股利支付方式在公司和股东之间的利益权衡

摘要：现阶段，对于我国大多数的上市公司来说，都呈现出了股利支付方式多元化的特点。通常都会使用现金股利与股票股利这两种形式之外，还需要发展负债股利、财产股利等多种形式，以此推进上市公司的健康稳定发展。本文首先分析了如何维护我国上市公司与股东的基本权益，并以此为基础，研究了实施不同的股利支付方式，会对经济效益产生的不同效果。希望上市公司的管理人员，能摒除传统的利润分配方式，并对利益关系进行正确的处理。

关键词：股利支付;公司;股东;利益权衡

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：2096-3157（2020）19-0142-02

对于上市公司的股利支付方式来说，都具有各自的优势与劣势，财产股利、负债股利、股票股利等方式较为常见。对于不同的股利支付方式来说，都会对上市公司的现金流量、股票价格等产生直接的影响，上市公司需要给予更高的重视度。在对不同股利支付方式利益进行权衡的基础上，结合公司的发展目标与需求，制定相应的鼓励政策，保证股利支付方式在公司和股东之间达到利益均衡的目标。

一、现金股利的利益权衡

对于上市公司来说，合理地利用现金支付方式，就代表上市公司在实际运营发展的过程中，都需要充足的现金作为依托，以此避免出现资金支付困难的现象发生。上市公司在进行现金股利分配的时候，需要对资产流动性与现金流量进行全面的分析。如果分配了太多的现金股利，就可能会出现上市公司现金持有量不断降低的现象，还可能会影响一段时间内的资金支付能力。对于上市公司的现金股利分配情况进行分析，需要结合实际情况，做好流动资产与现金流量的分析工作。若分配现金股利过多，会占用上市公司大量的现金，甚至出现财务困难的现象。上市公司如果现金不足，举债的水平较高，就可以从资本市场当中，获取到现金股利的支付。如果上市公司没有良好的举债水平，就需要少发放现金股利。如果公司投资机会良好，就应该少进行现金股利的发放，而是将资金放在投资活动中。对于上市公司来说，如果投资的机会不多，就可以考虑能进行现金股利的发放。

从股东的角度展开全局性的分析，上市公司能按期向股东进行现金股利的支付，大部分股东就认为公司的现金收入比较稳定。但是也有一部分股东想要获得现金股利，以此保证正常的日常生活。例如，对于上市公司的退休人员来说，其更加希望獲得稳定的现金股利。此外，有些股东认为留存利润不稳定，因为收益存在一定的变动性，只有发放的现金股利，才能避免不必要的风险问题。这种方式对于股东来说，在所有者与经营者信息不对称的背景下，企业的经营者在信息方面有一定的优势，利用现金股利的硬性约束方式，能对企业的收益质量进行衡量，此外，股东会获得一定数额的现金，这方面的收益会让股东感觉心里踏实。因为通常情况下，股东担心随着时间的变化，可能会增加风险，具有较为保守的思想 。即使是得到较少的现金股利，也不愿意等到未来以更高的价格出售股票，而获得不确定的收益。但从上市公司的角度进行分析，如果经常进行现金股利的发放，可能会导致较大的现金支付压力。尤其是对于资金短缺的公司来说，其资金周转存在一定的问题，如果进行现金股利发放，会加大公司的经济压力。自然，对于经济实力较强，规模较大的上市公司来说，股东并不急于分到数额较少的现金股利，更加愿意等到以较高的售价进行股票的转让，不断提升实际的收益。对于上市公司来说，能节省大部分的现金支出。与此同时，由于股份不断上涨，该公司的整体价值也能不断提升，资金实力也不断增强。

二、股票股利的利益权衡

1.对公司的作用

（1）公司分配。股票股利不会导致上市公司的现金流出量增加。（2）上市公司进行股票股利的分配，发挥出了重要的股票分割作用，能在一定程度上降低每股市价，还能为公司吸引到更多的投资人员。（3）上市公司在发放股票股利的过程中，能取得良好的市场发展效果，但是同时会面临许多方面的风险问题，主要就是因为投资人员会认为，上市公司的投资机会有很多，能带给公司领导层长期发展的信心，保证股票呈现出不断上涨的趋势。但是，在进行股票股利发放的同时，市场可能也会认为上市公司的资金周转不灵。因为需要快速得到资金，才会出现发放股票股利的情况，可能会导致股票价格不断降低。（4）与其他的股利方式相比较，上市公司采用分配股票股利的形式，能不断扩张股本，以此对上市公众的资本结构进行调整与优化。

2.公司分配股票股利对股东的作用

（1）如果上市公司在发放股票股利后，股票的市价没有下降，股东就可以凭借股票价格的上涨，获得一定的经济收益 。（2）股东在分配到了股票股利之后，如果需要现金，就可以随时在资本市场上进行股票的抛售，获得相应的现金价值，并不会影响股东对现金的需求。总之，采用这种方式以此增加公司的股票，属于公司股利的重要支付手段，不需要再使用公司的现金。基于现代化上市公司管理制度下，股份公司主要就是根据固定持有股票数量的实际情况，进行股利分配的。对于股东来说，进行股票福利的发放，保证股东持股数量能正常增加，而产权比没有发生变化，各个股东都无法获得现实实际股利收入。对于上市公司来说，进行股票股利的发放，仅仅是资金在股东权益的账户中实现转移的目标，不会对现金流动产生影响，也不会导致公司负债或是资产数额产生增减变化。

三、财产股利的利益权衡

1.证券股利

上市公司发放证券股利就是利用其他公司发行的债权、股票等资产，采用特殊股利的方式，给股东支付相应的股利。证券股利与现金股利相比较，对于声誉良好、经济实力稳固的公司，可以进行债权的发行，提出不断提升资金的整体流动性。在资本市场中，要想转变为现金价值十分容易。对于上市公司大多数的股东来说，其对现金股利与证券股利的追求大都相同，在获取到证券股利之后，股东获得的利益并不确定。所以，大多数股东更加愿意接受容易变现、流动性较强的证券。

上市公司利用证券股利形式，而不采取其他的股利形式，主要就是出于对以下几个方面的考量：

（1）上市公司持有的证券，存在现实市场价值较低的现象，并且预期在未来一段时间内，股票的价格能显著的提高。如果当时将股票进行抛售处理，以此获得现金股利的发放，就可能会影响整体的证券投资利益。上市公司为了保证实际的投资利益，就要保证证券资产状态的稳定性。如果上市公司存在现金不足的问题，在发放股利的时候，可以利用发放证券的方式，将证券投资转变为股东的个人投资，以此保证证券资产的状态。

（2）上市公司为了避免证券投资征税，就会用证券股利的措施。如果上市公司持有的正确市场价格，出现比账目的实际价值高的情况，又不打算要继续持有，想要将其变现，上市公司就会获得一定的投资利润。根据税法规定要求了解到，对于这一部分的投资利润来说，需要进行所得税的缴纳，为了避免进行所得税的缴纳，上市公司就可以利用证券股利的方式，结合证券市场的基本计算情况，发放适当的股利。股东在获取带了证券股利之后，如果在一定时间范围内，价格能显著的提高，就可以自己持有股利，以此获得更高的投资收益。

2.实物股利

实物股利，又可以称作为产品股利，上市公司之所以要进行股利的分配，就是因为公司已经在当年实现了净利润增长。若公司本年度亏损，也需要持有一定的累计未分配利润，在满足一定条件的背景下，做好公司年度的利润分配工作。一般情况下，公司如果现金支付能力不足，利用的补救措施就可以是将实物资产发放给股东，还可以发放给股东公司生产与销售的产品，实现实物股利的发放。针对于上市公司的股利发放来说，通常都会处于整个销售的过程中，许多不法人员，也会作为偷税漏税的重要手段。股东在获得公司实物股利之后，大都会明确这也就表示上市公司的经营出现了问题。即使是不愿意接受的股利方式，但是也比不发放股利要好。上市公司通过将生产产品发放给股东，能够形成产品股利分配的方式。

四、负债股利的利益权衡

上市公司通过发放负债比例，主要就是界定负债的主要方式，延期进行股利支付。在上市公司账面中的应付股利，并不代表着负债的股利，许多股东都对时间的价值有明确的了解。所以，上市公司一般都以相应的票据形式，进一步了解延期支付股利，需要承担的基本职责。由于股东手里都持有带息期票，能在一定程度上补偿没有按时支付股利，消耗的时间价值，而上市公司需要承担一定的利息支付压力 。只有在上市公司必须支付股利，而现金不足的背景下，才会使用这种方式。上市公司利用其他公司发行债券等债券支付给股东，使得股东能成为债权人。对于股东来说，需要以应收票据为依据，即使是票据付款方具有较高的商业信用，能按期付款，也需要等到还本后，才能获得现金股利。因此，只有抓住带息票据，才能获得更高的利息。从公司的角度进行分析，会面临更大的支付利息负担。所以，负债股利需要在上市公司现金不足，又必须进行现金股利支付的条件下，采用的一种股利支付方式。

五、结语

总而言之，大多数上市公司的股利支付都利用了股权股利与现金股利互相融合的方式，并且选择现金股利支付的占比较大，会呈现出少配股、多分红的基本特点，与我国相关政策的变化与落实有直接的关系。不管是投资人还是上市公司，都需要立足于实际情况，对股利支付方式的特点进行研究，还需要将股利支付方式作为一种重要的理财工具，以此保证各项经营决策的科学性与合理性，为上市公司创造出更高的经济效益與社会效益。

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作者简介：

王雁南，供职于辽宁芒果网络股份有限公司。