市场行情

学刚看市北方港口现货煤价涨势将逐渐趋缓

从“CCTD 环渤海动力煤现货参考价”发布的日度价格运行情况看（见附图1），近期环渤海地区现货动力煤价格呈现持续大幅上涨态势。

分析认为，虽然北方港口动力煤市场的基本面支持现货煤价上涨，但是过热的“市场情绪”也是煤价上涨幅度较大的重要推手，随着一些因素的削弱和市场情绪的理性回归，预计后期现货煤价的涨幅将逐渐收窄。

第一，“两会”召开对煤炭产量的影响偏弱。与往年相比，今年“两会”召开之前，各地方政府对煤炭安全生产检查、监管和环保检查的力度偏小、时间缩短，因此对重点地区煤炭产量和供应的负面影响偏弱，对动力煤价格的支持力度偏弱。如鄂尔多斯地区，除了市能源局4月23日发文要求遏制煤矿超能力生产，并严格煤炭销售票证管理，导致少数煤矿因为煤管票问题出现停产减产现象之外，并未因为全国“两会”召开而进一步加强；榆林地区为保证“两会”期间煤矿安全生产，陕西省安委办自5 月18 日起成立4 个督查组，对各市“两会”期间煤矿安全防范工作落实情况进行督查检查，对煤炭产量的影响只有1周左右的时间；市场传闻大同市要求20座煤矿从5月12日起至“两会”结束期间进行停产检修，但实际停产检修的煤矿明显减少，对该地区煤炭产量的影响很小。

第二，北方四港的动力煤库存继续减少。数据显示（见附图2），近期，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港）的动力煤库存一直保持着自4月中旬开始的减少局面，5月21日的库存降至1992万t，比5 月14 日的库存再减少了168 万t，比4 月23日近期高点大幅减少了870万t，并导致北方港口的动力煤可供资源进一步趋紧，继续支持现货煤价上涨。

第三，主要发电企业电煤日耗的增速放缓。进入5 月份之后，沿海地区六大发电企业电煤日耗快速增加是港口现货煤价触底反弹的主要原因之一。但综合看，这一积极因素对煤炭价格支撑力度已经开始、而且或将继续削弱。

首先，数据显示（见附图3），虽然近期沿海地区六大发电企业的电煤日耗保持着同比增加局面，但是日耗增加态势已经放缓。

其次，进入5月份之后，全国各地大范围出现高于历史同期的天气，为了促使降温用电负荷快速上升，刺激用电需求和火电产量增加，应该是沿海地区六大发电企业的电煤日耗在5 月初出现“V 型”反转的核心因素。但这一超预期短期因素的积极影响，预计随着后期全国大范围降雨天气的到来和持续、长三角地区进入梅雨季节等因素而减弱，降温用电需求及电煤日耗水平将有所消退。

再次，鉴于长江以北多地旱情在5 月份仍然持续发展，部分水电布局重点区域的来水偏枯，继续抑制5 月份水电产量恢复，从而为火电生产腾出了上网空间，促进了电煤消费形势好转。这一短期因素的积极影响，也将随着5 月中旬全国大范围降雨天气的到来而下降，预计进入6 月份之后水电生产形势将出现明显好转。

第四，限制煤炭进口的传闻不断、影响增强。在1-4月份煤炭进口总量明显超出预期的背景下，市场对后期强化煤炭进口管理的预期逐渐增强，对国内煤炭市场的积极影响也有所提高。

一方面，在现货动力煤价格跌入蓝色区间之后，呼吁限制煤炭进口量的声音逐渐增多，而且传闻海关总署等相关部委及其相关部门，先后组织了针对煤炭进口事宜的座谈或研讨，引起市场强烈关注，并使得限制煤炭进口的预期进一步增强；另一方面，近期出现了可能禁止澳洲煤进口的传闻，虽然没有得到确认，但是确有收紧迹象，鉴于澳洲煤的进口数量较大、占比较高，从而对国内动力煤市场造成较大的心理压力，并对内贸动力煤的需求和价格带来利好。

第五，动力煤市场情绪呈现过热倾向。在购销热情持续活跃的背景下，北方港口动力煤市场的情绪已经呈现过热状态，销售企业对指数编制机构的报价已经脱离了动力煤市场的基本面，掺杂了过于乐观的心理预期，致使所有现货动力煤价格指数持续大幅上涨，在北方港口的动力煤交易普遍参照指数定价的背景下，促使现货煤价保持着大幅上涨态势。

沿海煤市迎强劲反弹 煤价出现报复性上涨

5月中旬开始，沿海六大电厂日耗持续攀升，叠加煤矿减产、大秦线检修、进口煤严控，以及“两会”将近、工业用电复苏等多重利好因素，国内煤价和国际煤价屡创新低后，触底反弹，并持续上扬。前周，煤价上涨势如破竹，连续出现每天10 元/t 的跳涨；从5 月11 日开始，港口煤价正式进入上涨轨道；截至5 月22 日，煤价累计上涨了74 元/t。预计煤价将上涨至5 月底，发热量为5500kcal/kg 的市场动力煤交易价格将涨至600元/t。

1.日耗增加，市场趋好

产地方面，陕北地区煤市出现反弹，下游用户采购增加，煤矿库存有所下降，有的煤种小幅上涨。晋蒙地区较为活跃，受“两会”期间停限产要求；加上港口煤市火热景象，煤价稳中探涨。进入5月份，国内经济加速回暖，工业用户前期积压的需求集中释放，基建房地产加快恢复，钢材及水泥需求增加；与消费相关的批发零售、住宿餐饮等服务业也在恢复，南方居民及工业用电量显著提升。此外，水电表现乏力，沿海地区高压线路检修，对火电日耗形成支撑，带动沿海大型电力企业耗煤量增加。最近传闻要我国停接澳大利亚动力煤的消息，更加助推煤价上涨，用户采购势头也很强劲，秦皇岛港、黄骅港、国投曹妃甸、京唐新港等港口拉煤的船舶明显增多，沿海煤炭市场进一步活跃起来。

港口方面，环渤海港口库存持续下降，秦皇岛港、华能曹妃甸、国投京唐港存煤下降最为明显，优质煤种结构性缺货现象明显；此外，终端刚需询货提升，卖方捂货惜售情绪蔓延，从5月11日开始，煤价呈现报复性反弹，各煤种交易价格上涨情况势如破竹。在环渤海港口，尽管实际成交数量有限，但煤价上涨动力依然存在；5月下旬，借助“两会”的召开、工业用电的回暖，以及大秦线检修三大利好，港口市场煤价格继续保持上涨态势。

下游方面，重点电厂库存稳定在7400 万t 左右，而沿海电厂库存下降较为明显；截至目前，沿海六大电厂合计存煤1416 万t，较4 月底下降了186万t。进入5月份以来，全国多地气温升高，民用电负荷增加，而第二产业和第三产业加快复工，钢铁、水泥等主要耗煤行业开工积极，使得沿海六大电厂（华电数据）日耗持续高位，已经升至68万t；如果换成国电数据，沿海六大电厂日耗能达到75万t，已远远超过2019年同期水平，显示了经济复苏加快的态势，带动电厂日耗的大幅增加，也拉动了煤炭市场趋向好转。

进口煤方面，受近期电厂招标增加及国内煤价上涨影响，叠加外部环境改善，进口煤外矿报价上行，成交情况一般。另据市场消息称，国内所有电厂即将停止进口澳洲动力煤。目前，已有部分南方电厂接到通知，由于港口煤价上涨提速，加之耗量需求保持较高水平；在港口长协煤不够用的情况下，市场煤询货增多。采购方在短暂观望后，开始加大采购力度，推动环渤海港口到港拉煤船舶大幅增加。各港口全力组织装卸，加快煤炭周转，黄骅港、秦皇岛港、国投曹妃甸港、京唐新港等港口发运量大幅增加，库存出现下降。

2.现货资源依旧紧张

主产地煤价稳中有涨，陕蒙地区煤管票管控严格，少数煤矿由于余票不多有停产减产情况；坑口整体销售较好，煤矿库存下降明显，价格上涨。近期受港口价格上涨影响，加之“两会”期间主产地加强安全生产监管工作，产地部分煤矿出现停产减产，煤炭货源供应偏紧，煤矿库存下降明显，站台及贸易商采购积极性有所提高，煤价继续上涨。需求看好的情况下，煤炭收发货之间价格谈判氛围活跃，部分用户能够接受不断上涨的的煤价，且拉运较为积极。

从目前环渤海港口装卸生产情况看，朔黄线外运数量接近正常水平，黄骅港煤炭运输形势喜人，呈现供需两旺态势。而在大秦线检修尚未结束的情况下，秦皇岛、唐山两港的煤炭调入量明显偏低，这也拖累了整个环渤海港口煤炭下水量。在大秦线检修阶段，唐呼线运量并不给力，增量空间也不大，曹妃甸四港库存保持中位水平。5月份，沿海煤炭市场供需错配，预计现货价格上涨至5月底。

北方港口库存持续下降，其中，秦皇岛港存煤即将跌破400万t，黄骅港存煤188万t，现货资源依旧紧张，环渤海港口煤炭价格“风向标”作用进一步显现，各品种煤炭价格全面上涨。而下游沿海六大电厂耗煤数量也有提升，日耗接近70万t，库存低于2019 年同期约150 万t；目前，上电、华电存煤可用天数降至8d，拉运补库积极性提高。此外，澳洲进口煤进一步严控的消息传出，叠加内贸需求好于预期，市场看涨情绪愈加强烈，下水煤价格出现跳涨。

近期“两会”召开，主产地安全检查力度将有所加强，部分矿将停产检修，生产和发运受到影响；加之进口管控严格，部分港口进口煤额度用完，导致外煤供应上出现偏紧，部分水泥用煤和高热值低硫煤炭的采购将转至国内市场，进一步拉动国内沿海煤市趋好，贸易商出现捂货惜售待涨现象。随着气温继续回升，南方地区民用电负荷提高；叠加复工复产复市进度加快，基建项目建设得到提振，水泥、玻璃等需求逐渐恢复，工业用煤大幅增加，需求层面偏强，航运费回到上涨轨道；预计5 月下旬，沿海电厂日耗仍会高于2019年同期水平，市场形势有利于卖方市场。

我国经济具有较大的韧性，回旋余地大；宏观经济企稳回升，长期向好的态势不会改变。疫情得到有效控制之后，从5月份第二周开始，下游需求呈现爆发式增长，电煤需求急剧升温。“迎峰度夏”临近，电力需求逐步回暖，南方中小用户不再消极拉运、持币观望；而是主动采购，增派拉煤船舶赶往黄骅、秦皇岛等北方港口拉运煤炭，环渤海各大运煤港口下锚船不断增加。港口库存还在继续下降，截至目前，环渤海十大运煤港口合计存煤2082万t，较4月底减少了598万t；其中，秦皇岛港存煤392万t，较4 月底下降了186 万t，继续保持在400 万t 以下徘徊。市场上可流通货源较少，卖方捂盘惜售，报价上浮10～15元/t；受上游发运减少影响，现货不好找，少数高价成交，后市煤炭市场形势乐观。

3.煤价将涨至5月底

随着复产复工的加快，能源消费增速逐步回升。煤电油气日消费量逐步恢复到2019 年同期水平。3 月份以来，全社会用电量逐步回升；5 月11日，全国日用电量增至192 亿kWh，同比增长4.8%，5月份，日均用电量同比增长5.9%。煤炭消费方面，3月份，日均消费量约980 万t，为2019 年同期的95%。在补短板、强弱项等重大投资项目带动下，煤炭消费量稳中有升。进入5 月中旬，我国沿海六大电厂日耗超过了2019年同期水平，而存煤数量却低于2019年同期，补库积极性大幅提高。

随着市场情绪好转，卖方捂盘惜售，甚至减量供应，加剧了北方港口现货动力煤资源的紧张状况。此外，部分下游采购需求释放，煤炭货盘增多；加之非煤货盘支撑，沿海运价企稳向好，海运费再次回到上涨轨道。在限制仍存且进口额度所剩无几的情况下，进口量会出现大幅减少。

近日，受南方降雨影响，沿海电厂日耗出现了3～4万t的下降；但受进口煤受限影响，电厂库存调进供不上消耗，电厂库存仍在下降。综合来看，这一波上涨行情由日耗恢复引爆，叠加港口资源结构性短缺和期货高升水助推的，煤价以报复性反弹的姿态快速填补了4月份煤价降幅。5月下旬，煤价仍保持上涨，未来走势需关注北方港口库存、南方天气及日耗变化情况。

5月下旬，正值两会期间，山西大同煤矿停产检修，导致山西产量不能完全释放；叠加大秦线检修，再加上进口煤限制，煤炭供应吃紧。下游方面，宏观预期向好，市场基本面强势回归；预计下游电厂日耗还会继续上升，煤炭需求旺盛，市场煤货盘增加。此外，基建提振带来的水泥需求增加，耗煤量也有所提升。短期内，市场可能会出现结构性供应紧张，煤价在短时间内会维持目前的强势，煤价还有进一步探涨的可能。

在环渤海港口，优质资源紧缺未得到有效缓解，市场涨价情绪浓厚；贸易商捂货惜售，推迟供货时间，甚至毁约。从5 月11 日开始，港口煤价正式进入上涨轨道；截至5 月22 日，煤价累计上涨了74元/t。煤价尚未出现滞涨企稳迹象，预计煤价将上涨至5月底，5500kcal/kg市场动力煤价格将超越600元/t。

（慧 民）

国家统计局：5月中旬全国煤炭价格涨跌平互现

国家统计局日前公布的数据显示，5 月中旬全国煤炭价格涨跌平互现。各煤种具体价格变化情况如下：

无烟煤（洗中块，挥发分≤8%）价格940 元/t，与上期持平。

普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500kcal/kg）价格415.6 元/t，较上期下跌1.1 元/t，跌幅0.3%。

山西大混（质量较好的混煤，热值5000kcal/kg）价格为460元/t，较上期上涨3.3元/t，涨幅0.7%。

山西优混（优质的混煤，热值5500kcal/kg）价格为525.6元/t，较上期下跌1.1元/t，跌幅0.2%。

大同混煤（大同产混煤，热值5800kcal/kg）价格为550元/t，较上期下跌3.3元/t，跌幅0.6%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）价格为1308.8元/t，较上期下跌41.2元/t，跌幅3.1%。

上述数据显示，5 月中旬全国无烟煤价格持续走稳，动力煤价格涨跌不一，炼焦煤价格下跌。

4月份我国出口煤炭31万t 同比下降38.1%

海关总署公布的数据显示，我国2020 年4 月份出口煤炭31 万t，同比下降38.1%，环比下降49.18%。

4 月份我国煤炭出口额为5126.5 万美元，同比下降42.4%，环比下降36.7%。据此推算出口单价为165.37 美元/t，同比下跌12.74 美元/t，环比上涨32.61美元/t。

2020年1-4月份，全国累计出口煤炭142万t，同比下降38.9%；累计出口金额21142.9 万美元，同比下降45.6%。

4月份我国出口焦炭35万t 同比下降40.5%

海关总署公布的数据显示，2020 年4 月份我国出口焦炭35 万t，同比下降40.5%，环比增长9.38%。

4 月份我国焦炭出口额为8191.5 万美元，同比下降53.7%，环比增长19.67%。据此推算出口单价为234.04 美元/t，同比下跌71.47 美元/t，环比上涨20.13美元/t。

2020年1-4月份，全国累计出口焦炭103万t，同比下降60.1%；累计出口额为24085.3 万美元，同比下降69.2%。

1-4月份晋陕蒙原煤产量8.08亿t

国家统计局近日公布的数据显示，2020 年4 月份，全国原煤产量32212万t，同比增长6%，增速较3月份收窄3.6个百分点。4月份，全国原煤日均产量1074万t，比3月份减少14万t。

2020 年1-4 月份，全国累计原煤产量115244万t，同比增长1.3%。

2020 年4 月份，全国单月原煤产量1000 万t 以上的省份有5个，合计生产原煤25995.2万t，占全国产量的80.7%。分别为山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州，产量分别为8595.4 万t、8527.6 万t、5600.6 万t、2246.9万t、1024.7万t。

上述5省份除内蒙古外4月份原煤产量同比均呈增长态势。涨幅最大的为陕西省，同比增长28.8%，新疆同比增长16.9%，山西省同比增长5.1%，贵州省同比增长5.1%，内蒙古同比下降2.6%。

从环比来看，贵州省原煤产量较3 月份增加49.1 万t、增长5.03%；新疆原煤产量较3 月份增加6.3 万t、增长0.28%；陕西省原煤产量较3 月份减少109.6 万t、下降1.92%；内蒙古原煤产量较3 月份减少378.5 万t、下降4.25%；山西省原煤产量较3 月份减少884万t、下降9.33%。

4月份全国14省份原煤产量同比增长，增幅最大的是陕西省，其次是新疆。增幅最小的是青海省，同比增长0.4%，原煤产量为87.9 万t；其次是重庆市，同比增长1.8%，原煤产量为111.8万t。

同比降幅最大的为广西，同比下降46.5%，原煤产量为15.7万t；其次为江西省，同比下降28.6%，原煤产量为25.9 万t。降幅最小的为内蒙古；其次为河北省，同比下降4.2%，原煤产量为428.3万t。

环比方面，13省区原煤产量环比增长。增幅最大的为湖北省，环比增加0.5万t，增长38.46%，原煤产量为1.8万t；其次为湖南省，环比增加14万t，增长15.59%，原煤产量为103.8万t。环比增幅最小的为新疆；其次为云南省，环比增加3.3 万t，增长0.71%，原煤产量为471.1万t。

环比降幅最大的为青海省，环比减少33万t，下降27.03%；其次为甘肃省，环比减少63 万t，下降16.7%，原煤产量为314.3 万t。环比降幅最小的为河南省，环比减少9万t，下降1%，原煤产量为895.4万t；其次为陕西省。

从累计数据来看，2020 年1-4 月份，原煤产量最大的依次为山西省、内蒙古、陕西省。其中，山西省累计原煤产量30905.2 万t，占全国累计产量的26.82%，同比增长2.2%；内蒙古累计原煤产量30664.3 万t，占全国累计产量的26.61%，同比下降7.5%；陕西累计原煤产量19266 万t，占全国累计产量的16.72%，同比增长22.8%。3省区1-4月份生产原煤80835.5万t，占全国原煤产量的70.14%。

而2019 年1-4 月份晋陕蒙3 省区合计原煤产量为76774.7万t，占全国原煤产量的69.19%。2019年1-4月份晋陕蒙3省区合计原煤产量增加4060.8万t，增长5.29%；占比扩大0.95个百分点。

2020年1-4月份，全国累计原煤产量超过5000万t 的共有4 个省区，分别是山西省、内蒙古、陕西省、新疆，累计产量达89359.1万t，约占全国总产量的77.54%。

从同比来看，有8 省区1-4 月份原煤累计产量同比增长，增幅最大的是陕西省，其次是新疆。增幅最小的是重庆市，1-4月份累计生产原煤376.9万t，同比增长0.5%；其次是山西省。

同比降幅最大的是广西，1-4 月份累计生产原煤60.6万t，同比下降53.1%；其次是江西省，1-4月份累计生产原煤87.4万t，同比下降37.9%。降幅最小的是河南省，1-4月份累计生产原煤3397.7万t，同比下降1.1%；其次是安徽省，1-4 月份累计生产原煤3507.1万t，同比下降4%。

此外，北京市、天津市、上海市、浙江省、广东省、海南省、西藏自治区无原煤产量。

山东以煤定焦政策落地 将促使焦价出现2轮提涨空间

日前，山东省焦化行业的“以煤定产”政策落地，受此影响5 月22 日晚间夜盘交易中，焦炭期货主力2009 合约收涨1.48%，创出近2 个月以来的收盘新高。

根据政策，山东省将核定的焦炉炭化室高度5.5m 及以上焦化项目产能，纳入《2020 年山东省焦化项目清单》（以下简称《清单》）。《清单》中29 家焦化企业核定产能4420万t/a。

《清单》内的装置可以组织生产，产能可以用于置换；不在《清单》内的焦化项目，由企业所在地市政府严肃查处，并落实“在建停建、在产停产”措施，未列入《清单》之前一律不得续建、投产。

在《2020年山东省焦化企业产量控制目标》中，山东焦化企业核定产能累计4710 万t/a，产量控制目标为3070 万t/a。并要求企业所在地政府将此目标作为产量的上限来控制。

而数据显示，2019 年山东省焦炭总产量为4921万t，以此为基准，政策要求的焦炭产量降幅达到35%，占全国焦炭产量的3.5%。

据了解，消息出台后，山东省焦企心态乐观，预计第三轮提涨将很快来临，后市仍有继续提涨第四轮的预期。

分析表示，短期来看，当前焦炭市场需求旺盛，而供应在环保限产影响下出现回落。山东焦炭政策的收紧，将加剧焦炭供需偏紧的局面。而“以煤定产”政策，前期主要影响的是市场预期，政策落地后，驱动力转向现货端，而现货正处于提涨阶段，在去库存、供给偏紧的现实下，现货仍有2轮左右的提涨空间，因此期现价格短期内仍将相对偏强，有部分向上空间。由于焦炭利润已超过200元/t，利润率超过钢材，进一步的上涨需终端需求带动下的行业共振才能完成。

秦唐各港场存加速回落

5月19-25日，秦皇岛、唐山各港合计调进量小幅上涨，封航影响下合计调出量小幅回落，但仍高于调进量，秦皇岛、唐山港存煤总量继续下降。

秦皇岛港方面，“两会”召开，煤炭主产地安检更加严格，为保安全生产，部分露天煤矿暂停生产，煤管票管控严格，停产面积增大，同时大秦线和迁曹线检修影响持续，港口调入量低位震荡，本周秦皇岛港日均调进39.4万t，较上期减少0.8万t；调出方面，终端煤炭消费需求增加，北上派船明显增多，同时随着秦皇岛港库存的加速下降，港口结构性缺货问题凸显。本周期秦皇岛港大风封航限制装船效率，但周期末随着天气好转，装船量明显回升，总体来看，秦皇岛港日均调出42.6万t，较上期小幅回落；调出仍高于调进，秦皇岛港库存急速下降。截至5月25日，秦皇岛港存煤387万t，锚地船43艘。

周边港方面，曹妃甸港区日均调进39.7万t；日均调出42 万t；调出量高于调进量，库存震荡回落。截至5 月25 日，曹妃甸港区存煤815.8 万t；京唐港区存煤551.7万t。

下游方面，沿海主要电厂在高温天气及工业企业持续复苏下，日耗明显高于2019 年同期，补库需求增加。而且水电出力减少，部分港口进口煤额度所剩不多。市场消息称，进口澳煤限制升级，进口煤预期收紧加上港口库存加速下行，贸易商捂盘惜售，动力煤价格加速上调，半个月时间涨了近70 元/t。短期内沿海煤炭市场或将继续向好。

（郭喜艳）