2020年第三季度豆粕市场分析及预测

谢长城

（北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085）

第三季度，在干旱和飓风天气影响下，美国大豆单产和总产量先上调后下调，期末库存降至往年正常水平，全球大豆供需格局转向紧平衡。此外，中美继续落实第一阶段经贸协议，在巴西大豆可供出口见底的态势下，中国对美国大豆采购节奏加快，美国大豆出口销量创历史新高，叠加拉尼娜现象显现，美国大豆价格持续上涨，不断刷新两年新高。

国内进口大豆供应充足，油厂开机率保持历史高位，豆粕现货供应宽松，阶段性出现胀库现象。饲料企业逢低补货，由于终端需求较好，提货再创新高，豆粕消费同比大增。在美国大豆价格持续上涨的带动下，国内进口大豆到港成本不断攀升，推动国内豆粕现货和期货震荡上涨，9月中旬豆粕价格达到年内次高水平3 157元/吨，较6月底上涨400 元/吨。第三季度，豆粕现货均价2 979 元/吨，环比上涨3.08%，同比上涨1.50%（图1）。

图1 2017-2020年（9月）国内豆粕均价趋势图

1 中美继续推动第一阶段经贸协议落实

9 月25 日，根据彼得森国际经济研究所数据显示，截至2020年8月，中国迄今从美国进口的产品总额为561亿美元，而按比例分配的年初至今的目标为1 151 亿美元。同期，美国对中国的涵盖产品出口额为476 亿美元，而年初至今的目标为951 亿美元。中国购买的所有涵盖产品仅占年初至今目标的50%（美国出口）或49%（中国进口）。

截至2020 年8 月，中国农产品进口额为110 亿美元，而年初至今的目标为244亿美元。同期，美国涵盖农产品的出口额为96亿美元，而年初至今的目标为223亿美元。中国的购买量仅占年初至今目标的43%（美国出口）或45%（中国进口）。

2 全球大豆产量和库存下调，供需保持紧平衡

9 月11 日，美国农业部公布9 月供需报告显示，全球2020-2021 年度大豆产量预估为3.70 亿t，下调66 万t，期末库存预估为9 359万t，下调177万t。其中，美国大豆产量1.17 亿t，下调304 万t，巴西大豆产量1.33 亿t，上调200 万t，阿根廷大豆产量5 350 万t，中国大豆产量1 750万t，维持不变。

2.1 旧作库存下调，叠加新作单产下调，新作库存下调至正常水平

美国2019-2020 年度大豆收割面积为7 500 万英亩，大豆单产为47.4 蒲式耳/英亩，大豆产量为35.52 亿蒲式耳，大豆压榨量为21.70亿蒲式耳，上调0.1亿蒲式耳，大豆出口量为16.80亿蒲式耳，上调0.3亿蒲式耳，大豆期末库存为5.75亿蒲式耳，下调0.40亿蒲式耳。

美国2020-2021 年度大豆收割面积为8 300 万英亩，大豆单产51.9蒲式耳/英亩，下调1.4蒲式耳/英亩，大豆产量为43.13 亿蒲式耳，下调1.12 亿蒲式耳，大豆压榨量为21.80 亿蒲式耳，大豆出口量为21.25 亿蒲式耳，大豆期末库存为4.6亿蒲式耳，下调1.5亿蒲式耳。

旧作库存下调，叠加新作大豆单产下调，新作大豆库存下调至往年正常水平，市场看涨情绪较浓。此外，近期中国持续采购美国大豆，新年度大豆采购量再创历史新高，间接提振美国大豆需求，市场预期美国大豆出口仍有上调空间。

2.2 巴西和阿根廷小幅下调，库存上调

巴西2019-2020年度大豆产量1.26亿t，出口9 350万t，国内消费4 649 万t，库存1 943 万t，上调33 万t。阿根廷2019-2020 年度大豆产量4 970 万t，出口1 025 万t，上调75 万t，国内消费4 659 万t，下调100 万t，库存2 640 万t，上调70万t。

巴西2020-2021年度大豆产量1.33亿t，上调200万t，出口8 500 万t，上调100 万t，国内消费4 815 万t，上调90万t，库存1 900 万t，上调68 万t。阿根廷2020-2021 年度大豆产量5 350 万t，出口750 万t，国内消费4 920 万t，下调100万t，库存2 720万t，上调170万t。

2.3 中国大豆进口和压榨量高位持平

中国2019-2020年度大豆产量为1 810万t，大豆进口预估为9 800 万t，大豆压榨9 050 万t，库存2 726 万t。中国2020-2021年度大豆产量为1 750万t，大豆进口预估为9 900万t，大豆压榨9 800万t，库存2 726万t。

3 1-8月进口量同比大增，进口均价下降

海关数据显示，2020年8月中国大豆进口量为960.4万t，环比减4.8%，同比增1.3%；进口金额36.26亿美元，环比减4.3%，同比减1.3%；进口均价为377.6 美元/吨，环比涨0.58%，同比跌2.55%。2020年1-8月中国大豆进口量为6 473.9万t，同比增14.96%；进口金额250.29亿美元，同比增11%；进口均价为388.6 美元/吨，同比下跌3.5%。其中，1-8 月从美国进口944.4 万t，同比增11%，从巴西进口4 887.9 万t，同比增21%，从阿根廷进口501 万t，同比增21%，从俄罗斯进口49.1万t，同比增9%，从乌拉圭进口73万t，同比增1%，从加拿大进口11万t，同比减95%（图2）。

图2 2016-2020年（9月）中国月度大豆进口量及单价

4 储备大豆持续拍卖，投放总量达300万t

截至9月25日，今年国储大豆拍卖总量155.05万t，成交总量104.61万t，成交均价4 874.7元/吨。另外，进口大豆拍卖总量109.07 万t，成交总量93.95 万t，成交均价3 178元/吨。黑龙江储备大豆拍卖总量42.43 万t，成交总量6.99万t。

5 开机创新高，油厂阶段性胀库

第三季度，进口大豆到港量保持高位，预计进口大豆到港总量在2 820万t，叠加国储大豆和进口大豆拍卖，国内油厂开机率再创新高，周度大豆压榨量维持在200 万t左右，豆粕现货供应宽松，局部油厂阶段性胀库。终端市场逢低补货，未执行合同先升后降，基差震荡回升，节前高价采购放缓，执行合同为主。截至9 月底，国内沿海地区油厂豆粕库存在103万t，未执行合同在554万t（图3）。

6 终端提货创新高，豆粕消费同环比均大增

第三季度，国内养殖市场盈利较好，生猪存栏持续增长，家禽存出栏处于高位，饲料需求持续增长，终端市场逢低补货，豆粕消费同环比大增。根据博亚和讯数据测算，预计2020 年第三季度国内豆粕饲用消费总量环比增17%，同比增21.6%；1-9月国内豆粕饲用消费总量累计同比增10.5%（图4）。

图3 2017-2020年（第38周）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

图4 2017-2020年（9月）中国豆粕饲料消费量

7 价差缩窄，豆粕使用优势明显

第三季度，国内豆粕与菜粕现货价差为520 元/吨，环比扩大8.11%，同比扩大15.3%；豆粕与棉粕现货价差为171元/吨，环比缩窄20.83%，同比缩窄24.67%。豆粕价格震荡上涨，涨幅大于杂粕市场，豆粕与杂粕价差有所扩大，但仍处于低位，豆粕使用优势依然明显，杂粕保持刚性需求，豆粕添加比例保持偏高水平。

8 供需两旺，不确定性因素较多，预计第四季度豆粕偏强运行

第四季度，不确定性因素较多，在出口需求表现强劲和拉尼娜天气支撑下，美国大豆价格震荡偏强，预计美国大豆价格维持在950～1 100 美分/蒲式耳运行。若中美经贸再出变故，美国大豆出口受阻，美国大豆价格或将跌至900 美分/蒲式耳附近；若拉尼娜现象持续加深，南美大豆播种受阻，单产大幅下调，美国大豆价格或将突破1 100美分/蒲式耳。

国内进口大豆供应充足，油厂开机率保持偏高水平，豆粕现货供应宽松，但4 季度饲料需求环比保持稳中略增，同比大幅增长，豆粕消费仍将保持高位增长。国内豆粕供需两旺，在美国大豆价格震荡偏强的背景下，国内进口大豆成本上升，提振豆粕现货价格偏强运行，预计豆粕现货均价在2 900～3 300 元/吨运行。若中美经贸再出变故，或者拉尼娜天气造成南美大幅减产，都将推动国内豆粕价格大幅上涨。□