地方国有资本投资运营平台运行模式研究

吴雄臣（江西大成国有资产经营管理有限责任公司）

新一轮国资国企改革的重点是“管资本”，核心要义是实现国有资本的科学投资、高效运营、保值增值。各地都在加速推进国有资本投资运营公司的深入改革，推动国有资本布局更优。目前，国有资本投资运营公司的建设还处于初期阶段，尚没有模式化、标准式的范例，如何合理组建和有效运行是各地正在研究、探索和亟需解答的课题。

文献综述

2013年11月召开的党的十八届三中全会作出的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”，从中央顶层设计层面指明了方向。

胡锋、黄速建认为，把国有资本投资运营公司置于国务院/省国资委与国有企业（中央/地方）之间，相当于增加了“隔离层”，构建“国务院/省国资委→国有资本投资运营公司→中央企业/地方国有企业”的三层监管体系，实现政企分开。王曙光、徐余江认为，为贯彻搞活经济，发展混合所有制经济，推动国有资本结构布局更优和推动产业转型发展，组建国有资本投资运营平台是实现这一目的的必由之路。何小钢也认为，国有资本投资公司可以从资本运作、资产管理、产业孵化等路径，服务国家战略实践政府政策性，弥补市场失灵。

当前，各地国有资本投资运营平台还在探索之中，相关研究还处于理论层面，关于国有资本投资运营平台运行机制、模式，也没有一致结论。本文着力分析国有资本投资运营平台的运行模式，以期为地方国有资本投资运营平台的运行模式高质量建设提供一定的借鉴。

地方国有资本投资运营平台的政策演进

为积极响应、贯彻党的十八届三中全会精神，2013年12月上海市率先发布国资改革方案，紧随其后，全国各地陆续出台了国资国企改革方案。由下表1可知，各地方的国有资本投资公司运营模式并不完全一致，都是结合当地经济状况、国资实情和资源禀赋等方面因地制宜，使其更好的服务地方政府战略实施。

地方国有资本投资运营平台的运行模式

当前，地主国有资产管理体制主要是“地方国资监管机构—国有资本投资运营公司—国有企业”的三级架构，地方国有资本投资运营平台居于承上启下的关键中枢。地方国有资本投资运营平台一方面是国有资产的直接出资人代表，另一方面又是国有资本市场化运作的专业平台，具有双重委托代理关系，需要有健全、科学、有效的公司治理机制、激励约束机制、市场化运作机制。

遵循社会主义市场经济规律，国有资产管理体制的基础应当是产权管理，以产权为依据依法行使股东权利。按此三层架构设置，地方国有资本投资运营公司可实现政企分开的目标，充当“隔离墙”的功能，也存在双重委托代理关系，需要市场化的激励约束机制使得代理人的行为能够与委托人的目标趋于一致，进而实现国有资产的保值增值目标。

目前，地方国有资本投资运营平台的运营模式主要有混合一体化模式、双平台驱动模式和“1+N”组合模式。

地方国有资本投资运营平台高质量发展的政策建议

为推动地方国有资本投资运营平台高质量发展，结合当前运营中存在的问题，提出以下改进的措施建议。

表1 地方关于国有资本投资运营平台的相关政策

表2 地方国有资本投资运营平台的构建模式

（1）要因地制宜、因企施策的组建地方国有资本投资运营平台。各地需要根据本省或市或自治区的实际情况，国资结构，产业及经济发展水平，坚持因地制宜，不可全面照搬先进省份的做法，具体实施过程中可少量试点、逐步推广。

（2）明确“三级管控”的界面关系

在国资委——国有资本投资运营平台——国有企业的三级架构中，各层级应当明确权责边界、职责定位，真正实现政企分离、管控有效，契合现在企业独立法人主体的内部治理需求。

（3）进一步完善法人治理结构

完善法人治理结构可以从两方面着手，一方面要强化党的领导，明确党组织在公司治理中把方向、管大局、抓落实的地位；另一方面加强董事会建设，充分发挥董事会的决策功能。

（4）提升市场化运作能力

作为国有资本市场化运作的专业平台，地方国有资本投资运营平台需要全面提升资本运作能力，充分运用资本市场的手段，吸引融通社会资金服务地方经济发展。