远瞻资本：风险投资“离钱很远”

倪荣页

“运气好”常是强者的谦词。远瞻资本成立于2011年，2012年成为大疆创新最早的外部投资机构。远瞻资本的两位合伙人胡明烈、李喆当时也没想到“小众”的“大疆”后来能成长为全球无人机独角兽，并给基金带来数百倍的账面回报。

新基金刚成立就捕获一只“独角兽”，当然有运气的成分，更重要的是运气之外的专业准备。

远瞻资本创始合伙人、董事长胡明烈于亚利桑那大学（University of Arizona）取得光学学士和硕士学位，并取得加州大学洛杉矶分校安德森商学院（UCLA Anderson School of Management） MBA学位。远瞻资本创始合伙人、总裁李喆是一位电子产品的骨灰级爱好者。2012年，他拿到了大疆尚在实验阶段的测试版“云台”产品，亲手把玩后给出了“特别牛”的评价，随后就全力投入促成这笔交易。

投资必须看得长远

并非所有投资人都敢下注早期团队，特别是尚无任何成熟产品的早期硬件团队。胡明烈对投资的不确定性极为豁达：风险投资必然会遇到失败，失败本身不可怕；从基金总体回报来看，失败项目对最终收益率的影响微乎其微，如果能从失败案例中学到对行业、对团队更加精准的判断，也是一种收获。

刚成立时，远瞻资本曾关注Pre-IPO类项目，经过大疆创新一役，投资团队的核心理念才得到验证——基于认知变现的早期投资——由此全面转型投入早期项目，特别关注那些能带来革命性体验的硬件创新。远瞻资本看来，投资创新硬件项目并不应该仅仅关注眼前的产品线，更重要的是团队能力、技术储备、发展路线、产品化和市场化能力等综合因素，很少有企业能通过单一产品“一招鲜吃遍天”。例如，在投资大疆创新的案例中，远瞻资本的两位投资人最先看中的是大疆的技术突破，而非具体产品；后来大疆的发展再造了整个行业，依靠系列产品提高了收入天花板10倍以上。

远瞻资本投资的另一个项目“禾赛科技”案例中，创业团队刚开始聚焦特种气体的激光检测——冷门而且市场规模有限——但随后团队发现他们的核心技术可以用于自动驾驶激光雷达，一下子就打开了大市场。远瞻资本投资禾赛科技时，并不知道未来有一天它会成为热门赛道中的隐形冠军企业，但认同禾赛科技团队对技术市场的深度思考和透彻理解。

胡明烈谈道，汽车平均5年左右更新下一代平台；手机平均半年左后更新一轮旗舰机型，其中每一款产品在发行前都会经过多次打磨、迭代、精益求精。最终获得巨大成功的爆款可能是整个公司技术积累的体现。大众只会对经典产品留下最深刻的印象，但投资人需要全面掌握创新产品背后底层逻辑，出手之前要做长时间的准备研究，把相关技术路径图摸透。

“早期VC是一个需要长期眼光的行业，一项新技术从走出实验室，到走入大众生活一般需要10到15年时间。15年后的某个‘网红爆款很可能正在某个高校博士团队的實验室里孕育。风险投资的工作，就是提前发掘这样的机会，加速技术转化，信心坚定地陪跑创业者。胡明烈表示。

在他看来，早期VC离钱非常远。做早期投资人最好自己已经财务自由，不是为了赚钱而来。如果为了赚钱做早期投资，结果可能会非常痛苦。

爱好对工作有益

面对投资的“长跑”之路，不同人会有不同的抉择：有人追求稳定上市，有人追捕独角兽——打法不同并无绝对的高低之分，但每个投资人只有先认清自己、找准定位，才能走好自己的投资之路。

李喆是一位电子产品的骨灰级爱好者，同时又是一位金石篆刻艺术的爱好者。这两种身份看似一个“新潮”，一个“复古”，却在这位科技投资人身上得到和谐统一。在李喆看来，正是兴趣爱好帮助他认清自己。

以篆刻艺术为例，它是汉字独有的一种传统艺术形式，一枚小小的印章结合书法和篆刻，承载的是历史上重要事件和记录。通过篆刻艺术传承的历史故事，李喆仿佛看到了朝代轮替、国家兴亡、民族迁徙——具体到个人，其中又有无数的个人经历，有家人流离失所，有亲人悲欢离合。历史的细节通过印章与现实建立起一一对应。这样的体验让他感觉到自己融入了历史，感觉到自己属于东方古老民族的一部分，而不是一个孤家寡人。

在李喆看来，有一项专精的兴趣爱好对工作也大有益处。创业之路非常难，没有千百次的失败不能成功。在创新技术方面，投资人即使不能达到和创业团队同样的理解深度，也至少能够理解关键技术思路。对于爱好领域的研究，就非常有助于思维模式培养和知识积累，并且能帮助拓展与创业团队的关系。每当李喆沉浸于自己的爱好中，就会进入全情投入的“心流”状态。这种深度沉浸研究爱好的状态，无意中又能和创业者对事业的忘我投入产生共鸣，对创业者的内心产生天然的认同。

躲坑也是一种投资能力。

早期投资领域，项目估值可能因为各色的“风口”而飞涨，但股权投资市场流动性差，“只赚到估值，没赚到钱”的案例比比皆是。

当大众完全厘清某个创新背后的逻辑，那么通常它已经吸引了众多热钱的关注，此时市场一定是拥挤的。公认的机会反而可能成为陷阱。优秀的投资团队普遍对经济周期和技术趋势有所把握，理解VC 在产业中的定位，当其他机构快速布局的时候，能做到不焦虑——技术创新总是持续存在的，价值最终总会回归。

成立的前五年，远瞻资本非常珍惜手中有限的“子弹”，仅仅出手35次，完美错过了那几年所有伪风口。近年来，远瞻资本三位合伙人每年接触商业计划书超过1000份，筛选后沟通的项目超过200个，进一步深度接触的不到20个，最后真正出手投资的只是个位数。谨慎态度的背后，是大量调查研究、数据统计、实地研究……

远瞻资本合伙人杨倩倩有自己的投资原则。她认为，投资人天生是理性逻辑的；但在做早期投资的时候，却要跨出“反逻辑”的一步，因为有时候“反逻辑”、“反潮流”的才是真正正确的事。这样的“反”绝对不是凭空而来，而是需要深入实地了解情况，实事求是地做出判断。2015年，为了验证线下母婴店的产业逻辑，杨倩倩在三、四线城市跟母婴店老板娘、年轻的新妈妈们聊了一个月的“妈妈经”，通过这场调研，她看到了母婴产业实实在在的样子。最终促成了远瞻资本投资海拍客团队。

远瞻资本的多个早期投资成功案例中，优势同样主要来自“信息差”，即投资团队的认知比市场平均水平领先一步。

梳理过往的投资案例，胡明烈总结优秀的创业者的共性：常常是谦虚的，能够用开放的心态听取外部意见——是否按照意见行动是另一会事。优秀的创业者都能够看到非常远的愿景，推动团队往前走，不断想要把企业做大，突破自己的思维边界。

2020年对于创业者和投资者而言都是不平凡的一年。远瞻资本胡明烈提醒创业者，宏观环境影响的是所有的市场参与者，未来具有强不确定性；但在国内创投市场，还是有一些机会值得关注。