晨星四季度亚洲股市展望：未来6个月价值股或有资金流入

李健

在研报中，晨星亚洲股票研究总监陈丽子指出，第三季度，晨星亚洲市场指数（Morningstar Asia Markets Index）保持了积极势头，在截至9月25日的三个月里累计上涨近8%。不过，自3月底以来，科技股和消费周期股等领先板块与市场其它板块和落后板块之间的差距继续扩大。话虽如此，我们仍看到一些迹象显示，美国的价值型股票出现了资金流入的迹象，在未来的6个月内，这个趋势可能会在亚洲市场出现，不仅如此，价值股在未来6个月的业绩也有望改善。

从美国来看，美联储继续维持低利率将对股市形成利好，低利息收入也可能会刺激支出或投资。而中国央行实行了相对边际收紧的货币政策，但我们认为，目前的利率有助于帮助中国经济的逐步复苏。

重点行业的分析摘要：

可选消费：我们预计“双11”将带来激烈的互联网消费企业的竞争，这有望在四季度推动阿里巴巴和京东的业绩增长。对于澳门博彩行业而言，这个需求可能在四季度逐步回升，但并非V型反弹。我们预计，澳门博彩收入要到2022年初才能恢复到2019年的水平。

行业首选股：澳门博彩控股（00800.HK），阿里巴巴（BABA.US）

金融及房地产：我们认为金融板块中优秀公司的估值很有吸引力，但资产质量问题依然会是今年受到主要关注的方面。我们预计随着国内针对疫情的封锁的日渐放宽，房地产投资信托和房地产公司（尤其是办公室和零售房地产）将在短期内复苏。

行业首选股：中国工商银行（01398.HK），华侨银行（O39.SG），凯德集团（C31.SG），新鸿基地产（0016.HK）

科技：鉴于疫情的持续不断，科技板块组合的预期收益率相对较差。同时，面对潜在的供应链终端的风险，手机和伺服器制造商可能在2020年上半年就囤积了库存以做应对。因此，2020年下半年的半导体装置的出货量将较预期的疲软。此外，中国科技战日渐加剧，为四季度带来更多不确定性。美国政府对华为及中芯国际的禁令或将导致供应链进一步终端，进而最终影响5G手机的推出。考虑到许多公司的股价已经恢复到新冠疫情前的水平，而且很多科技硬件企业的业绩上涨动力很小，所以目前大部分的估值尚算合理。

行业首选股：大立光电（3008.TW），SK海力士SK Hynix（0660.KS），東電化TDK（6762.JP）

晨星公司编制了一份亚洲精选名单，下面是其中包括的18家中国公司，主要根据其相对公允价值估值的折让来挑选。这个列表9月25日更新。

附表

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）