中国金融开放新阶段的潜在风险与防范策略

吴晓然

摘 要：自改革开放开始，中国也正式迈入金融开放的征程，经过40多年的不断努力与探索，取得了卓然的成绩，但依然存在些许问题。当前我国为扩大金融开放相继出台了一系列政策，我国的金融开放正式迈入一个新的阶段.本文对中国金融开放新阶段的潜在风险进行分析探讨，并提出相关的防范策略以供参考。

关键词：金融开放;风险;防范;策略

中图分类号：F2     文献标识码：A      doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.35.013

0 引言

习近平总书记在2018年的博鳌亚洲论坛会上，确定了我国的金融业的总体基调：进一步扩大和开放我国的金融业。中国人民银行随后就公布了扩大金融的时间线和具体措施。自改革开放以来，我国的金融开放也随之走过了40多年的历程。扩大金融开放，带来利益的同时也潜藏着巨大的风险，想要在国民经济发展以及金融领域中发挥出更多作用，金融开放应将目前的发展条件作为基础，结合以往经验，对金融开放新阶段潜藏的风险进行全面评估，并探寻出相应的防范策略。

1 中国金融开放的历史回顾

从1978年，第五届全国人民代表大会决定将中国人民银行从财政部分离开始，到1984年我国的金融市场处于缓慢的恢复阶段。

1984年到1994年，我国的金融市场进入了形成阶段，深入的经济改革与进一步发展的经济建设对我国的金融市场的建设提出了更高的要求。

1994年到2001年，我国金融市场步入到完善阶段，1994年，国务院出台了一系列的金融改革的措施，对我国的中央银行体系、金融组织体系、金融市场体系、外汇管理体系以及金融宏观调控体系进行全面改革。

在2001年12月，我国正式加入了世界贸易值（WTO），开始进一步开放我国的金融市场。

2 中国金融開放的现状分析

2.1 金融机构准入限制放宽但效率低下

第一，金融机构准入的限制放宽。2003年，我国的银行业允许外资银行入股中资银行，并发布了限制条件，到2018年，这个限制被取消。2012年之前，证券业将外资持股的比例限制在1/3以下，在新政策的支持下，外资企业直接或间接的投资基金、证券、期货公司的上限比例放宽到51%。1996年，中国的第一家中外合资的人寿保险——中宏人寿保险公司正式成立，保监会于2004年初宣布，将外资非寿险机构在中国设立公司的限制放开，2018年，将人身险公司外资持股的比例上限放宽到51%，也是在三年后不再受限。

第二，依然存在低效率限制条件。现阶段，我国外资金融机构的规模以及，盈利水平明显较低，第一，国内的经营环境较为苛刻，使外资金融机构无法扩大规模和市场份额;第二，限制了对牌照的发放以及业务经营范围，外资企业的盈利水平不高。因此，低效率的限制条件在某种程度上限制了我国金融业向国际化的发展，减少了金融业发展的动力。

2.2 多层次多元化市场形成但制度落后

第一，多种金融市场的开放，深入推进了国内与国外市场的互通。2002年推出了QFII制度、2011年推出了FQFII制度，到2018年，其投资金额高达上千亿美元;“沪港通”与“深港通”相继开通于2014年、2016年，自2018年5月1日，互通的每日额度增加到之前的四倍，用人民币价格计算的上海原油期货在2018年3月上市，同年5月向国外市场开放了铁矿石期货，2017年6月在MSCI新兴市场指数中首次纳入了A股，2019年4月，在彭博巴克莱全球综合指数中纳入了中国国债以及有政策性的银行债券。

第二，缺乏完善的金融市场的建设制度，如缺乏完善的信用评级体系，在激烈的市场竞争下，评级机构往往会给出虚高的结果，国外的投资者在国债和政策性的银行债上配置了95%以上的债券资产，侧面反映了我国的评级机构在国际上的认可度不高。

2.3 汇率市场改革持续推进但效果浅显

在早期，我国实行汇率制度主要是以美元为主，但随着对外贸易的扩大，2005年朝着有管理的浮动汇率制度开始改革，我国的汇率制度开始逐渐走向市场化。

虽然人民币的汇率弹性在逐渐提升，但仍与国际主要货币存在一定的差。

2.4 资本项目开放水平提升但整体较低

我国的资本项目中，还没有开发短期的资本项目。我国短期的跨境资本流动中主要问题是投资渠道单一、管制投资额度等问题，极大的限制了我国的居民个人对境外的投资。

3 中国金融开放新阶段的潜在风险

3.1 汇率利率市场化程度不高

第一，政府对利率市场还有一定的干预，同时实行市场化形成的利率和有管制的利率，对资产进行合理定价以及进行有效的资金配置有一定的限制，削弱了抵御外部冲击的能力，扩大金融开放后，还会进一步增加外部冲击。第二，当前我国的汇率制度缺少弹性，无法通过汇率调节缓解资本流动带来的冲击。第三，监管部门想要稳定汇率，就要防止资本涌入以及资本外逃，降低了监管部门限制跨境资本流动的管理效率，也加大了金融开放给金融体系所带来的风险。

3.2 加剧的跨境资本流动冲击

进一步扩大金融开放，跨境资本流动带来的冲击也随之加剧。第一，金融开放初期，新经济体的资本回报率较高，吸引了大量的跨境资本涌入，扩大了国内的流行性，压低利率，致使抬高了房地产、证券资产的价格;第二，外汇占款的增加使央行投放出更多的基础货币，增加货币造成了国内的经济过热，发生通货膨胀;第三，在本币值流动性充足的基础上，国内的金融机构能轻易获得外资贷款，对外债务的规模扩大很容易导致信用风险的增加。

3.3 加剧的国内金融结构扭曲

金融体系不完善、金融结构扭曲，会导致金融结构失衡，严重影响了经济的可持续发展。我国的金融结构存在的问题有：一是资源错配，国有企业的产能过剩，会面临经营效益不足、债务高等问题，但是因为其地位特殊以及有政府做担保，社会资金基本都流入了国有企业，民营企业虽然效率高，但融资的成本高、门槛高。二是储蓄回报率低，开放资本项目会使国内的储蓄会流向国外，从而获取高报。现阶段，我国比较依赖融资，导致融资市场发展缓慢。总而言之，如果不能很好的解决这个结构问题，将无法进行扩大金融开发。

4 中国金融开放新阶段的潜在风险防范策略

4.1 理清开放顺序，把握节奏开放

先开放金融服务业，再逐渐过渡到资本项目的开放。开放金融服务业风险较小：一不会对金融稳定造成太大冲击;二让外企的金融机构进到中国市场，等同于直接对中国的金融领域进行投资，同时，进入中国市场的外资机构在运营过程中，必须要按照中国制定的规定运营，并且必须受到中国的监管，所以开放金融服务业，我国能占据更大的主动权。

在资本项目的开放中，应把握开放的节奏，合理的安排相应的制度。首先，是在汇率上，政府应减少对汇率的干预，充分体现市场作用，丰富外汇市场的交易产品、主体，从而不断扩展外汇市场的深度及广度。其次，通过引导市场在基准利率的形成，结合各个市场中的监管、制度，对资产进行合理定价。以实现利率的市场化改革和提升汇率的波动弹性为基础，可以从以下几点着手来实现对人民币资本项目的开放：一可以拓宽融资的渠道，增加并逐渐取消资金流动的限额;二鼓励那些长期战略性的外资企业在进入我国投资，扩大外资在我国投资的范围;三可以逐步开放对外资参与我国资本市场的限制，鼓励外资企业发行多元化的产品在我国的证券市场上。

4.2 监控跨进资本，防范资本流动

对跨境资本流动的过程进行密切监控。一增加各机构之间的信息共享以及监管合作，加强跨境融资以及资本流动的监管，尽量做到金融体系的透明;二建立长期有效的预警机制，主要从三方面入手：采集跨境交易的信息、监测管理市场的异常波动以及分析资本流动的动向，通过以上手段能在发生冲击时能及时的制定相应的措施。三逆周期管理，在经济繁荣时，要严格的关注覆盖率以及资本充足率;在经济下滑、资本外逃风险加剧时，可以适当的放松金融机构的监管制度。

4.3 深化体制改革，增加宏观监管

在金融体系的体制建设、自身基础设施完善的基础上扩大开放，其影响具有“门槛效应”。因此，我们应根据当前金融体系的结构问题，引导监管部门增强监督力度，对行业的资源配置进行优化，从而提升金融服务的效率。此外，还需提升國内金融机构的效率及服务质量，禁止其在经营中出现违规操作，从而提升其在国际上的竞争力。

5 结语

综上所述，在金融领域以及国民经济中充分发挥金融开放的作用，应结合我国当前的发展现状，总结经验教训，全面的分析和评估我国金融开放新阶段潜在的风险，从而探索出有针对性的防范策略，以此来提升我国的金融机构在国际上的竞争力。

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