓莉（1999-），女，山西太原人，碩士研究生，现就读于西安外国语大学经济金融学院。

基金项目：国家社会科学基金重点项目“新形势背景下非法集资的处置效果及处置防范机制研究”（18AJY028）;陕西省社科届重大理论与现实问题研究项目（2019Z114）;陕西省统计科学研究项目（2019TJ044）;西安外国语大学重点项目（18XWA06）。