中平资本吴斌：投资最终是价值观的判断

李诗晨

中平资本坐落于上海著名的愚园路上的一座老洋房内，喧闹的老街边藏着一座建于上世纪20年代的院子，如今被称为长宁金融园。其中，11栋英式风格的小楼与郁郁葱葱的绿色植物营造出一种安宁的气氛。作为中平资本CEO的吴斌很享受在这种宁静中工作的状态：心静、高效。

2016年6月，中平资本成立，创始人、董事长是曾任海通证券董事长多年的王开国，同样出身海通证券，后任SMG（上海文广集团）副总裁的吴斌任职总经理。中平资本延续了两位管理者的强项，并购基金和产业投资。

中平资本致力于成为中国一流、有全球影响力的另类投资平台，目前管理资产规模超过300亿人民币，重点投资方向为健康医疗、智能制造及新材料、环保新能源、TMT、大消费和金融科技行业。

赋能式投后管理

早在1998年，吴斌硕士毕业后就加入海通证券投资银行部，之后的16年里，他伴随着海通证券共同成长。2014年，吴斌进入SMG任副总裁，分管财务、经营、资本运作和上市公司，同时担任东方明珠副董事长。在他SMG任职两年里，SMG旗下两家上市公司——东方明珠和百事通完成合并，还完成融资100亿元，成为千亿市值的中国传媒第一股。SMG还与阿里巴巴、蚂蚁金服达成合作，将大数据、人工智能、互联网与传统媒体结合，旗下第一财经被打造成更加数字化、科技化的财经多媒体平台。

2016年，从十几年的工作中收获各色经历和满满的成就感后，吴斌希望给自己的职业生涯添一些新体验，参与筹建了中平资本，正式成为一名投资人。

吴斌的投资生涯中有一个深刻的体悟：投资中面对巨大的不确定性，很多时候做出的都是价值观的判断。中平资本刚刚起步的几年里，先后投资商汤科技、北汽新能源、海信宽带、国科新里程医院集团和永雄集团等优质企业，无不如此。

“长期的价值投资者”，这是吴斌对中平资本的定位，因为中平的资金有很大一部分来源于保险资金。在价值投资的道路上，中平资本坚定地践行产业投资，通过资源配置的方式来提升人的生活品质、优化生活环境、促进人们的身心健康，最终达到提升综合环境的作用，这也是吴斌所说的“长期”的意义。

有别于市场上绝大多数3+2+2年的基金，中平资本的基金设立之初，就设立10+2年的期限。吴斌相信，“量变引起质变，投资的醇化也需要时间，只有拥有足够的耐心和信心，才能真正去做产业投资，通过我们的资本与产业和科技相结合，最后能够改变人类的生活，促进人的幸福。”长线的资金也给了中平资本更多的选择和底气，当投资人能跨越单纯的盈利指标的要求，而是从对社会、对产业、对人真正有所裨益的多元维度出发，往往就能做出“艰难而正确”的选择。

一个能精准反映中平资本投资理念的案例是中国天楹。中国天楹作为本土优秀民营环保企业，历史上由于融資渠道受限、技术研发能力和技术先进性方面竞争力不强，国际化的人才和网络的缺乏，遇到了发展的瓶颈。中平资本投资中国天楹，协助其收购西班牙环保巨头Urbaser集团，将全球最先进的污染治理技术引入国内，全面快速提升环保技术水平，结合Urbaser的智慧环卫和城市垃圾一体化综合处理业务，中国天楹成为具备从垃圾分类投放、分类收集、分类运输到分类处理的全产业链领先的综合服务商。

这起跨境收购不仅帮助中国天楹从国内排名第七位的环保企业一跃成为全球第四，突破发展中的瓶颈，还推动其进入国际市场，在欧洲、北美、亚太以及一带一路多个国家开展项目。

对此，吴斌提出“赋能式管理”的投后管理理念，“中平成立至今，投资的项目不多，但每一个项目都花很多时间和心思与企业家沟通，赋能团队。我们有两类专业人才，金融背景和专业背景，这两类人才合作，就能把被投企业的财务与专业很好地结合在一起。”吴斌认为，企业在创业的过程中，会经历两种发展模式：内生式和外延式。企业内生式生长到一定规模的时候，就要通过外延式，比如并购，来获得更多的资源、市场、人才和渠道。这恰是中平资本最为擅长的，通过在资本市场的专长，帮助被投企业导入资源、拓展业务，与被投企业形成战略互补的关系。

投资不能是停留在估值

中平投资介入的案例多是中后期，有一个例外。2017年，中平参与了商汤科技的B轮，当时商汤科技的业务收入并不甚理想，商业模式还未完全成型，变现途径还未打通。商汤科技当时在大健康等行业的运用还处于探索阶段，比如，通过一些癌症的早期筛查进行数据积累，以帮助病患尤其是落后地区的患者提早发现疾病。

中平资本通过对技术、人才、应用前景和社会效益等方面的判断，认为能够在医疗、文化传媒、互联网广告、金融等行业运用人工智能前沿技术，提升营运效率。因此审慎又大胆地做出投资决策。

现在，商汤科技已经成熟操作许多类似案例，从安防到交通、从金融到医疗，从媒体到教育，都实现广泛的产业运用。

其中，最令吴斌激动的是在医疗领域的突破：很多人热爱运动，关节容易受损，比如膝盖的半月板，受伤后修复或换半月板的整个周期非常长，从骨科医生的诊疗到影像科的确诊，再到材料科定制和植入，长时间的诊疗和等待对病患造成难以忍受的痛苦。现在，通过AI技术，打通整个后台，诊断后可以迅速通过3D建模，医生们通过远程会诊的方式进行确诊判断，数据会实时传递至材料科，通过3D打印将需要植入的材料做好，至此，手术时间大大缩短，1-2周就能完成。效率提高，病患的痛苦大大降低。

从中，吴斌非常高兴地看到，科技真切地造福人类，特别是通过AI赋能医疗，将极大解决中国医疗资源分布不均衡问题，逐步缓解基层和边远地区看病难、看病贵。“技术解决人的问题、人的痛点，这才是真正成功的投资，不然仅仅是停留在估值的浅层面”，吴斌说。

这笔投资也反映吴斌对“理想的”创业团队的期待，“他们的理想、价值观很重要，这决定这家公司是否担得起投资人的信任；第二，他们的技术和能力要足够支撑他们实现理想。商汤科技的创始人汤晓鸥教授是AI在中国乃至整个亚太地区的领军人物，而且得到国际上的认可。由此，中平资本相信商汤的商业计划在足够硬核的基础上能够做得很快。”

吴斌将中平资本关注的行业概括为4+1：TMT、大健康、节能环保、先进制造与金融科技。在这几个产业方向中，寻找较为成熟的中后期行业领军企业进行投资。最重要的，仍是落脚在能够“提升效率、改变未来、提高人的幸福感”上面。

面对挑战时，吴斌会想起将中平资本的目标和自己加入中平的初心：以人为本，价值投资。围绕着这个目标，吴斌带领团队不断整合资源、调整路径，向着“初心”不断前进。