万物互联背景下我国手机行业的财务管理战略——以H公司为例

陈君慧

(湖北经济学院会计学院 湖北 武汉 430205)

2019年全年，H公司的营业收入为8588亿元人民币，同比去年增长了19.1%，其中H公司三大业务之一的消费者业务占营业收入的54.4%，收入金额为4673亿元人民币，比去年增长34%。2019年H公司的净利润为627亿元人民币，比去年增长5.6%，在国产手机行业市场遥遥领先。2019年H公司整体经营结果健康，财务稳健，这得益于其良好的财务管理战略。

本文将以案例形式对H公司的财务管理战略进行研究，对H公司的投资战略、筹资战略以及收益分配战略展开描述，结合手机行业未来的发展对其财务战略进行评价，并针对我国手机行业的财务管理战略提出合理建议。

一、我国手机行业相关背景

2019年11月，我国三大运营商正式上线了5G商用套餐，这标志着我国正式进入5G商用时代。自5G商用以来，我国加快了推进5G发展的步伐，推动了城市数字基础设施的建设。截至2020年6月底，三大运营商在全国开通的5G基站已超过40万个，保持着每周建成超过1.5万个5G基站的速度。5G基站的开通建成，给人们的生活带来了巨大的变化，同时手机作为5G应用的载体，更能让普通百姓体验到5G生活。

2020年4月8日，我国三大运营商联合举行线上发布会，共同发布《5G消息白皮书》，我国手机制造商企业都出席了线上发布会，表示将大力支持5G发展，生产出更多适用于5G技术的机型。2020年上半年，我国手机制造商发布了41款5G手机，上半年5G手机销量达到了8623万部。截至2020年6月底，国内已经联网使用的5G手机超过6600万部。

5G技术的成熟，除了能让手机更快地接收讯息，也能将手机作为控制载体将万物互联起来。为了更好地迎接智能生活，手机制造商将手机与智能穿戴、智能家居、智能汽车、智能楼宇等联系在一起，无形中将行业与行业、技术与商业、科技与生活紧密相连，包揽了普通百姓的衣食住行用，让人们的生活更加便利。万物互联时代对手机行业的发展既是新的挑战，也给手机行业带来了巨大的商机，手机制造商需要根据市场未来的发展动向适当调整投资、融资、分配策略。因此，手机行业想要在万物互联的智能时代中立足，需要对自身企业的财务管理更加谨慎。

二、H公司案例分析

(一)H公司基本情况简介

H公司创立于1987年，是全球领先的ICT(信息与通信)基础设施和智能终端提供商。在成立30周年之际，H公司提出了新的愿景——构建万物互联的智能世界。H公司致力于把数字世界带入每个人、每个家庭、每个组织，构建万物互联的智能世界。近年来，H公司手机的出货量相比国内其他同行一直保持着遥遥领先的地位，稳坐国内市场第一的宝座。

H公司是一家100%由员工持有的民营企业。H公司通过工会实行员工持股计划，参与人数为104572人，参与人仅为公司员工，没有任何政府部门、机构持有H公司股权。目前H公司约有19.4万员工，业务遍及170多个国家和地区，服务30多亿人口。

(二)H公司的财务管理战略

1.投资战略分析

企业的投资战略是根据企业总体经营战略的要求，维持和扩大生产经营规模做出，对投资活动做出的全局性的谋划。H公司采用的是自主研发与合资并购相结合的投资战略。

(1)自主研发

早在90年代初期，H公司就意识到自主研发的重要性，当时的H公司已经开始自主研发的道路。1993年C&C08交换机研发成功，这是H公司研发的里程碑，C&C08交换机在市场上得到大卖，也帮助H公司在创业初期资金困难的情况下保全了自己。保全自己后，H公司更加意识到自主研发的重要性，于是H公司开始了新的研发以及成立知识产权部，在一系列的努力下，H公司在北京有了自己的研发中心。

近年来，H公司一直秉持着自主研发的观念，在产品和技术上不断创新。在5G技术上，H公司的专利技术占比达一半之多，5G标准技术贡献排名第一。H公司研发的麒麟芯片，打破了西方对我国手机处理芯片的垄断。H公司在技术上不断突破自己，在手机和平板市场上都取得了巨大的进步，H公司成为全球最大的通信设备供应商之一。

H公司坚持将10%以上的年收入用于自研活动，近几年的投入比例更是超过了14%，正是得益于长期的研发投入，H公司才在许多技术领域上保持领先，才能在外界巨大的压力之下生产出让客户满意的产品，并保持同行业领先的状态。

表2-1 H公司2015-2019研发费用情况(人民币：百万元)

(2)合资并购

随着行业竞争越来越激烈，企业想要扩大公司规模，提升业务水平，仅靠自主研发是不够的。合资并购可以帮助企业降低成本、增强技术优势以及提升产品质量，在很大程度上提升了企业的市场竞争力。

H公司除了自主研发，还采用了合资并购的投资战略。在面对手机行业激烈竞争的情况下，H公司积极与国内外企业合作，合资研发技术与产品，并购优质企业，不断完善自己的产品与服务。

从表2-2可以看出，早期的H公司以成立合资公司为主，到2010年H公司转向以并购优质企业为主。H公司的合资并购战略，为H公司提升产品与服务质量，提升高新技术研发能力，扩展海内外市场份额都起到了积极作用。

表2-2 H公司重大合资并购事件

2.融资战略分析

虽然H公司的公司规模庞大，但是H公司并未选择上市，所以H公司主要采取的融资战略有：内源融资、债务融资和政府补助。

(1)内源融资

早期的H公司融资艰难，为了维持公司的运营需要大量的资金，H公司提出了员工持股计划。H公司的员工持股计划并非传统的员工持股(ESOP)，H公司的持股员工只享受分红权，不享受股东的其他权利。其次，H公司的持股员工在退出公司时是按初始购买股票价格回购，并不享受股票溢价权。H公司的员工持股计划不仅是激励员工的有效措施，也很大程度上帮助H公司在创业初期解决了资金短缺的问题。

2001年，受到网络经济泡沫的影响，H公司对原员工持股计划进行改革，开始推行“虚拟受限股”。这次改革使新员工不再派发长期不变一元一股的股票，老员工的股票也逐渐转化为期股，以后员工从期权中获得收益的不再是固定的分红，而是期股所对应的公司净资产的增值部分。2008年，H公司对员工持股又进行了调整，实行饱和配股，即不同工作级别匹配不同的持股量。H公司的内源融资不仅激励了员工，也帮助公司筹集了资金，是员工与公司的双赢。

(2)债务融资

H公司筹资还包括向银行借款以及发行债券。

5G的研发需要H公司投入大量的资金，H公司为了维持其他业务的正常运营，保证有足够的现金流以应对突发情况的发生，向银行借款是H公司补充现金流的手段之一。虽然H公司的借款有每年增长的趋势，但是H公司的偿债能力强，无需担心偿债问题。所以适当地向银行贷款既可以帮助H公司维持正常的业务，又可以帮助H公司拓展其他业务，H公司可以占领更多的市场，创造更多收入。

发行债券是H公司的另一种债务融资方式。2019年10月，H公司在国内市场首次发行公司债，发行规模30亿元，期限3年，票面年利率3.48%，全场认购倍数3.08倍。同年11月，H公司发行了二期中期票据，规模30亿元，期限仍为3年。H公司在募集说明书中披露，该笔债券的募资用途为用于补充公司本部及下属子公司营运资金。由于H公司的现金状况良好，评级公司将H公司两单中期票据信用等级评定为AAA，主体长期信用等级也为AAA。发行债券不仅成本低，也能维持企业的运营资金，对于持续优化资本架构有积极影响。

(3)政府补助

随着H公司研发技术的提升，H公司掌握了许多通讯领域的核心技术，我国高度认可H公司在科技领域上为国家做出的贡献，并给与大力支持。从H公司的年报可以看出，政府对于H公司的补助金额庞大，为H公司注入了大量资金。虽然政府补助的特定研发项目金额有每年下降的趋势，但是无条件政府补助的金额在逐年上升，这对于H公司发展综合业务有很大的帮助。

表2-3 H公司2015-2019政府补助情况(人民币：百万元)

3.收益分配战略分析

企业的收益分配战略需要依据投资战略和筹资战略制定，必须符合公司的整体发展情况。由于H公司并非上市公司，所以H公司不需要根据股东制定股利分配战略。H公司在筹资时采取了员工持股计划，在年底需要根据经营情况对员工进行分红。

H公司的分红并不是固定的，会根据每年的收益情况以及公司未来的发展动向做出相应的调整。并非所有在H公司工作的员工都享有持股权，只有满足一定的条件，员工才有权购买的股票。2008年，H公司对员工持股政策进行微调，实行饱和配股制，规定了员工的配股上限。对于新员工来说，这是拥有配股权的一项激励政策。

H公司的收益分配战略是内源融资与员工激励的有机结合产生的后果，是公司与员工的双赢，也为H公司赢得了更长远的利益。

三、手机行业的财务管理战略建议

从H公司的案例可以看出，H公司的投资、筹资以及收益分配战略相辅相成，是依据企业发展制定出的方案，并根据企业的特点适当创新，值得其他手机同行学习。

(一)投资专业化

对于手机行业这类高新技术行业，企业的投资应该更加专注于产品与服务的专业性。

手机行业应该重视自主研发，研制核心零件，打造产品差异化，提升市场竞争力。自主研发需要企业根据自身能力制定相应的研发计划，避免投入大量资金，却换来没有成果的结局。对于资金较紧缺的企业，可以选择与专业的供应商合作，创办合资企业，以较低的价格获取专业的技术。同时，企业在资金充足的情况下可以并购专业的企业，为自己的产品服务。但是，无论是合资还是并购，自主研发依旧是手机行业的主力，只有拥有自主研发的核心产品，才能不惧打压，有更多占领市场的能力。

(二)融资多元化

因为手机行业的资金投入量大，多元化地选择融资方式是降低成本的最好选择。

优质的手机企业可以选择上市，这是直接融资的最佳方式。上市可以获取大量的资金，能提升企业的品牌价值，增强企业的竞争力。其次，发行债券也是企业重要的融资方式之一。发行债券的成本较低，减少税收支出，不会影响股东对公司的控制权。企业还可以选择内源融资的方式，在资金的使用上具有很大的自主性，融资成本较低。内源融资中的员工持股制度，还对员工激励起到了一定积极的作用。

手机企业的其他投资还包括向银行借款、转让业务、政府补助等，但是无论选择哪种融资方式，都要避免单一融资。选择适合企业的融资方式，多元化融资，才是降低成本，保障资金来源的重要举措。

(三)收益分配合理化

企业的收益分配战略离不开投资战略和融资战略的影响，对于企业的收益分配需要企业根据实际情况做出合理化的调整。企业需要注意员工参与分配的问题，上市企业需要注意股利分配政策的调整。

员工是企业发展的基础，只有重视员工参与分配的问题，才能促进员工与企业和谐发展。合理的收益分配政策可以调动员工的积极性，促使员工为企业创造更多财富。企业可以根据自身的情况，创新性地制定员工参与分配的方式，以激励员工的积极性。

上市公司还需注意根据企业未来的发展动向决定股利分配政策，要看企业当前或未来是否需要大量资金。如果需要满足企业大量的资金需求，上市公司可以选择低正常股利加额外股利政策或者剩余股利政策，等企业进入成熟期后可以对股利政策进行适当的调整。