保险资金投资中西部地区实体经济研究

刘朋辉 河北经贸大学金融学院

中国经济发展正在转向高质量增长阶段，国家主张金融供给侧改革，要建立起一个长期化、机构化、高效稳定的金融体系，保险资金的长期性、稳定性等特点，使其具有参与实体经济发展的优势条件。保险资金要服务于实体经济，加大对生产制造业特别是高科技创新型企业的资金支持，可以对目前已经产生持续现金流的成长性企业进行长期股权投资，而且相对于证券投资来说，其风险波动小，稳定性、盈利性更强，符合保险资金投资的安全性、收益性要求。保险资金可以重点支持中西部相关企业发展，并带动当地经济增长，促进就业，提高收入水平，助力欠发达地区的脱贫攻坚工作。笔者通过对保险资金特性以及中西部地区经济发展情况进行分析，得出保险资金适合投资中西部地区的结论以及给相关投资主体的建议。

一、引言

改革开放以来，我国经济经历了几十年的高速发展阶段，如今稳居世界第二大经济体，创造了中国奇迹。随着我国经济总量的不断增加，居民的收入水平也连年攀升，人们在解决了温饱问题之后对其他商品的消费也在逐渐增加，国民素质也大幅提升。保险行业在这样的大前提下，也在快速发展。2020年一季度末，保险公司总资产达21.7万亿元，较年初增长了5.6%。保险公司拥有如此大规模的资金，此时，保险资金的运用就显得尤为重要，要在保证资金安全的前提下产生收益，而不是简单地存放起来，要进行资金运用，给保险公司带来收益。

2014 年国务院发布了保险业“新国十条”，允许保险资金在合理管控风险的前提下，投资支持科技型企业、小微企业、战略型新兴产业等的发展。国家重视保险资金对实体经济发展的推动作用，鼓励保险资金对实体经济的支持。保险资金运用就是保险公司在经营过程中，由于资金存在的时间差，可以将积聚的保险资金及自有资本金等部分用于投资或融资，达到保险资金保值增值的目的，使保险公司能够分散风险、稳定经营的经济活动。国家现在逐渐放开保险资金的投资管制，保险资金的运用渠道也越来越广，保险资金可以得到更好的运用。

保险资金的长期性、稳定性等特点使其可以进行长期的投资，实现保险资金的保值增值需求。与国外发达国家保险业相比，我国保险资金的运用效果还不够理想，存在资金运用渠道较窄、结构有待继续优化、收益率相对较低等问题。保险资金运用的收益对保险业的发展支持力度还不够强，发达国家的保险业相当一部分是靠保险资金投资收益来维持运营，以投资收益来弥补保费收入缺口。因此，我国的保险投资机制还要继续发展完善，以便更加合理地利用保险资金，发挥其对经济的推动作用，也使保险行业能够更好地发展。我国中西部地区的经济发展建设已经逐渐引起重视，经济发展也离不开资金的投入，因此中西部地区实体经济值得保险资金关注，也适合保险资金作为投资标的进行选择。

▶图1 2010年至2019年保险行业资金运用余额规模变化情况

二、我国保险资金的特性及运用现状

2019 年年末，保险资金适用余额为185270.58亿元，较年初增长12.91%，该年度保险资金运用累计实现收益8824.13 亿元，同比增加29.08%，投资收益率4.94%。与2018年同期相比，2019年的保险资金运用的投资情况如下：股票和证券投资基金类资产占比13.15%，提升了1.43 个百分点；债券投资仍是保险资金运用中占比最高的资产，为34.56%，同比增加了0.2%；银行存款类资产占比13.62%，同比降低了1.23%；其他类资产占比38.67%，下降约0.4个百分点，其中长期股权投资占比10.65%。保险资金运用情况的变化反应了保险资金配置的结构调整与优化，虽然包含非标资产投资在内的其他类资产的占比稍微下降，但是投资总量仍在增加，保险资金对实体经济的支持也在不断地进行，并越来越注重对企业的股权投资，以此来促进实体经济的发展，并获得投资收益。

图1展示了我国保险行业资金运用余额近十年的增长情况，可以看出保险资金规模正以较高的增长率不断地扩大。如今，保险行业已成长为我国金融行业的三大支柱之一，其承载的已经不再局限于风险管理和赔偿给付等传统功能，对于我国实体经济发展的促进作用也越来越明显。保险资金的使用效率与投资收益逐渐成为保险公司重要的业务内容，应该以更多元化的配置组合科学运用保险资金，投资到各类企业及项目中去，使保险公司自身获得稳定收益的同时也助力了实体经济的发展。

保险资金运用有以下特点：第一，投资期限长。保险公司自有资金以及责任准备金可利用时间较长，多数长期寿险资金可利用时间长达几十年，具有长期性投资的条件。第二，保险资金的安全性。保险资金除了自有准备金之外都属于负债，是在将来某一时期要支付出去的，因此要保证资金的安全性。第三，保险资金的稳定性。保险责任准备金都是经过精算师精心测算的，会留出足以应付日常赔付支出的赔款准备金，而且还会有稳定的保费收入，因此把剩余的资金进行投资具有稳定性，不会发生意外导致资金不足等情况。

保险资金已经有了成熟的实体经济投资经验与案例，目前，保险资金已经投入到京沪高铁、城市轨道交通、电力工程等基建项目。这些工程一般规模较大，需要长期的大额资金投入，而且这些项目后期也会持续带来稳定的现金流，一般由国家或地方政府支持或者参与进来，并牵头进行投资，风险较小、收益较稳定、安全性较高，这些项目是保险资金的良好投资标的。

这些实体经济项目的特点符合保险资金的投资运用要求，满足安全稳定的条件，期限也比较长，而且一次的标的审核与风险评估可以使投资资金持续数十年产生收益，减少投资成本，从投资管理的角度考虑也比较合理。

三、保险资金投资中西部地区实体经济的可行性分析

（一）保险资金与实体经济项目的契合度高

实体经济项目一般对资金的需求量较大，资金使用周期较长，保险资金一般会选择有政府或者央企支持的大型基建项目，资金的安全性有保障。保险资金运用具有长期性，与实体经济项目对资金的长期性需求比较契合。而且这些项目的安全性较高，也可满足保险资金运用对安全稳定性的要求。长期的基础建设项目会与资金投入方协商一个较高的投资回报率，能够满足保险资金投资的收益性需求。因此，实体经济项目的运作模式与保险资金运用有较高的契合度。

保险资金运用结构一直在进行优化调整。2012年，银行存款与债券这两项投资的占比就达到了79%，而2019 年该占比仅为48%，而其他投资却从2012 年占比9%上涨到如今的39%。可见，保险资金越来越重视其他投资方式，其中就包括对实体经济的投资。保险资金除了对政府支持的基建项目进行投资以外，还应该注重对中小企业的投资，特别是在发展初期具有高成长性的科技创新企业以及一些具有投资价值的制造企业。另外还可以选择已经具备一定规模、且能够产生持续现金流的企业，对其进行长期股权投资，或者选择处于成长期但是目前没有盈利甚至还在亏损但具有较好发展前景的企业进行投资。这些公司需要的资金规模与基础建设等大型的项目相比是微不足道的，但是这些投资的风险系数是较高的，与之相对应的收益率同样也是比较高的。保险资金可以尝试逐渐加大对此类企业的股权投资，重点选择新能源、人工智能、通讯、生物医药等在未来具有良好发展前景的行业，对其中具有发展潜力的企业进行投资。

▶图2 2017年至2019年我国31个省市自治区的经济增速变化

（二）响应国家政策，助力脱贫攻坚

十九大报告中指出，坚决打赢脱贫攻坚战，确保到2020年我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫。但是，2020 年1 月以来新冠肺炎疫情肆虐，世界经济发展受到冲击，我国经济也受到较大影响，这给我国全面脱贫攻坚带来了更大的挑战。我国的贫困人口大多分布在中西部省份，特别是一些集中连片的贫困地区一直以来是国家脱贫攻坚的重点对象。因此，保险资金投入到这些地区是响应国家的号召，有利于国家脱贫目标的早日实现。保险资金投资中西部地区实体经济将有助于促进当地企业的发展壮大，给当地居民提供更多就业岗位，增加当地居民收入，增加当地政府税收等，为脱贫攻坚这一目标做出努力。

保险资金投入中西部地区，是从宏观层面立足国情的考量，因此应该得到国家与当地政府的认可，可以与当地政府进行协商合作，让政府提供政策上的支持、税收上的优惠等。政府也应当鼓励保险资金支援中西部的经济发展，助力当地早日完成脱贫致富任务。

（三）中西部地区经济增长加速，投资环境较好

改革开放以来，我国经济发展水平已经有了很大的提升，但是地区发展不平衡、不充分的问题依然存在。由于地理位置等因素的影响，东部沿海地区经济发展较快，长三角、珠三角等是中国经济最活跃的地区，而中西部地区经济发展相对较为迟缓，没有发展特别好的代表性城市。因此，国家加大对中西部地区经济发展的重视，出台了相关的扶持政策，提出中部崛起计划、西部计划等各项措施支持中西部的经济发展，同时，中西部地区也在奋起直追，经济发展也在迈向新的台阶，因此中西部地区有望成为我国未来经济增长的关键。

图2 描 述了 我国2017 年至2019 年31 个省市自治区的经济增长速度的变化，可以清晰地看出，近三年来，中西部区各省份的经济增长速度较快，要领先于全国平均经济增速，特别是云南、安徽、西藏等省区的经济增速名列前茅。可见中西部地区整体经济增长较快，具有较高的投资价值，保险资金投资于中西部地区的收益性更有保障，中西部地区的实体经济也有着很好的发展潜力。

随着中西部地区经济增长的加速，在整体经济发展环境良好的情况下，保险资金在中西部地区的投资收益会更有保障，因此中西部地区实体经济存在较大的投资空间。保险资金应该加大对中西部地区实体经济的关注，寻找合适的投资机会，对中西部地区优质的实体经济项目给予资金支持，在给自身带来稳定投资收益的同时，也为中西部地区经济发展提供长期发展资金，支持中西部地区的经济发展。

四、保险资金投资中西部地区实体经济的建议

保险资金投资中西部地区实体经济需要保险资金投资机构、当地政府以及当地实体经济企业三方共同努力，保险资金投资机构需要积极发现投资机会，中西部地区的当地政府以及企业需要创造良好的投资环境，吸引保险资金的投入。

（一）保险资金投资机构主动寻求中西部地区投资机会

保险资金投资一般通过保险资产管理机构与保险公司自主投资等途径进行，这两者占据了保险资金投资的主体部分。如今中西部地区经济发展态势良好，在这样的前提条件下进行投资，整体的投资环境适合保险资金的投入。保险资金也要考虑到国情及国家的需要，保险资金投资机构应该积极开发中西部地区的投资渠道，对中西部地区的实体经济给予支持，特别是对当地的地区特色行业、政府扶持的重点企业等进行长期股权投资。比如，由于地理位置以及国家的战略定位不同，中西部地区的第一产业占比较高，建立大型农业生产公司是未来的发展趋势。因此可以利用优势引入保险资金，成立现代化农业生产公司，这是一种符合国家战略的较为稳妥的投资方向。

（二）中西部地区当地政府应该给保险资金投资提供政策支持

中西部地区的当地政府也有着带动地区经济发展的压力，中西部地区还有脱贫攻坚的任务，要在规定时间内全面脱贫、全面小康。由于2020 年疫情的影响，在全球经济增长受挫的大环境下，中西部地区政府的脱贫攻坚任务十分艰巨。因此，当地政府要带动当地产业发展、为居民提供就业岗位，就要充分吸引投资，对保险资金的投入应当给予投资便利，在政策上提供支持，比如提供土地资源、减免税收、开通绿色审批通道等。

（三）中西部地区企业应当发展自身特色优势，吸引保险资金投入

中西部地区有着自身独特的优势，土地、人力等资源有价格优势，也有地区特色产业，因此，中西部地区的实体经济有着自身独特的竞争优势。比如云南、贵州、湖南等省份的旅游业以及民族特色产业，河南的食品工业以及航空物流业等区位优势产业。这些产业有政府的扶持和地域特色，因此可以发挥自身区位优势，吸引保险资金投入，实现地区实体经济的发展壮大。