全面实行注册制号角吹响

近日，国务院金融稳定发展委员会提出，增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。所谓全面实行股票发行注册制，就是全市场落地实行注册制，这不仅包括沪深主板、创业板、科创板，还包括新三板的精选层。全面实行股票发行注册制是我国资本市场发展史上又一个重大里程碑。

证监会主席易会满表示，证监会探索形成符合我国国情的注册制框架，初步建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构。“一个核心”就是以信息披露为核心，要求发行人充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，确保信息披露真实、准确、完整。“两个环节”就是将审核注册分为交易所审核和证监会注册两个环节，各有侧重，相互衔接。“三项市场化安排”为设立多元包容的发行上市条件、建立市场化的新股发行承销机制、构建公开透明可预期的审核注册机制。

当前，注册制改革取得了突破性进展，主要制度安排经受住了市场的初步检验，市场运行总体平稳，开局良好。不过，有关专家表示，注册制改革还面临三大挑战。一是形成有效的市场约束需要一个渐进的过程。市场约束是一种风险防范机制。注册制下，市场越包容越开放，越需要投资者增强风险意识，越需要各市场主体，从发行人到上市公司、证券中介机构，从投资者到监管者都形成诚信守法的有效自我约束机制。二是有效保护投资者合法权益仍面临不少难题。目前，对欺诈发行、信息披露造假、中介机构提供虚假证明文件等违法犯罪刑罚力度偏轻，上市公司控股股东、实际控制人“掏空”上市公司、损害中小股东权益的行为在公司法层面缺乏有效制约。三是市场环境面临较大不确定性。国际金融市场脆弱性上升，国内经济金融形势仍然复杂严峻，给我国资本市场稳定带来压力。全面实行注册制，在技术层面已经没有障碍，但还要看市场承受力。