基金管理公司私募股权投资费用财税处理分析

付友强 中国社会科学院研究生院

引言：随着我国经济的持续发展，资本市场越来越活跃，各类投资并购业务迅猛增长，私募股权投资基金的数量和所掌控的资本金额日益增大，深刻地影响着国家产业结构调整和经济运行。同时，私募股权投资基金投资人为了保障资金安全、获取更大收益，需要掌握所投资基金的整体运营情况，以便于他们进行分析、判断和做出正确投资决策，因此他们会要求私募股权投资基金提供整体财务报表。私募股权投资基金财务报表合并范围的界定跟一般性企业集团有所不同，行业内对这个问题的探讨研究较少。

一、私募股权投资的概述

从狭义角度讲，私募股权投资主要指对已经形成一定规模的、并且拥有相对稳定现金流收益的投资，私募股权投资包括并购基金和夹层资本等投资形式。从广义角度讲，私募股权投资为企业首次公开发行前的各种投资活动，涵盖企业各个时期的权益投资内容，包括创业投资、并购基金、重振资本等。

二、私募股权投资基金在“投资性主体”属性下合并财务报表范围的界定

（一）私募股权投资基金“投资性主体”属性判定

《企业会计准则第33号——合并财务报表》将合并报表主体分为两大类:一类是投资性主体，另一类是非投资性主体。也就是说，企业母公司作为合并报表的编制方，要区分是投资性主体还是通常意义上的企业集团(也就是一般意义上的母公司，它通常控制一个或多个主体，企业、被投资单位中可分割的部分也包含在内)。

（二）私募股权投资基金“投资性主体”属性判定方法

判断私募股权投资基金是否属于“投资性主体”，需要根据“投资性主体”的定义，也就是“投资性主体”必须具备的三个条件进行判定。例如，私募股权投资基金A为母基金，没有设立为其投资活动提供相关服务的子公司。基金A投资对象有直接项目投资，有其持股比例在20%以下的子基金投资，有其持股比例为20%～50%的子基金投资，有其持股比例为51%～100%的子基金投资。A对于不同类型的投资，按照持股比例及其对投资项目和子基金是否具有控制、共同控制和重大影响的判断，分别采用金融资产、长期股权投资权益法和长期股权投资成本法进行核算。

三、私募股权投资基金在“非投资性主体”属性下合并财务报表范围的界定

一是投资方一定是对被投资方拥有权力的，二是投资方通过参与被投资方的相关活动从而享有可变回报，三是投资方运用对被投资方的权力，从而达到影响其回报金额的目的。例如，私募股权投资基金E为有限公司，同本文第一个例子一样，基金E在会计核算上采用了一般企业对长期股权投资的权益法和成本法核算，对其所有投资的业绩计量和评价并未采取公允价值法，不能归类为“投资性主体”，需要编制合并财务报表。基金E全权委托基金管理公司F进行投资决策和运营管理。基金E投资了有限合伙基金G，占G40%股权，不参与基金G的投资活动。

四、财务风险

（一）会计政策、会计估计

了解标的公司会计政策，对比分析同行业企业会计政策，从而综合分析是否存在会计政策选择不准确，会计估计不合理以及未经批准变更会计政策和会计估计等风险。

（二）资产、负债、权益

取得标的公司最末级科目明细账，分析异常发生额、余额，核查往来明细表、账龄分析表、减值计提明细表以及存货收发存明细表，核查采购、销售合同以及相关业务资料，并勾稽核对财务资料。查阅标的公司银行借款、债券发行等负债资料，核查对外担保、诉讼以及其他或有事项的相关资料。据此，综合分析是否存在资产、负债、权益确认不完整，减值确认不合理，递延资产确认不合理，账龄结构不合理以及或有负债估计不完整等风险。

（三）现金流

通过资产、负债、损益科目的变动情况分析标的公司现金流量情况，核查现金流量表的编制方法、过程及结果，从而综合分析是否存在现金流分类不一致、经营现金净流量持续为负、远低于同期净利以及经营活动、投资活动、筹资活动现金净流量增减变化情况与交易事项趋势不相符等风险。

（四）关联交易

查阅标的公司股权结构图和组织结构图、重要会议纪要、相关账簿以及相关合同，分析有无大额销售退回，了解非日常性关联交易合同、定价机制等信息。据此分析利润贡献的合理性及占比，判断是否存在关联交易决策程序不合规，关联交易不具备商业实质，关联交易定价不公允，关联交易收入、采购占比不合理，关联交易余额占比不合理以及关联交易所产生利润占比不合理等风险。

五、基于财务管控视角的风险防范

（一）项目投资进行全面调查

私募股权投资人在选择投资项目之前，应该尽可能地对投资行业进行充分的调查，了解市场经济发展趋势和标的项目的经济周期、行业模式及市场环境等内容，减少因宏观政策变化而投资活动造成的影响；其次，应该充分分析投资项目，包括项目所处行业的发展趋势、项目所在企业的行业竞争力及项目未来获利前景等内容，避免因投资选择失误而造成的投资损失；最后，投资的程序应该科学、合法且严谨，在投资过程中应该做好投资意向书签订、背景调查资料审核、财务风险分析等内容，尽可能地有效配置人力资源、设备资源及资本内容，避免因程序不规范所导致的不可提前预知的投资风险。

（二）通过合同防范信用风险

从实际投资情况角度讲，私募股权投资的每个环节都有可能产生信用风险，直接影响着投资后的收益效果。因此，为了防止投资方信用风险的不良影响，充分保障投资者的利益，双方可以通过合同规范双方的权利、职责与义务等内容，尽可能详细地明确投资双方应遵循的条款，并规定投资方投资调整的比例、追加投资的优先权及退出投资的流程等内容，通过这些内容尽可能地避免投资信用风险的产生，并避免因投资者、被投资者的信用风险而给投资双方所带来的损失。

（三）降低投资资金流动风险

私募股权投资通过资本投资获取相关利益，而后再退出资本市场，从而实现一次性资本投资活动。而资本的投资、退出模式等形式内容都直接影响投资收益，当前投资市场发展越来越完善，资本退出机制过程中也极容易产生流动性风险，所以在投资前可以明确投资退出模式及股权转让方式，完善并严格按照退出机制展开资本退出活动，尽可能地降低此过程中可能引发的流动性风险，这对于帮助投资方选择合适时机、获取最大投资收益而言具有重要意义。

六、基金管理公司私募股权投资费用的财税处理

（一）公司型

(1)业务结构。公司型的私募股权投资费用在业务支出方面主要包括以下方面:投资人、目标公司、基金经理以及基金的托管人。(2)公司型私募股权费用的所得税处理。第一，从基金公司方面分析，在基金公司获取非上市公司股利所得的情况下，按照相关税法的规定，如果其属于符合税法相关条件的企业，那么它们之间所产生的投资收益按照规定可免征企业所得税[1];而如果基金公司因转让公司股权而获得投资利益或损失，那么此类费用应一并归纳到基金公司本年度的应纳税所得额中，按照相关标准计算企业所得税。第二，从投资人方面分析，来源于基金公司所分配的股息红利，如果投资人为公司，那么可以按照相关规定免征企业所得税，而如果为个人，则应按照股息所得缴纳相应的个人所得税。

（二）有限合伙型

例如，某合伙制基金在2017年完成两个投资项目，分别为甲项目和乙项目，终止了一个丙项目。那么甲项目发生的中介费为30万元，乙项目发生的中介费为30万元，丙项目发生的中介费为15万元。2018年时甲项目投资退出。财税处理:

(1)借:管理费用75万元;贷:银行存款75万元。

(2)借:其他应收款——甲项目30万元、其他应收款——乙项目30万元、管理费用15万元;贷:银行存款75万元。

2018年甲项目退出投资时，借：管理费用30万元；贷：其他应收账款——甲项目30万元。

结束语：私募股权投资费用的财税处理工作是一项系统、繁杂的工程，其投资组织的形式以及投资项目的相关性在很大程度上影响着投资费用的内容，尤其是合伙制基金在财税处理方面存在着一定的难度。国家相关部门需要尽快出台相应的私募股权基金管理规定，进一步明确合伙制基金的私募股权性质，以此来使合伙制基金的私募股权股息分红能够满足税前扣除的标准。