国有企业境外项目外汇风险的有效防范

郑方

（中国武夷实业股份有限公司，福建 福州350001）

外汇风险是在对外经济贸易、对外项目投资活动中，因外汇汇率变动而引起的资产与负债变动而带来的风险，可能会造成贸易活动或项目投资经济损失。在国有企业全面实施“走出去”的战略背景下，境外项目成为了国有企业提高经济效益的重要途径之一。但是，境外项目的实施易受多种不可控因素的影响，使项目面临着外汇风险，一旦外汇市场出现难以预测到的大幅度波动，则有可能对境外项目结算带来经济损失。为有效避免上述问题发生，国有企业必须加强对境外项目外汇风险的分析与防范。

1 国有企业境外项目外汇风险

境外项目具备合同期长、以外币计价、施工地在境外等特点，在境外项目实施过程中，易受汇率变化、项目所在地经济管制等因素的影响，使得境外项目面临着较大的外汇风险，易给国有企业带来项目经济损失[1]。从国有企业境外项目实施情况来看，主要面临着以下四类外汇风险。

1.1 收入风险

国有企业境外项目合同通常都会约定以美元、欧元等货币，以及项目所在国货币作为计价货币。在境外项目收入计价中，受人民币与计价货币之间的汇率变动影响，易使境外项目收入遭受汇兑损失。

1.2 支出风险

在国有企业境外项目实施阶段，工程项目中的材料、设备、人工等方面的支出计价货币，可能与收入的计价货币不同，或者支出货币与记账本位币不同，或者收入确认时间与支出确认时间的计价货币不同，由此可产生项目支出环节的汇率风险，进一步增加工程支出[2]。

1.3 融资风险

国有企业境外项目的投资规模较大，必须进行项目融资。

在项目融资阶段，融资币种既可以是人民币，也可以是外币，但是在偿还贷款时基本以项目收入作为还款资金，就会出现融资币种与还款币种不一致的情况，带来外汇风险。即使融资币种与还款币种一致，但是受时间差的影响，货币价值在不同时期也会产生一定变动，直接影响融资成本。

1.4 资金运营风险

在国有企业境外项目运营期间，项目资金结算、结汇、兑换都会受到外汇风险影响，主要体现在汇率折算损益方面，或不同币种之间兑换产生的损益方面。如在项目收入时根据低汇率进行货币计价，而在支出时则根据高汇率进行计价，将会损失运营资金。

2 国有企业境外项目外汇风险的有效防范措施

2.1 加强境外项目前期的外汇风险防范

深入开展实地调查。在境外项目投资之前，要深入到项目所在国进行金融环境考察，合理预测项目所在国货币币值的稳定性，若项目所在国货币不稳定，则要避免在合同约定的计价货币中使用项目所在国货币[3]。在境外项目合同签订之前，国有企业要调查项目所在国的政治、经济、外汇政策、社会环境等方面的具体情况，收集相关资料信息，对合同履行期间可能出现的汇率风险进行评估。此外，国有企业还要在境外项目投资之前，根据项目方案建立起经济模型，准确估算投资成本，并在估算阶段充分考虑汇率风险因素，将其作为境外项目投资决策需重点考虑因素之一。

加强境外项目合同管理。国有企业在境外项目合同签订期间，应尽量在合同条款中增加保值条款，明确结算时间，降低外汇风险对项目收入带来的不确定性。具体为：在合同条款中规定，当项目实施期间若发生原材料价格变动、人工工资变动，则要根据实际的变动计算最终价格；在合同条款中规定将某一种硬货币作为保值货币，根据签约日的汇率将合同货币换算为保值货币金额，在结算日再根据当日汇率和保值货币换算成合同货币，以保证合同收入保值[4]。此外，还要在合同条款中明确规定结算时间，避免资金回收期过长而增大汇率风险。

2.2 加强境外项目投标报价阶段的外汇风险防范

在境外项目投标报价阶段，国有企业要高度关注外汇风险，尽量在合同条款中锁定汇率。企业财务部门应对项目预期收入与支出进行测算，结合项目所在国的币种汇率走势，评估项目收支的外汇风险，确定最为合理的结算币种。但是，从实际的境外项目工程投标情况来看，项目所在国的发包方拥有招标主导权，基本不会同意锁定汇率的合同条款要求。对此，国有企业应预测外币收支金额与确认时间，准确预测汇率损失，将汇率损失纳入到投标报价中，尽量利用投标报价增强境外项目的外汇风险抵御能力[5]。

2.3 加强境外项目融资阶段的外汇风险防范

国有企业在签订境外项目合同之后，要开展融资活动，以满足项目资金需求。融资币种分为以下两类：若境外项目需采购中国境内的材料设备，可采用人民币融资，或者在外汇融资受到项目所在国金融政策、项目额度限制时，可采用人民币融资；在美元贷款利率降低时，可采用美元融资，降低国有企业项目融资的财务费用支出。若境外项目需要在项目所在国进行融资，则要充分考虑所在国货币利率、汇兑损失、金融政策等因素做出有利于国有企业融资的决策。

2.4 加强境外项目收支的外汇风险防范

在境外项目支出中，国有企业要将物资采购、工资支出以及运营资金作为外汇风险防范的重点环节。

物资采购风险防范：在物资采购时，国有企业要采用与境外项目总承包合同相同的货币进行支付，使物资供应商能够分担部分外汇风险；在美元对人民币汇率呈现出下降趋势时，应尽量在物资采购中用美元结算。

工资支出风险防范：当项目所在国的货币汇率呈现出下降趋势时，可尽量招募当地员工，在人员工资结算时使用项目所在国的货币支付工资；当项目所在国的货币汇率呈现出上升趋势时，可适当增加所在国之外的外籍人员比例，尽量在工资结算时采用美元[6]；当人民币呈现出升值趋势时，应尽量不用人民币结算中国员工工资。

资金运营风险防范：国有企业要动态分析和掌握计价货币的汇率走势，可采取提前或延后资金支出、收入的方式，降低外汇汇率对资产负债变动带来的风险；在外汇资金收支业务中，要尽量使收付资金的币种相同，抵消汇率风险；在外汇资金运营中，可将境外项目资金收入投入到境外项目所在国的另一个业务之中，用另一个投资业务中的资金流抵消汇率变化对项目收益带来的影响；国有企业可采用金融衍生工具，如远期结售汇业务固定未来某一时期的汇率，减少境外项目运营期间的汇兑损失。

2.5 建立外汇风险监控机制

国有企业要建立起外汇风险监测体系，根据境外项目实施的不同阶段制订外汇风险防范策略，根据监测体系获取的数据信息定期调整风险防范策略。在外汇风险监测中，国有企业要采取定期监测与不定期监测相结合的方式。定期监测要求国有企业定期分析外汇收支的实际情况，将其与目标进行对比分析，确定风险等级。不定期监测要求国有企业实时关注汇率变动情况、国际政治形势、国际经济形势、项目所在国重要事件等各项影响因素，对汇率风险作出全面评估，根据评估结果调整原有方案。

2.6 实施外汇风险转嫁措施

国有企业境外项目外汇风险应对可采取风险转嫁措施，尽量将风险转移出去，降低风险带来的损失。

具体措施如下：①远期外汇交易。国有企业可与银行签订协议，在协议中约定某一时间的币种、汇率、金额的交易事项，尽量降低硬币种波动较大带来的境外项目损失。②福费廷。在预期人民币持续升值的背景下，国有企业可将境外项目应收账款转让给银行，形成由银行担保的远期票据，提前收回外币应收账款，取得现款，规避外汇风险损失。③外汇保险。境外项目工期较长，面临的外汇风险影响期限也会随之延长，所以国有企业在境外项目中可向保险公司投保，采用外汇汇率风险保险的方式转嫁风险，降低汇率波动给国有企业带来的汇兑损失。

3 结论

总而言之，国有企业境外项目的合同签订环节、收支环节、融资环节、运营环节都潜在着外汇风险，要求国有企业必须对外汇风险引起足够的重视。国有企业要将外汇风险防范融入境外项目管理的各个阶段，做好项目前期风险分析和项目实施期间风险应对，并建立起有效的外汇风险防范机制、监测机制以及转嫁机制，从而保证国有企业实现境外项目的投资收益目标。