中国国际收支分析

董醇 沈阳理工大学经济管理学院

一、引言

长久以来，投资，消费与出口一直是拉动中国经济增长的“三驾马车”。在这之中，由于近几年国家压缩产能，重视内需对于经济的贡献，投资热有所缓解，消费与出口对于中国经济的快速发展起了至关重要的作用。同时，随着中国经济实力的日益强大以及国内经济环境投资环境的改善，我国对外投资与外国对中国的投资的快速发展。因此分析历年来我国国际收支状况，结合当时的背景，对于当前我国制定合理的贸易政策与投资政策具有一定的指导意义与借鉴价值。

二、文献综述

国内外学者在不同时期从不同角度对于中国国际收支进行了研究，并相应提出了自己的观点与建议。蒋瑶(2020)[1]分三个阶段对中国的国际收支状况进行了分析，认为在政府主导的第一阶段，由于政府对外汇管制严格，因此中国国际收支基本处于平衡状态；在第二阶段，即返销式直接投资主导的非均衡扩张阶段，中国的国际收支呈现出经常账户与资本金融账户中的非储备性质资产的“双顺差”；在市场上主导的第三阶段，中国的国际收支先是“一顺一逆”，后为“双顺差”

黄鑫磊[2]（2019）对中国国际收支双顺差现象进行了分析，认为产生双顺差的原因中国经济结构内部失衡国内消费滞后，长期性的出口导向型发展战略以及人民币汇率低估引起国际资本涌入。其还认为长期的双顺差使得我国外汇资产持有的风险加大，人民币升值压力增大并且增加了与他国发生贸易摩擦的可能性。

吉林财经大学的宫瑜遥[3]（2019）分析了外商投资对于中国国际收支的影响。认为当前中美贸易摩擦使得中国出口急剧下降，国际收支恶化，而外商投资则在一定程度上可以改善中国的国际收支状况。外商投资能够缓冲贸易顺差下降对国际收支平衡的压力,是解决国际收支失衡的方法之一。

何倩倩[4]（2019）从国际收支的角度对人民币汇率的影响因素进行了分析，从出口净额，资本净流入额以及外汇储备现状三个方面分析对国际收支的影响。其认为在2005年汇率改革之前，国际收支与汇率无明显的关联关系。2005-2013 年人民币兑美元汇率累积升值超过26%。2013年后人民币汇率开始下降，2015年中国的国际收支更是出现30 年来的首次自主性逆差。其提出的政策建议是国家要调整外汇储备机构，积极借鉴国外相关经验。

首都经济贸易大学的解祥优[5]（2018）对汇率制度对中国货币政策的独立性的影响进行了研究，认为由于中国采用多种货币政策工具,同时中国存在结构性国际收支失衡，所以分析中国货币政策独立性时应区分利率政策独立性和数量型货币政策独立性,并考虑中国国际收支失衡对货币政策的影响。其得出结论，认为中国国际收支正在发生结构性变化,长期保持双顺差将成为历史。

三、中国国际收支状况介绍

（一）1995-2005年中国国际收支状况介绍

从下表可以看出，从1995年至2005年的这11年间，中国国际收支平衡表中的经常项目都是顺差。虽然顺差额不是逐年增加，但整体上仍然是处于扩大的趋势。具体来说，从1995年至1997年这三年间，货物与服务的顺差额在扩大，相应的经常账户的顺差额也在扩大。1998年到2001年的四年间，货物与服务的顺差额与经常账户的顺差额同时处于下降的状态。从2002年至2005年的四年间，两个账户又同时处于上升趋势。这说明了在上世纪末本世纪初的世纪之交，中国商品与服务的出口状况对于经常账户的影响较大。

虽然经常账户顺差额整体上处于增加状态，但顺差额长时间一直较低。从借贷方的数据可以看出，中国货物出口额与进口额总量相差不大。这可能与当时人民币对美元较为稳定的汇率所导致，使得这一时期中国的货物进出口总额基本上相差不大，经常账户顺差额大部分时间一直处于较低值。

表3.1.1 中国国际收支平衡表（节选）（单位：亿美元）

资本与金融账户方面与经常账户不同，除了1995和1996年中国的资本与金融账户是顺差，其余年份都是逆差状态，而在1997年到1999年逆差额却处于连续的下降状态，这可能跟当时爆发的东南亚金融危机有关。在2000年开始，中国的资本与金融账户逆差额开始逐年增加，且增幅越来越大。这表明随着中国对外开放程度的加深，尤其是在2001年加入世界贸易组织后，中国对外投资获得了极大的发展，资金流出量远大于资金流入量，形成资本与金融账户的逆差。

表3.1.2 中国国际收支平衡表（节选）（单位：亿美元）

（二）2006-2015年中国国际收支状况介绍

从表3.2.1可以看出，在2006至2015的这十年间，中国国际收支平衡表经常账户每年都呈现出顺差的态势。其中，2008年是个分水岭。2008年之前，经常账户顺差额呈现出增加的态势，并在2008年达到顶峰。从2009年到2011年，经常账户的顺差额都在下降并于2011年到达谷底。2012年开始，经常账户的顺差额开始慢慢增加。造成2008年成为一个峰顶的原因便在于2008年爆发的次贷危机。随着次贷危机对于世界经济的持续影响，中国的经常账户的顺差额经历了连续三年的减少。从2012年开始，随着次贷危机影响的慢慢减弱以及全球经济的慢慢复苏，我国商品与服务进出口额开始增加，经常账户顺差额整体上处于增加状态。

表3.2.1 中国国际收支平衡表（节选）（单位：亿美元）

资本与经融账户方面与经常账户方面有所不同。在2006至2008年，资本与金融账户处于逆差状态，逆差额逐年增加并在2008年到达顶峰。值得注意的是2006-2008年中国对外投资额要远大于外商对中国投资额，造成这种现象的原因可以归结于人民币汇率因素。2006-2008年间，人民币对美元汇率有着明显的升值。人民币的升值增加了外商对中国投资的成本，导致了外商在中国投资缩减；而人民币升值则降低了中国对外投资成本，所以中国对外投资在这三年处于增加的状态，资金净流出额也在扩大，逆差明显。2009年开始至2015年，由于受到次贷危机的影响，中国资本与金融账户的逆差额整体上在缩小。

表3.2.2 中国国际收支平衡表（节选）（单位：亿美元）

（三）2016-2019年中国国际收支状况介绍

表3.3.1 中国国际收支平衡表（节选）（单位：亿美元）

从表3.3.1与表3.3.2中的数据可以看出，2016-2019年的四年间，中国国际收支呈现出一个显著特点，那就是经常账户与资本金融账户的双顺差。造成2016至2018年经常账户顺差额锐减的一个主要原因便是中美贸易摩擦。从图中数据可以看出，2016至2018年，中国对外出口额保持着较快速的增长，但进口额也保持了较快速度的增长并与最终与出口额相差无几。这就导致了经常账户在2018年较低的一个顺差额。而2018至2019年，由于中美贸易摩擦的持续发酵，导致中国2019年的出口额相较于2018年略下滑，进口额相较于2018年下降了。

大约5%，进口额明显的下滑使得贸易顺差额相较于2018年上涨。资本与金融账户方面整体趋势与经常项目类似。该账户的顺差额在2018年达到顶峰。而资本与金融账户受汇率的影响因素较大。2016至2017年，人民币对美元贬值，贬值一方面有利于中国的出口，另一方面，人民币的贬值使得外商在中国投资成本的降低，一定程度上吸引了外商对中国投资。2017至2018年，受到中美贸易摩擦的影响，人民币对美元出现了一定程度的升值，导致这一年中国吸引的外商投资的增长率有所下滑，与此同时，贸易摩擦导致中国对外投资额的下降，两重因素使得2018年中国资本与金融账户顺差额达到最大，资金净流入额最高。而2018至2019年，中美贸易摩擦的持续发展以及人民币对美元的贬值使得外商对中国投资额与中国对外投资额都出现了严重的下滑，资本与金融账户的顺差额下降。

表3.3.2 中国国际收支平衡表（节选）（单位：亿美元）

四、结论

1.中国国际收支的状况离不开当时的特定的经济，社会，政治与贸易环境。如中国2001年加入世贸组织后产生了较大的正面效应；2008年的次贷危机造成的全球经济衰退也使得中国两个账户的顺差额出现了连续三年的下滑；2018年中美之间的贸易摩擦也影响了中国的国际收支。可见，随着全球化程度的深入发展以及我国与全球经济的联系日渐紧密，中国的国际收支状况受到世界经济政治与贸易状况的影响也越来越大。

2.中国的国际收支的状况与人民币的汇率有着一定的关联性。由于美元目前仍然是国际贸易中运用的最广泛的结算货币，所以这里说得汇率是直接标价法下人民币对美元汇率。人民币对美元的贬值与升值，都会通过影响中国的进出口与投资影响到中国的国际收支。一般来说，人民币对美元升值有利于我国的进口与对外直接投资，贬值则有利于我国的出口与外国对中国的直接投资。

3.针对中国国际收支的分析，笔者认为，要保持中国国际收支的平衡与稳定，需要从以下几个方面采取相关措施：

第一，要确保汇率稳定。在开放经济条件下，汇率的稳定对于一国国际收支的稳定有着至关重要的作用。因此，中国需要采取相关措施，如实施稳健的货币政策，确保人民币汇率不会有明显的波动。

第二，中国近些年经常账户的顺差一定层度上与中国长期推行的鼓励出口的贸易政策有着一定的关系，也表明了内需的不足。因此，我国应及时的制定相关政策，采取相关措施，鼓励消费，增大内需，要立足与扩大内需，特别是消费需求来推动经济增长，适当降低经济增长对出口贸易的依赖。

第三，科学合理地利用外资，提高利用外资质量，按照国家的产业政策和地区发展战略，加强对外资引导，规范招商引资行为，避免各地为争相引入外资而进行的恶性竞争。