基于融资租赁视角对旅游景区项目评价指标体系的研究

洪波

（浙江国金融资租赁股份有限公司，浙江 杭州 310002）

一、研究背景

随着人们生活品质的提高，旅游业发展迅猛，是近年来较为热门的行业之一。2018年我国居民人均可支配收入28228元，比上年实际增长6.5%；2019年前三季度，我国居民人均可支配收入22882元，比上年同比增长6.1%，延续稳定增长态势。居民人均可支配收入的不断增长，有利于旅游业保持快速发展。2008-2018年，我国国内旅游人数由17.12亿增长至55.40亿，年均复合增长率达11.27%。2019年上半年，我国国内旅游人数为 30.80亿，同比增长8.80%，继续保持高速增长。今年的经济形势下，预计旅游业在2020年整体发展趋势将有所下滑，但随着居民人均可支配收入继续增长及居民消费观念的持续改变，长期来看，旅游业仍将保持快速发展态势。

融资租赁公司，是典型的债权类金融公司，是将融资和融物相结合，根据客户对租赁物的特定要求和对供应商的选择，出资向供应商购买租赁物并出租给客户使用，客户则根据合同确定的租金支付计划按期足额支付租金的业务，在租赁期内租赁物的所有权归融资租赁公司，客户仅拥有租赁物的使用权。该类业务期限在3-5年，通常按季或按月均匀支付租金（含本金和利息），这就需要客户产品和市场相对成熟，能够产生稳定且持续的现金流。而旅游业属于弱周期行业且能够通过旅游收费产生稳定现金流，近年来又保持高速发展，是较为适合融资租赁业务开拓的行业。其中，旅游景区更处于该行业的核心地位，其主要特点是区域性、垄断性、不可再生性。因此，融资租赁公司对于旅游景区项目的风险策略应是鼓励支持为主，而对该类项目如何分析评价就显得尤为重要。

二、旅游景区项目评价指标体系构建

（一）设计思路

目前业界较为流行的评价体系有经济增加值（EVA）和平衡计分卡。EVA是指企业调整后的税后净营业利润减去反映企业资本成本的资本费用后的余额。当EVA 大于0时，代表公司盈利，创造了价值；当EVA小于0时，代表公司的经营决策没有创造价值，并给公司造成了损失。其主要优点在于考虑了股东投入的资金成本，从而更加全面地反映了企业真实盈利水平。平衡计分卡是一种将财务指标和非财务指标融合，从财务、客户、内部运营、学习与成长四个维度，对企业绩效水平进行评价。其主要优点在于评价指标的全面性，能体现出企业各个方面要素的变动对财务指标的影响。

不论是EVA还是平衡计分卡，虽具有上述优点，但也有一定的局限性。EVA的主要缺陷在于仅反映了财务结果，而无法获得如何产生此结果的动因。平衡计分卡的主要缺陷在于财务指标设计相对传统，无法反映企业真实盈利水平。因此，在借鉴上述评价体系的基础上，构建一种新型的评价体系—“EVA综合计分卡”，是一种有益的尝试，是对原体系的优化，非财务指标可以揭示出企业的可持续发展能力，而财务指标以EVA为核心，反映了企业的真实价值。同时，对于融资租赁公司，租赁物是此类业务必不可少的载体，且可能成为风险防范的有力措施，如发生风险，融资租赁公司可通过租赁物变卖处置以抵偿项目损失，故在设计评价体系时应加入租赁物维度指标。

综上，本文提出“EVA综合计分卡”评价体系，针对旅游景区融资租赁项目，将EVA作为财务维度的核心指标，并分别从财务、顾客、生产经营、基本素质和租赁物这五个维度进行指标设计。

（二）指标设计

1.财务层面指标

（1）财务效益指标

企业的财务效益主要反映该企业获利的能力。无论是所有者、债权人还是企业管理者，都非常关注和重视企业的盈利能力。本旅游景区评价体系主要以EVA指标来反映盈利能力状况，主要指标有EVA、EVA资本收益率、权益净利率、销售利润率等。

（2）偿债能力指标

偿债能力反映了企业偿还到期债务的能力，是一项十分重要的评价指标，关乎企业的生死。本旅游景区评价体系选取流动比率、资产负债率、利息保障倍数等作为偿债能力指标。

（3）资产管理能力指标

资产管理能力是用来衡量企业在内部资产管理方面效率的高低。本旅游景区评价体系选取存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率等作为资产管理能力指标。

（4）发展能力指标

在当今社会，企业只有靠不断发展创新才能长久存活。本旅游景区评价体系选取EVA增长率、营业收入增长率、总资产增长率等作为发展能力指标。

2.顾客层面指标

企业生产的产品的最终消费者是顾客，顾客是否愿意选择该产品，在很大程度上决定了该企业的命运。因此，企业应了解顾客的需求，生产出顾客满意的产品，只有这样，企业才能获得经济利益，长期稳定的发展。对于旅游景区项目，顾客层面指标主要有景区知名度、年均观光人数、投诉处理、主管部门处罚等。

其中，景区知名度可以划分为全国知名、省内知名、当地知名等维度进行评价；年观光人次可根据观光人次划分梯队进行评价；投诉处理可根据投诉处理制度是否健全，设施是否完整，过程是否高效通畅等维度进行评价；主管部门处罚则根据近几年景区是否受到主管部门处罚进行评价。

3.生产经营层面指标

生产经营是指企业内部进行生产加工或服务，通过融入资金，控制成本，保证产品质量，对企业各项工作进行组织协调，最终生产出产品进行出售，实现企业经济效益的过程。对于旅游景区项目，生产经营层面指标主要有门票及综合收入、质量和安全管理、外部融资能力、管理费用控制等。

其中，门票及综合收入可根据收入规模划分梯队进行评价；质量和安全管理可根据是否建立了有效的质量和安全管理体系，是否不存在非正常运行等情况进行评价；外部融资能力根据融资渠道的多元化、银行授信情况和融资成本高低等维度进行评价；管理费用控制则根据管理费用占营业收入比重近三年变化趋势（逐年降低/稳定/升高）进行评价。

4.基本素质层面指标

基本素质是指企业的本质特征，是企业基本情况的反映。对于旅游景区项目，由于其具有独特性，因此基本特征在一定程度上直接决定了该景区未来发展潜力和特色定位。基本素质层面指标主要有公司类型、所在地区、景区等级等。

其中，公司类型根据公司属性、级别和特征进行评价，如省级/市级/区县级、国有/民营、上市/非上市等；所在地区根据景区所处地区的经济实力进行评价，如发达/欠发达等；景区等级则以全国旅游景区质量等级评定机构评定的景区等级进行评价，如5A/4A/3A等。

5.租赁物层面指标

租赁物是融资租赁业务所特有的载体，通用性好的租赁物相对较为保值，易于处置变现，可大大降低项目风险。因此，租赁物的通用性和市场价值应较受关注。对于旅游景区项目，租赁物层面指标主要有租赁物的通用性、价值覆盖率、运行维护情况、保险等。

其中，租赁物通用性根据其通用性、拆卸成本等维度进行评价；价值覆盖率以租赁物认定价值与租赁本金的倍数进行评价，如2倍/1.5倍/1倍等；运行维护情况以现场查看租赁物运行情况进行定性评价；保险则根据租赁物是否购买财产综合险等保险进行评价。

（三）各层面指标因果联系

旅游景区EVA综合计分卡，是一个相互作用、层层递进，最终影响景区项目风险的多元化多角度的评价指标体系。首先，景区所在地区经济实力、独特的自然景观、评定的景区等级等基本要素，是其自身特有的优势，根据其资源禀赋打造主题鲜明的景区特色，进而对生产经营采取相应管理模式，通过控制成本费用，提高服务质量，加强安全管理，以提高景区整体竞争力。促使顾客满意度增加，景区知名度提升，观光人次增加，景区整体财务效益提高，最终影响核心指标EVA和EVA资本收益率，对项目收租起到一定保障作用。同时，考虑租赁物的特点，根据其通用性、市场价值、运行维护和保险情况进行综合评价，考量其对项目风险的缓释作用。

（四）确定指标权重系数

层次分析法是一种定性与定量相结合的多准则决策方法。它的特点是在对复杂决策问题的本质、内在关系以及影响因素等进行分析之后，构建出层次结构模型，然后根据较少的定量信息把决策的思维过程数学化，从而为求解多目标、多准则或无结构特性的复杂决策问题，提供一种科学简便的决策方法。本文通过选取5名专家进行打分，其中融资租赁行业2名，旅游行业3名，并将打分加权平均后构造判断矩阵，进行求解，验证一致性，最终，计算出各指标权重系数。

通过SPSSAU软件计算，EVA综合计分卡第一层次权重系数：财务38%、顾客12%、生产经营19%、基本素质20%、租赁物11%，CR=0.008＜0.10，通过一致性检验。以此类推，计算出第二和第三层次权重系数，最终将各层次权重系数相乘得出该指标的满分值。

（五）计算项目总得分

对于财务维度指标，可通过与旅游景区行业优秀值或该行业上市公司平均值作为标准，用对比分析法确定每项指标得分；对于非财务维度指标，则根据客户实际情况，根据各指标的评价标准确定得分。最终，将各指标得分累加，计算出项目总得分。同时，可考虑该项目提供的风险防范措施，如保证、抵押、质押等，为项目增设附加分。

三、结论

综上，本文针对旅游景区融资租赁项目的特点，设计EVA综合计分卡评价体系，从财务、顾客、生产经营、基本素质和租赁物这五个维度进行指标设计，分析各维度指标内在联系，并根据层次分析法赋予权重，最终计算项目总得分，是在融资租赁视角下对旅游景区项目构建评价体系的理论探索，希望能为融资租赁公司筛选该类项目提供重要参考和指导作用。