深粮控股（000019）现金流能力恶化的专题分析

2020-07-14郝栋

中国管理信息化 2020年11期

郝栋

[摘要] 随着社会经济的飞速发展，我国上市公司所处的环境越来越复杂，面临的问题也越来越多。对企业利益相关者而言，快速理解并掌握企业当前的运营状况显得非常重要。文章选取深粮控股股份有限公司为研究对象，对其财务报表进行针对性分析研究，分析的切入点为企业的现金流量净额，并借助对现金流量净额增长率等财务指标的解构分析，进一步了解企业的经营现状，并提出了针对性建议。

[关键词] 深粮控股;现金流;可持续经营能力;货币资金

1 公司简介

深圳市深粮控股股份有限公司（以下简称“深粮控股”）是由2018年深圳市深宝实业股份有限公司与深圳市粮食集团有限公司联合重组而成。目前企业市值约为88亿元，主营业务包括粮油储备、粮油加工、粮油贸易等流通及服务，茶及天然植物精深加工为主的食品原料（配料）的研发、生产和销售。公司第一大股东为深圳市福德国有资本运营有限公司。

2 现金流能力恶化专题分析

2.1 现金流能力

现金流能力是指经营活动的净现金流量与全部债务的比率。企业现金流能力是上市公司个股评价中与企业盈利能力、成长能力、偿债能力、运营能力并列的五个分析评测方向之一。

2.2 深粮控股现金流能力分析

2018年深粮控股成立，企业主营业务发生改变。与此对应，企业的经营方式、经营模式也发生了改变，此种改变也反映在企业财务数据上。笔者从五个方面来阐述深粮控股现金流能力恶化的现状。

2.2.1 销售现金比率

销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。

销售现金比率反映的是每一元销售收入其背后带来的的现金流量净额，这一比率越大，企业的收入质量越好，资金利用效果越好。分析这一指标可以结合企业应收账款的情况来进行。

结合数据可以看到，与2018年二季度的3.76%相比，2019年二季度深粮控股销售现金比率出现大幅下滑（-3.70%），且从正值降为了负值，表明企业当前销售占用资金的局面仍未改变。

在报告期内深粮控股销售现金比率为負值，其背后的原因为经营活动产生的现金流量净额为负值，结合筹资与投资，情况基本符合深粮控股当前产品初创期的状态。

2.2.2 净利润现金含量

净利润现金含量是指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值。该指标越大表明企业销售回款能力越强，一般越大越好。

结合财报数据，深粮控股2019年二季度净利润现金含量为-191.68%，与去年同期的-53.68%相比显著下降。该下降是在去年同期数据为负数的基础上发生的，这表明企业的销售回款能力出现明显下滑。

同样，深粮控股2019年二季度在建工程合计数比2018年年末上涨2.17亿元，涨幅为116.32%。这主要是因为企业在2019年增加了深粮东莞物流节点项目工程的投资，资金需求量巨大。所以存在企业资本性支出增加并超过折旧的情况，这也是企业资产重组后寻求扩张的一个缩影。

深粮控股2019年二季度与2018年末相比存货量有所提升，涨幅为8.60%，如表1所示。受一系列不利因素的影响，在国内行业市场整体环境受到较大冲击的大背景下，企业从战略、需求出发增加粮油库存是必要的。同时，与2018年年末相比，2019年二季度存货周转率和存货周转天数均有所下降，表明公司存在过多流动资本滞留存货，企业现金流能力下降。同时，从这两个指标中也能看到企业存货水平下降的迹象。

2.2.3 现金营运指数

现金营运指数是指经营现金流量与经营所得现金的比值。这一指数在企业财务分析中起到了反映企业现金回收质量和衡量现金风险的作用。

结合财报数据，深粮控股近两年现金营运指数低，与理想状态存在一定的差距，且已经下降到负数的状态，表明企业收益质量下降，以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重增加。

正如前文所说，深粮控股存在大量应收账款的情况，现金营运指数低，对应的事实是企业存在普遍赊销或大客户赊销的情况，这与深粮控股自身的经营范围和客户成分有关。加之市场业务在同行业企业之间竞争激烈，也倒逼企业存在赊销的经营政策，致使企业收益质量下降，影响企业现金流能力。

2.2.4 现金满足投资比率

现金满足投资比率反映了企业经营产生的现金满足企业资本支出、发放现金股利和存货增加的能力，属于企业财务弹性分析比率。此比率越大，表明企业资金自给率越高，可持续发展能力越强。一般情况下该比率越大越好。

结合数据，深粮控股2018年二季度现金满足投资比率为1.12%，表明企业2018年经营活动所形成的现金流量就已不能满足企业扩充所需资金，但这一比率尚为正数，表明企业经营活动现金净流量为正;到2019年二季度，这一比率下降到-0.61%，表明企业的现金净流量不仅不能满足企业支出所需，而且出现了现金净流入小于现金净流出的情况，这一变化表明企业现金满足投资能力被严重削弱。

同样，深粮控股以及资产重组前企业的长期借款一直呈增长趋势，从2017年的1.96亿元到2019年的7.77亿元。

总结如下，企业大量扩张和急切的资金需求加上企业存在的赊销政策、自身货币资金的不充足以及企业产品初创期的资金阶段特征，现金投资比率低，现金不能满足企业投资能力的现状倒逼其产生长期借款等融资手段。

2.2.5 现金流量净额增长率

现金流量净额指的是现金流入量与流出量之间的差额。

结合财报数据，深粮控服2019年二季度现金流量净额增长率为-836.70%，与2018年同期的119.42%相比，产生了相当大的差距。2018年二季度该增长率尚为正数，且数据可观，而到了2019年同期，该数值大幅下降到了负值的状态，这一变化表明企业可持续经营能力转向恶化，企业现金流能力恶化。

3 建议意见

3.1 实施稳健的财务策略

（1）控制生产经营规模，避免过度扩张。

（2）坚持量入为出的财务原则，促进经营性现金流良性循环。

（3）适度保持现金持有量，增强财务弹性。

3.2 实行现金流预算与预警制度

针对深粮控股2019年财报所反映的情况，企业在未来开展现金流预算与预警至关重要。