家电行业上市公司的风险与资本结构优化

汉井文

科技的飞速发展，使家电行业在发展过程中所面临的挑战正变得越来越严峻。当前我国市场在发展中出现的波动，会给家电行业上市公司带来许多的资本风险，而家电行业作为我国制造领域的一大支柱型产业，在很大程度上会影响到我国的经济发展。所以，深入分析与预测我国家电行业上市公司所面临的财务风险是非常重要的。鉴于此，本文便将2018年我国16家家电行业上市公司的财务数据作为依据，通过主成分分析方法来深入研究我国家电行业上市公司正面临的财务风险，并针对其财务风险提出资本结构优化建议。

一、引言

现阶段，市场经济的发展，使市场竞争形势正日益激烈化，对于家电行业上市公司来说，不仅要面对国内其他同行企业的竞争，更要与国际跨国企业进行竞争，这使得家电行业上市公司在发展过程中必须要对自身的财务状况进行实时关注，提高自身的风险意识，以确保自身在市场竞争中占得一席之地。为了获得最大化效益，企业要进行筹资、投资、经营等一系列的财务活动，这些财务活动虽然可为企业创造经济效益，但也伴随着财务风险的产生。为此，对我国家电行业上市公司的财务风险进行准确的分析与预测，对于保障其稳步发展具有重要意义。本文便运用主成分分析方法来构建相应的财务风险评价模型，明确其主要影响因素，并针对其财务风险，提出相应的资本结构优化建议。

二、模型构建

（一）确定指标

对于家电行业上市公司而言，其财务风险除了会在公司借款中产生，在日常运营过程中也会产生一定的财务风险。为此需要从筹资活动、投资活动、营运活动和发展能力这四个方面来设立对应的财务指标，其中在筹资活动中，其财务指标包括流动比率（A1）、现金流比率（A3）与资产负债率（A2），而在投资活动中，其财务指标则包括营业净利率（A4）、权益净利率（A6）和总资产报酬率（A5），在营运活动中，其财务指标包括存货周转率（A8）、应收账款周转率（A7）、总资产周转率（A9）。在发展能力方面，其财务指标包括每股收益（A10）、净利润（A11）和三年资本平均（A12）增长率。

（二）确定样本

在本文中，将16家家电上市公司作为研究对象，并依据其在2018年汇总的财务报表来评价其财务状况。

三、实证分析

（一）相关性验证

利用SPSS软件进行统计，对上述财务指标的相关性进行计算，由此便可得出相关性矩阵，以便于依据各个变量间的相关性来进行主成分分析。

（二）主成分提取

在对相关性矩阵进行得出以后，需要对各个变量所具有的特征值、累计方差贡献率以及方差贡献率进行计算。然后根据相应的提取标准来进行主成分提取，变量特征值在1以上的共计4个。因子從原有的12个减少至现在的4个。

（三）因子荷载矩阵计算

在处理原始数据后，便可获得因子载荷系数矩阵，从结果中可知，在第一主成分中，A1、A2、A3、A4与A7的载荷是比较高的，这能够对公司财务状况中的负债比率和偿债能力进行客观反映，因此可将这些因子叫作筹资因子;而在第二主成分中，A6、A10与A11的载荷则比较高，这能够对家电行业上市公司的投资情况及盈利水平进行客观反映，因此可将这些因子叫作投资能力因子;在第三主成分中，A5、A8与A9的载荷比较高，这能够对家电行业上市公司管理层的工作效率进行客观反映，因此可将这些因子叫作营运因子;在第四主成分中，A12的载荷较高，该财务指标能够对家电行业上市公司的发展潜力进行客观反映，因此可将其叫作发展因子。

以因子载荷矩阵为依据，把各个主成分中所对应的因子载荷值去除以特征值的平方根，由此便可获得特征向量，并得到以下主成分表达公式，即如下的主成分表达式：

第一主成分：

S1=0.4375A1-0.4405A2+0.4305A3+0.3688A7+0.1882A8+0.0642A9+0.4215A4+0.0607A5+0.1395A6-0.1119A10 -0.1179A11 -0.1616A12

第二主成分：

S2=- 0.0508A1 + 0.0657A2-0.1142A3 + 0.3106A9 +0.5219A10 +0.5156A11 +0.0685A12+0.2227A4 +0.0742A5 + 0.5025A6 + 0.0223A7 + 0.1810A8

第三主成分：

S3=-0.1290A1+0.0666A2-0.1417A3-0.0928A4++0.0557A12+0.5414A5-0.0987A6-0.0295A7+0.5305A8 +0.4950A9 -0.2378A10-0.2454A11

第四主成分：

S4=-0.2096A1+0.2067A2+0.1442A3-0.0173A4-0.2682A5-0.0058A6-0.2874A9-0.0096A10-0.0327A11 +0.5759A12 + 0.4547A7 + 0.4451A8

在获得上述主成分表达式以后，便可以主成分特征值中相对应的贡献度来确定各个主成分所占的权重，由此便可构建出家电行业上市公司的财务风险综合评价模型，即

Z=0.3310S1+0.2556S2+0.1172S3+0.0902S4

（四）得分排名

利用上文中获得的综合评分公式，便可确定各个因子的得分值和具体排名，从其结果中可知这些家电行业上市公司正呈现出发展不均衡局面，彼此之间有着较大的差距，其中以浙江美大的排名为第一，最后一名则是TCL集团。可按照具体得分将其划分成高、中、低三个风险等级，公司综合得分在0.838与0.295范围以内的表示其财务风险较低，公司综合得分在0.295至-0.248范围以内的表示其财务风险一般，公司综合得分在-0.248和-0.792范围以内的表示其财务风险较高。由此可以了解到风险较低和风险一般的家电行业上市公司各占4家，而风险较高的家电行业上市公司则有8家。而且不同公司之间的发展情况各有不同，在财务风险较低的4家家电行业上市公司中，其各项指标排名并不全部靠前，例如浙江美大虽然排名第一，而且有着较强的偿债能力，但其在营运与盈利方面的得分却偏低，由此可判断其应重视经营活动中获利能力的提高。

四、优化建议

通过主成分分析法来分析我国16家家电行业上市公司的财务风险，并确定其公司得分与排名。从宏观层面来说，上述16家公司在四个因子上获得的评分均为负值，这说明其财务稳定性不强，存在相应的财务风险。根据财务风险的综合评价公式，可知前三个主成分位于主导地位，这说明财务风险在很大程度上是由公司的盈利能力、偿债能力和盈利能力所决定的。为此，本文提出以下资本结优化建议：其一，需要对资本结构进行科学的选择，借助于财务杠杆来对财务风险和收益进行合理平衡，尤其是在偿债能力上，需要确保资金得到有效周转，以减少公司的资产负债率，从而在一定程度上提高公司的偿债能力;其二，应对投资项目的价值性进行认真分析，除了要对收益有所关注外，更要重视其成本风险的评估，不断提高公司的管理效率，并强化存货管理与应收账款回收;其三，家电行业上市公司需要重视其自身的长远发展，不能只关注短期效益，特别是在节能环保的大趋势、大环境下，积极进行技术转型，只有这样才能更好的顺应当下的时代发展形势。

五、结语

总而言之，我国家电行业上市公司正处于发展不均衡、财务稳定性较差的局面，为了改善家电行业上市公司的财务状况，降低财务风险，就必须要不断优化自身的资本结构，合理平衡财务收益与风险，重视成本风险评估工作，并秉持长远发展眼光，尽快实现自身的技术转型，以使家电行业上市公司的发展变得更加稳健的同时，在市场竞争中也能掌握更多的主动。（作者单位：黑龙江银盛律师事务所）