传音控股：超预期的背后

传音控股（688036）：开拓新市场，业绩高增长。公司第三季度单季度实现营业收入111.25亿元，同比增长75.17%，环比增长35.65%，单季度实现归母净利润8.63亿元，同比增长78.72%，环比增长17.10%。印度市场反弹、新兴市场持续开拓推动公司业绩高增，同时公司在下半年陆续推出了Infi?nixZero8、TECNOCamon16Premier、InfinixNote8等高端智能机，新产品的推出将提升公司在新市场的产品竞争力。由于四季度印度排灯节、圣诞节的影响，我们预计公司Q4将继续保持增长态势。

期间费用率降低，营运能力增强。公司期间费用率逐季降低，Q1-Q3分别为18.47%、16.34%、14.89%，其中財务费用增加主要由于人民币升值，市场所在地货币贬值引起的汇兑损失增加。公司研发投入增长至7.59亿元，同比增长36.30%。另一方面存货周转率逐步提升，在积极备货的同时公司进一步提升营运能力。

操作策略：业绩稳定且保持两位数增速，投资者可适当关注。