基金持续高收益引发热议2021投基需精挑细选优质爆款

2020-12-06王晓明

证券市场红周刊 2020年46期

王晓明

近期李迅雷表示2021年公募超高收益难以持续引热议。诚然近期基金抱团的部分行业多次出现闪崩，市场热点有暂时转到低估和顺周期之势。但2021年指望消费、科技等少数板块继续拉高收益并不现实，明年投基需要看重哪些方面呢？

2021权益基金大概率跑赢沪深300

过去两年，部分公募绝对回报非常突出，广发高端制造等12只基金涨幅超过200%，高额收益也吸引大批基民投资。不过，权益类基金的仓位限制决定了它们仍然承担较大风险，以绝对收益来衡量基金表现并不合适。近三年，公募基金的相对收益同样突出，笔者认为明年权益基金大概率还能跑赢沪深300。

年初以来，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型公募平均收益率分别为48.74%、46.95%和36.14%（截至2020-12-2），均高于沪深300年内23.69%的涨幅。仅从股票型产品看，不出意外今年已经是公募连续第三年获得超额收益，且近三年普通股票型基金的超额收益逐渐增长，2018年仅有0.64%，2019年达到11.03%，而今年超额收益达到25.05%。

分年度看，公募往往能在分化程度较高的年份获得更高超额收益，比如2020年虽然上涨家数多于下跌家数，但仍有1292家公司价格没有上涨;2019年同样如此，消费、科技两大主题几乎是全年主线。而当A股分化程度趋势减弱时，公募的优势也将被压缩，在短期市场情绪主导的2009年、2014年行情中，公募的选股风格反而会导致跑输市场指数。

其实，公募依靠专业选股优势取得超额收益是符合逻辑的。今年涨幅靠前的广发高端制造、农银汇理研究精选均大比例布局光伏龙头隆基股份和通威股份，锦浪科技、振华科技可以算是两家公司“独门股”，年内353.73%和163.27%的涨幅也分别给组合提供了较大贡献。

随着公募赚钱效应深入人心，今年爆款频出，截至10月底权益型规模合计增长2.43万亿，累计同比增幅69%，公募已成为市场重要的边际增量。明年，预计公募偏好“高ROE+低估值”的投资风格也会延续，风格偏价值及成长中的价值，传统价值板块如消费及盈利能力强的金融仍是配置主线。

另外，受益于小企业订单转移，公募逐渐开始布局的部分细分行业龙头仍将有较好业绩，吸引外资流入的同时也会提升估值水平。存量经济下，市场后期大概率会呈现出结构性慢牛态势，当然明年经济恢复、货币政策都会回归常态，那么在10%-20%的沪深300指数涨幅预期下，公募可能会获取10%左右的超额收益。

高爆发基金较难把握，“优质爆款”尚可长线布局

虽然权益基金整体能够获得超额收益，但是近两年单只基金业绩差异非常大，也有像汇安资产轮动这类去年、今年均出现亏损的产品。实际上每年的冠军基金都有押注成分，今年以来涨幅超过100%的基金中，广发高端制造仓位集中于新能源尤其是光伏板块，工银瑞信战略转型虽然持股比较分散，但行业层面仍然超配了新能源、汽车等行业。押注单一细分领域的“爆款”的确可能在短期声名鹊起，但是在波动较大、行业輪动加速的环境中，押注型的产品往往领涨又领跌。

按照之前预判，笔者认为2021年仍然会维持结构分化的格局，板块分化和轮动应该还会持续，因此还是建议基民选择长期业绩稳定的产品。

今年以来，除刘格菘、李元博等2019年业绩明星获得追捧，王宗合、陈皓等长期业绩领先的基金经理同样获得大规模认购。而从成立以来的业绩看，也有一些超大规模成立的产品顶住了压力作出不错的成绩。虽然部分基金在运作初期会因为建仓时点等原因较难实现超额业绩，但稳定运作一段时间后，大多能够获得不错的回报，兴全合宜和睿远成长价值均为此类。两只产品的基金经理并非依靠单一行业取胜，因此均衡配置、精选注重风险收益比的基金经理尤为重要。

例如，易方达研究精选年初以166亿元的规模成立，在5月底密集建仓后，共获得了54.83%的收益，行业结构上继续保持了在互联网、消费、光伏等行业的主要配置，均衡布局。个股方面，持仓结构基本保持稳定，阶段性减持了涨幅较大的隆基、茅台等个股。