有色资源类板块轻舞飞扬 机构投资者布局宜选指数基金

梁杏

时值年末，各大券商纷纷推出明年的策略报告，其中比较普遍的观点是A股市场的风格将会均衡化。近期也可以明显看到，以有色金属、钢铁、煤炭、银行为代表的周期行业，行情表现要好于上半年涨幅较大，目前估值较高的科技、消费行业。

对个人投资者来说，通过个股参与有色的投资机会有一定难度，各个金属品种的基本面情况需要持续跟踪，整体来看研究门槛相对较高，因此普通投资者适宜通过指数基金来布局。

归母净利润同比由负转正有色板块引领资源类股票崛起

首当其冲的问题是，以有色为代表的周期股为何会选择在此时发力呢？首先是国内经济复苏势头逐步得到确认，10月规模以上工业增加值同比增6.9%，固定资产投资和房地产开发投资继续回暖，为上游相关行业带来了强劲需求。

其次是货币政策回归常态化，最近一段时间银行间短端利率、国债利率集体上行，资金面整体还是维持紧平衡状态，这种情况下市场更倾向于寻求投资的性价比，低估值周期行业有望走出估值修复行情。此外，全球新冠肺炎疫苗研发进展顺利，进一步加强了经济复苏预期。

北向资金近期的动作也表明其认可周期股行情的逻辑。截至11月18日，北向资金11月以来明显增持钢铁、采掘（煤炭是采掘二级子行业）、有色金属行业，增持比例超过30%。

不过，周期行业内部也存在分化，比如有色金属行业就是不错的选择。三季度申万有色金属指数归母净利润同比由负转正，达到38.97%，环比则为42.43%。整体来看，供给端虽然二季度行业即开始复工复产，但下游汽车等终端消费需求在三季度才再次开启，上游积压库存逐步出清。

展望后市，虽然仍存在疫情这一扰动因素，但有色金属各细分子行业有望多点开花。一方面，全球经济活动逐渐恢复，中美PMI数据已经连续四个月均在荣枯线以上，需求升温和库存回补将为铜、铝等工业金属价格的上涨带来长期动力;另一方面，美国新一轮财政刺激有望通過，这将提振美国的通胀水平，与此同时预计美联储将继续维持低利率水平，黄金等贵金属或会有较好的表现机会。此外，锂、钴等稀有金属受益于汽车电动化的全球大趋势，供需结构正不断改善。

指数化布局分享有色板块投资机会

对个人投资者而言，各子行业的研究框架各不相同，各个金属品种的供给、需求以及库存情况都需要持续跟踪，难度不小。

比较来看，指数基金打包了有色金属行业各细分子行业的上市公司，能有效分散个股风险。在投资研究过程中，只需要把握这种周期性行业景气度提升的大趋势，就有望获得不错的收益。目前市场上跟踪有色金属指数的共有4只指数基金，其中3只是股票型基金，还有1只是商品型基金。

商品型基金的投资范围有明显的差异，主要投资于商品期货合约。目前惟一的有色金属期货ETF跟踪的是上海期货交易所有色金属期货价格指数，优势是能更紧密跟踪有色金属大宗商品的价格走势。但该指数只选取铜、铝、锌、铅四个期货品种作为成份商品，因此当黄金等贵金属或者锂、钴等稀有金属出现主题性行情时，通过该指数可能无法把握。

而3只股票型有色金属指数基金跟踪的分别是国证有色金属、中证申万有色金属和中证800有色金属指数，国证有色金属近两年涨幅达到39.66%，显著高于其它指数。从指数编制方案来看，国证有色金属和中证申万有色金属指数选样空间基本上是全市场，而中证800有色金属指数是在中证800的成分股中选择样本股。

附表 二级市场有色板块ETF 相关情况一览