央企绩效评价与分析<br/>——以中国联通为例

央企绩效评价与分析
——以中国联通为例

2020-08-25夏晓捷

广西质量监督导报 2020年7期

夏晓捷

(南京信息工程大学商学院江苏南京 210044)

一、引言

自2010年，国资委开始尝试在央企中运用EVA模式来评价企业的业绩，这一举措可以反映出传统的财务评价体系已经不能迎合当前企业发展的需求。在EVA模式中，其引入债务资本和股权资本的概念，这在一定程度传统业绩评价模式中存在的缺陷在EVA模式中得到了弥补，能够更真实的体现出公司的发展状况和业绩水平。本文选用EVA的评价模式对中国联通股份有限公司进行业绩评价，并进而分析出会对公司EVA产生影响的因素及提出相关建议，以使公司能够取得长远发展。

二、EVA的内涵及计算方法

(一)EVA的内涵

经济增加值(EVA)是指企业资本收益与资本成本之间的差额。具体而言，EVA即企业税后净营业利润与投入的全部资本成本(包括债务资本和权益资本)之间的差额。如果结果是正数，说明满足了资本提供者对预期所得回报的要求，企业创造了价值；若为负数，则说明公司还不能满足资本提供者的要求，企业价值减少，即企业流失了价值；如果差额为零，说明企业的盈利恰好仅能满足债权人和投资者获取回报的最低期望。它所衡量的是扣除投资成本之后所能获得的投资回报和企业所能创造的价值，EVA值越高，说明企业创造了越多的价值，为股东创造了越多的回报，反之亦然。

(二)EVA的计算模型

1.计算公式概念

经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本*平均资本成本率

税后经营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项*50%)*(1-25%)

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

2.资本成本率的确定

中央企业资本成本率原则上定为5.5%；承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。

三、中国联通EVA的测算与评价

表1 2016～2018年中国联通EVA值测算表

由上文所述可知，EVA值的大小体现了企业为股东创造价值与否，从表1中对中国联通的EVA计算结果可以看出，从2016年到2018年期间，中国联通的EVA值一直都是负值，这表明企业并没有获得较好的业绩，并没有为投资者创造出价值。同时，不容忽视的是，虽然EVA值在每一年都表现为负值，但是EVA三年的总体走势是上扬的，说明企业的经营状况在逐渐改善。这种EVA值的计算结果的表现，是由于电信行业4G业务方面的竞争在2015～2016年期间较为激烈，通信技术更新换代的速度较快，但是联通并没有没有抓住这一新形势，致使顾客不断流失，中国联通的EVA值在这几年里连续下滑。但是自2016年底中国联通被列入第一批试点央企混改名单，中国联通逐渐通过“外强合作、内降成本”实现了收入和利润的增长。

四、净利润与经济增加值的比较分析

由上述计算得出的2016年到2018年的EVA值以及从中国联通年报中获取的净利润，下面将就EVA与传统业绩评价指标净利润的计算数据进行比较。

图1 EVA与净利润对比图

由图1的对比图可以看出，EVA值的增长基本和净利润增长变化走势趋于一致，这是由于影响税后净营业利润的重要因素是净利润，而计算EVA的决定因素是税后净营业利润。但从两者反映的业绩存在偏差，中国联通2016年到2018年的净利润始终保持正值，且一直是增长的趋势，而EVA值在三年间始终处于负值。此外，表中后两年的净利润指标反映出的中国联通是呈现出较大幅度的上扬的趋势，但是从EVA指标看，这两年间是有一定下滑的，并没有出现业绩变好的迹象，在2018年两者差异达到最大。通过对比分析净利润与EVA值对业绩评价的结果来看，企业有净利润并不能表示企业的价值增加了，而有可能恰是毁损了企业价值，传统的财务指标并不能合理真实的反映企业的业绩。

造成两者业绩评价结果差异的原因主要有：

(1)净利润相较于EVA指标，在计算过程中仅考虑了债务资本，而并没有涉及到权益资本。(2)由于谨慎性原则的存在，净利润的计量结果与真实数据有一定的偏差，而EVA指标计算中使用的是经过调整的会计数据，更加的贴近现实，同时考虑了权益资本成本的影响，所以后者才能更加真实地反映企业经营情况；(3)净利润的计算结果容易受到营业外损益项的影响。中国联通在2016年度由于并没有跟紧技术发展的趋势，而流失了大量的客户，但通过出售了大量资产，获得了可观的处置收益，使得其净利润依然表现出较好的结果，而在EVA的评价模型中，运用调整项目将营业外收入或支出的影响消除了，从而看出中国联通实质上并没有为股东创造出价值。所以EVA与近利润评价结果相比，通过对基础数据一系列的调整，使其计算结果更加难以被操控，因而能够精确和真实的反应出企业经营业绩。