我国外汇储备对人民币离岸市场的影响

张昊楠

一、我国外汇储备的现状

据我国国家外汇管理局统计的最新数据显示，我国外汇储备的现状仍旧保持着稳定的状态，并且有小幅度的上升，外汇市场供求目前仍处于一个平衡的状态。直至一月底，我国外汇储备规模高达31155亿美元，比去年十二月上涨76亿美元，涨幅提升了0.2%。总体来讲，我国跨境资金保持着稳定的流动状态，基本能保持外汇市场的供求平衡。2020年伊始，在国际金融市场里，美元的指数就有小幅度的上涨，这主要是受到英国正式脱离欧盟、中美两国签署了第一阶段的经贸协议和新型冠状病毒感染肺炎疫情等各种各样的因素所影响。这种影响明显体现在国家债券的价格基本上都有所上涨。

二、人民币离岸市场的发展历程

（一）香港人民币离岸市场的发展历程

要讲述人民币离岸市场的发展史，必然要先讲述香港人民币离岸市场的发展史。由于香港占据了比较有优势的地理位置，再加上香港自身较为特殊的历史，在金融市场上，香港一直走在国际的前端。据国际金融数据的显示：在全球金融中心排名指数中，香港在2011年和2012年的排名都是第四，2013年上升到第三，2014年有所下降，但是也仍然位居第五，2015年则又上升到第三，2016年和2017年的排名分别是第四和第三。这些数据足以说明香港一直以来都是国际金融的中心。对于香港来说，能长久保持在国际金融中心的位置是有原因的，其原因有以下几点：第一，香港是闻名世界的自由港，香港海港的吞吐量非常之大，毫无疑问能位居于国际海港的前列，再加上香港特殊的地理位置，是国际的航运枢纽，在香港的转口贸易量也是非常惊人的，因此促使了香港成为了国际贸易的中转站，成为了不可替代的枢纽。第二，香港政府较为开放，对于金融政策持着开放自由的态度，香港政府为了改善香港本地金融市场的投资环境，对外汇管制比较松，允许资金自由出入香港，因此也吸引了大量的外国资金进入投资。第三，香港作为人民币国际化的前驱，人民币在香港的业务也迅速发展起来，这也为香港的金融市场的发展提供了牢固的保障。

（二）人民币离岸市场的发展历程

人民币离岸市场最先发展的地区是在香港，香港是人民币国际化的第一个重要地区。随后，人民币离岸市场在香港迅速地发展，其交易额也随着增加，因此人民币离岸市场也渐渐向国际上发展，其中新加坡特别明显。

不同于伦敦、纽约等国的离岸市场，新加坡的离岸市场的类型比较特别，是由政府助力才形成的。由于新加坡政府肯放弃外币利息税，对国外银行实行放宽优惠政策，因此美国放弃香港，选择在新加坡建立亚洲美元离岸市场。后期新加坡政府不断出台利好美元的政策，例如取消美元存款准备金、取消美元管制等优惠政策，从而增加外币在新加坡离岸市场的流通，提升了新加坡的国际金融中心地位。

三、我国外汇储备对人民币离岸市场的影响以及策略

（一）我国外汇储备对人民币离岸市场的影响

1、我国高额外汇储备的限制

国家的经济实力就是从国家的外汇储备所体现出来的。国家的外汇储备能维持该国在国际上的收支平衡，巩固本国的汇率。因此，外汇储备的规模不宜过小，也不宜过大。外汇储备的规模如果太小的话，会导致金融体系和国民经济的不稳定，反之则会出现通货膨胀，物价上涨，在国际上处于一种被动状态，总之这两种极端的现象对于一个国家的发展都不是很好。对于我国来说，受到政策、资本性项目和经常性项目的“双顺差”格局等因素的影响，我国的外汇储备是属于高额外汇储备。虽说，高额外汇储备有利于经济的发展，对国民的生活水平相对比较好，但是不利于人民币离岸市场的国际发展，人民币离岸市场会受到牵连，影响金融市场。

2、有限的人民币离岸市场资金池

现阶段，我国受到新型冠状病毒感染肺炎疫情的影响，国内的经济短期内有所回落，人民币在短期内会有所贬值，因此人民币离岸市场也受到小范围的冲击。人民币离岸市场的人民币存款规模再慢慢地萎缩，仅仅只占人民币存款总规模的0.7%，甚至更少。人民币在国际市场上的流动性稍微有点紧促，致使人民币离岸利率再不断地攀升，最终导致人民币离岸市场的债券融资成本不断地上升。虽然现阶段，新型冠状病毒感染肺炎疫情得到了全面的控制，国内经济在慢慢的回复，人民币离岸市场出现的流动性紧张情况已经慢慢得到缓解，不过在有限的人民币离岸市场资金池中，债券很容易受到限制，无论是发行还是交易，都会受到人民币离岸市场的影响，而且也很容易受到各种因素而产生波动的状况。

3、应对全球风险的防范机制薄弱

人民币离岸市场和在岸市场相比之下，人民币离岸市场更加容易受到国际市场的影响，我国外汇储备能应对全球风险的防范机制非常的薄弱。国际市场上一旦有什么风吹草动，那么人民币离岸市场的波动必定比在岸市场更为明显，尤其是深受国际金融市场和经济的影响。由此可见离岸后，人民币的利率和汇率的定价相对会比较复杂，而且随着资本项目的放宽，会从很大程度上来干扰人民币的利率和汇率的定价，从而减弱我国货币政策的作用。面对这种情况，我国需要加强外汇储备的防范机制，提升对全球风险的应对能力，出台相关的管理政策，而且还要加强对人民币离岸市场的监管机制以及相关的法律法规的建设，并且还要进行逐步的完善，尽量规避风险，防范极有可能发生的非法资产转移、逃税漏税和跨国洗钱等非法情况，避免和国际法律相冲突的情况出现。

（二）我国外汇储备稳固人民币离岸市场的策略

1、加强我国外汇储备的风险管控

为了能更好地控制我国人民币离岸市场的方向，稳固人民币需要加强我国外汇储备的风险管控。虽说外汇储备是国家经济实力的表现，但是外汇储备存在太多不确定性的影响因素，再加上人民币汇率并不稳定，人民币离岸市场常常会出现震荡的局面。因此更加需要加强我国的外汇储备的风险监管和控制，强化对风险的抵抗能力，为人民币离岸市场提供一个强有力的支持储备。

2、完善人民币离岸市场的基础设施

人民币离岸市场的稳固，可以从人民币离岸市场的基础设施入手，建立并完善人民币各个离岸市场，推进经济贸易的资金往来，搭建各离岸市场之间的联动机制，升级海外人民币清算行，加强税收方面的措施，一步一步地完善人民币离岸市场的基础设施，进一步扩大发展人民币离岸市场的深度以及广度，提升人民币离岸市场的稳定性，增强人民币离岸市场的吸引力。

3、提升人民币离岸市场的活跃度

为了能更好的强化我国的外汇储备，加强汇率机制的形成和完善，维持人民币利率和汇率的稳定，凸显人民币的稳定性质，可适当地提升人民币离岸市场在国际金融市场上的活跃度。对此，我国的外汇储备可以加强建立以人民币计价的金融产品以及服务体系，推进一些人民币离岸的利好政策，例如发行人民币离岸债券、私人银行产品、信贷产品、大宗商品交易人民币计价或者是人民币衍生产品等相关的人民币业务，以此来形成一个人民币离岸自我循环体系。

四、结尾

综述所述，一个国家经济实力的标志就是该国的外汇储备，外汇储备能稳固本国的汇率，维持本国货币在国际金融市场上收支平衡。因此，外汇储备的规模不宜过小，也不宜过大，两种极端对于国家的发展都不是很好。对于我国来讲，我国外汇储备对人民币离岸市场的影响非常大，在外汇储备快速增长的现阶段，如何优化我国外汇储备的结构，避免外汇储备对人民币离岸市场造成不良的影响已成为了一个严峻的热点问题。