金螳螂第三季度业绩创新高装配式装修有望迎来估值提升

林续

2020年10月30日晚间，金螳螂发布了2020年三季报，公司前三季度实现营收220.68亿元，实现归母净利润17.14亿元，其中，第三季度营收为88.53亿元，归母净利润为7.07亿元，第三季度业绩创历史新高，盈利持续恢复。

今年前三季度，在同业公司盈利水平普遍显著下滑之际，金螳螂作为我国建筑装饰行业首家上市公司，仍然保持了较为稳健的经营状态，这突显出公司行业龙头较强的经营韧性。此外，公司当前估值处于极低位置，横向对比具有较大吸引力，考虑到装饰行业正处于由分散市场向集中市场的加速过渡阶段，未来龙头公司市占率有望持续提升，多家券商维持对金螳螂的“买入”评级。

装配式装修高景气趋势明确金螳螂竞争优势显著

相较于传统装修而言，装配式装修是一种具有工业化思维的新装修方式，“多、快、好、省”为其主要优点，据兴业证券测算，2019年—2025年該领域年复合增速约38.26%，至2025年装配式装修市场规模将达到6327亿元。此外，据奥维云网数据，2019年住宅精装修渗透率已达到32%，同比增加4.5个百分点，在行业向精装修转型的背景下，新建房屋的装配式装修市场潜力较大;与此同时，长租公寓、租赁房、酒店等因其空间重复性高、可复制性强、对装修工期要求高的特征，也成为装配式装修优先应用的领域。

作为装饰龙头企业，金螳螂具有捕捉产业升级趋势的敏锐眼光。公司第三季度新签订单108.8亿元，较第二季度增速大幅提升30个百分点，其中，公装新签订单66亿元，同比增加14%，公装主业获得较快恢复。截至三季度末，公司已签约未完工订单为668亿元，充裕的在手订单有望成为公司盈利水平快速恢复的催化剂。

公司是首批获得住建部办公厅认定的国家“装配式建筑产业基地”之一，并主编和参编多项装配式相关技术规程及标准规范，申报专利达255项。公司持续加快装配式装修布局，装配式技术与产品逐步完善与多元，目前公司已建立起标准化设计、工业化生产、部品化组装、数字化集成运营四维一体的数字化装配式新体系，构建覆盖了项目全生命周期的管理体系，推动了行业的升级再造。今年公司推出了涵盖住宅、公寓、酒店、医疗康养四大类11项新品，体系相对完备且具备较好落地能力，公司已完成1.0和2.0版本的装配式样板工程，目前正加速推进3.0版本的开发研究。

装配式装修的开展离不开技术的驱动，近些年金螳螂深度聚焦装配式技术研发，坚持自主原创与联合研发双轮驱动，其中，BIM技术有效的提高了项目管理效率和质量，增强了服务水平，VR技术利用实时的效果渲染，可以帮助设计方和业主身临其境感受空间及效果，节约方案交流与方案修改的时间，且VR技术已在北京最高楼中国尊、普陀山观音圣坛等项目中得到运用。

紧抓EPC发展趋势平台建设助力降本增效

装饰工程总承包（EPC）因其可以降低管理难度、缩短工期、减少建筑成本，同时提高施工效率与质量，为各方创造更多的经济价值的优势而成为建筑业未来的发展主流趋势，也因此成为公司重点培育的业务板块，并将成为公司新的业务增长极。

承接EPC项目是金螳螂作为行业龙头在设计与施工相结合的综合管理能力的体现，公司深入研究EPC项目规则，加快推进EPC项目落地，充分发挥公司设计+施工的全产业链配套优势及项目综合管理优势，以加速形成在市场中的绝对竞争优势，同时公司依托设计实力为EPC的大力开拓赋能，后续随着EPC业务占比的持续提升，公司整体盈利能力将继续增强。

值得一提的是，公司自成立大工管平台、营销大平台和专业设计平台以来，在内外部资源整合效率、精细化管理水平、订单结构优化等方面均有显著提升。这些均有望在公司今年经营中得到集中体现，助力公司降本增效，带动公司整体盈利水平走高。

二级市场方面，金螳螂的十大流通股股东中出现了投资者熟悉的身影，上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）-高毅邻山1号远望基金持股8300万股，占公司总股本的3.09%，新晋成为第三大股东。而此前，公司更是被多家百亿级顶级私募扎堆调研，持续获得多家机构和聪明钱的青睐，给金螳螂未来的估值提升留下了更大想象空间。