法定数字人民币：迎接货币3.0时代

2020-11-30何涧石

中欧商业评论 2020年11期

何涧石

2020年10月8日，深圳市人民政府联合人民银行开展数字人民币红包试点。消息发出后引发了全社会的热烈反响，民众现阶段最为关心的问题是数字人民币对于我们的日常生活会有哪些影响，是否会取代支付宝和微信支付。由于权威机构对于数字人民币的介绍和宣传较少，参加活动的市民和商家对于数字人民币也还有很多疑问。根据官方通告的阐述，此次数字人民币红包活动系数字人民币研发过程中的一次常规性测试，可见数字人民币离实现正式落地应用还有一定距离。

但值得注意的是，世界各国对央行数字货币（CBDC， Central Bank Digital Currency）的研发布局也在不断推进，法定数字货币时代的到来已是大势所趋。

货币的演变：从贵金属到数字货币

货币形式的演变伴随着人类文明的发展，呈现出从实物货币向虚拟货币演进的形式。人类对于货币的使用最早可以追溯到史前时期的“以物易物”的形式。经过人类文明漫长的发展，公元前11世纪的中国商朝出现了目前已知最早的金属铸币——铜贝。公元前7世纪，小亚细亚的吕底亚开始用银金矿铸造钱币，这可能是世界上最古老的贵金属货币。由金属铸成的货币统一了计价标准，如金币、银两和铜钱，在全世界盛行了两千多年。使用金属货币，尤其是贵金属货币，是由于其本身在流通中具有价值，能够保证价格的相对稳定。

17世纪末中央银行在英国出现后，诞生了象征国家债务的纸钞。19世纪，金本位制开始盛行，纸钞与黄金价格挂钩，以确保其价格的稳定。到了20世纪30年代，黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增长的幅度，黄金的供给无法满足货币发行的需求，导致金本位制度崩溃。20世纪70年代，布雷顿森林体系瓦解，货币价值与黄金彻底脱钩之后，货币价值依靠国家信用支撑，信用货币时代到来。随着科技的进步，货币的形式愈发虚拟化，银行卡、移动支付广泛普及，对实物现金的使用越来越少（表1）。

表 1 货币的演变史

比特币是一种以区块链作为底层技术的加密货币，突破了国家、监管机构和金融中介的限制，成为一种“超主权”的自由货币。

2008年末、2009年初，比特币诞生。根据bitcoin.org上的官方定义，比特币是一种以区块链作为底层技术的加密货币。比特币突破了国家、监管机构和金融中介的限制，成为一种“超主权”的自由货币。虽然比特币表面上满足货币的三大属性：记账单位、价值储存和交易媒介，但比特币作为货币有不可回避的缺陷：首先，比特币数量固定，且开采难度逐渐升高，有通缩风险；其次，比特币缺乏强有力的政府信用背书和可靠保障，其匿名性使得其缺乏有效的监管（比特币在现实中被广泛用于非法活动）；最后，比特币价格不具备稳定性，价格波动太大且走势也缺乏透明度，其近年来的火爆也更多的是因为作为一种投机性金融资产的价格上涨。如今人们更愿意把比特币当作一种“数字黄金”，而不是自由货币，也还没有国家承认比特币可以作为一种法定货币，但有些国家承认比特币为一种“虚拟商品”。但毋庸置疑，比特币的出现将货币的虚拟化推入了新的阶段，对于货币的演进有重要的意义。

2018年，美国纽约金融局（NYDFS）批准了两种与美元1：1兑换的数字稳定币，首次在监管层面上认可了数字稳定币，并将数字稳定币正式纳入金融监管体系。2019年，Facebook宣布将推出超主权稳定币Libra，锚定一揽子货币，引起了全球各界的广泛关注。与加密货币类似，Libra的整体概念挑战了国家金融主权和主权机关发行货币的垄断权力。2020年，迫于监管压力，Facebook对Libra的发行机制进行了大幅度修改。截至目前，尽管离Libra的预定发行日期已过去数月，Libra离正式落地发行仍然遥遥无期。但毫无疑问，Libra的横空出世大大加速了各国央行对法定数字货币的研发进程。

国際进展：欧美积极布局、中国发展领先

除了受Libra和DC/EP率先推出的影响之外，2020年的新冠肺炎疫情也在全球范围内催生了对无接触支付（即避免刷卡和使用现金等线下接触）的需求，使得全球各国政府和央行在今年纷纷开展了对法定数字货币的研究。国际权威金融机构中，国际清算银行（BIS）将CBDC界定为满足特定条件的“央行发行的数字货币”，而根据国际货币基金组织（IMF）的定义，CBDC是主权货币的一种数字表示，由一个管辖区的货币当局发行，出现在货币当局资产负债表的负债一侧。

另外，IMF、BIS等国际金融组织对于法定数字货币的研究探讨都在持续进行当中。2020年6月，IMF发布了题为《零售央行数字货币研究综述》的工作论文。2020年8月，BIS发布了题为《央行数字货币的兴起：驱动因素、方法和技术》的工作论文。此外，瑞典、加拿大、新加坡等国家的央行也均在网站上发布了详细的研究报告，与公众沟通央行数字货币的研究进展与计划（表2）。

我国对法定数字货币的研发，相较而言走在世界前列（表3）。另外，目前已经透露出的 DC/EP 测试内容主要集中在零售支付场景。