海航控股偿债能力分析

孔维轩

摘要：随着我国航空业迅速发展，债务融资成为了航空企业发展业务的主要资金来源。海航集团通过其全球并购的战略，在短短的几十年的时间里就取得了飞速的发展，现在已经成为了中国一流的航空公司。那么在海航集团快速发展背后是否存在着偿债风险的问题？本文将结合海航控股的具体财务指标来分析其短期和长期偿债能力，对其是否存在着偿债风险的问题进行研究。

关键词：海航控股;债务融资;偿债能力

一、海航控股简介

海航控股是海航集团旗下的子公司之一，主要从事航空运输相关业务。2020年以来，受到疫情的相关影响，海航控股2020年4月7日在上清所发布公告称，预计无法按时偿付将于4月17日到期的超短期融资债券“19海南航空SCP002”本息，希望能对本期超短期融资券进行展期。几个月前，据海航集团董事长陈峰称2020年是海航化解流动性风险的决胜之年，但是随着疫情的出现和发展，使得人们外出需求相应的减少，航空公司的业务受到了非常大的冲击，在这样的情况下使得海航控股无法按期偿付债券本息，从而使其流动性风险反而加大了。接下来将从财务指标的角度来分析海航控股的短期和长期偿债能力。

二、海南航空偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

海航控股最新的财务报告是2019年中期报告，所以从2015年到2019年9月份海航控股流动比率为0.79、0.90、0.63、0.44、0.44。对于一家企业来说，流动比率数值越大，代表着企业短期偿债能力越强，企业的流动比率如果达到2以上，可以说明企业具有较好的短期偿债能力。海航控股近5年来流动比率均位于1以下并且呈现着一定的下降趋势，这个数据的背后说明了海航控股短期偿债能力较弱。另外，从速动比率的角度来分析海航控股的短期偿债能力，首先通过计算可以得出海航控股近五年的速动比率，可以发现除了2019年9月速动比率为0.43以外，其他年份速动比率和流动比率均相等。速动比率作为流动比率的一种补充，在解释企业短期偿债能力上比流动比率更加使人信服。因为速动比率相对于流动比率而言能够反映一家企业流动资产的变现能力，速动比率越高，其变现能力越强。普遍认为速动比率应当达到1以上，但是海航控股近五年来明显没有达到这一标准。

影响企业短期偿债能力的因素有很多，不仅要考虑生存环境等因素还要结合其所在行业的行业特点来分析。海航控股作为航空企业，在其运营发展过程中必然会面临着高风险、高投资和低回报的特点。在这里我们以财务指标的角度来分析企业的短期偿债能力，可以发现海航控股对比其他航空企业的财务指标来说，其短期偿债能力较弱，存在着一定的短期偿债风险。

（二）长期偿债能力分析

海航控股2015年至2019年資产负债率为69.24%、54.17%、63.52%、66.42%、65.01%。从数据上我们可以发现近年来海航控股资产负债率一直维持在一个较高的水平。当一家企业的资产负债率保持在40%到60%之间，可以说明企业长期偿债能力较强。从企业的角度上来说，在考虑税收的情况下企业都希望能够扩大负债的规模，从而能够得到更多的财务杠杆利益。另外，我们可以分析海航控股的股东权益比率，其近五年的数据为30.76%、45.82%、37.48%、33.58%、34.99%。股东权益比率越大可以说明企业的长期偿债能力越强。但是海航控股五年来股东权益比率都维持在一个比较低的水平，这背后代表着海航控股长期偿债能力较弱，可能存在着过度负债的情况。除此之外，海航控股近五年来产权比率除了2016年为85.77%，其他年度均达到了100%以上。产权比率作为企业长期偿债能力的指标之一，一般情况下产权比率的数值越低，可以说明企业长期偿债能力较强，当其位于100%以下时，企业具有偿还能力。但是海航控股近五年的产权比率一直保持在一个较高的水平，说明其长期偿债能力较弱。

三、海南航空偿债能力的对策与建议

（一）优化资本结构，确定适宜的负债规模

一般情况下，企业进行一定程度的负债，有利于企业自身的发展，但是如果负债规模超过了合理水平，就会对企业的发展产生十分不利的影响。海航控股截至到2019年9月负债合计1280亿元，在这么大的负债规模情况下，公司应当结合企业自身的财务状况来确定适宜的负债水平。按照优序融资理论，公司融资应当遵循内部融资、外部债权融资、外部股权融资的顺序进行融资。目前海航控股可以按照这个顺序，结合企业自身的经营状况，进行一定程度的调整。具体来说就应当减少债券融资比重，相应的增加内部融资和股权融资的比重，海航控股如果能够相应的增加后两种融资方式，可以有效的减轻企业的还款压力。

（二）制定合理的债务偿还计划

目前结合海航控股实际债务融资情况，可以发现其存在着高规模的负债，在这种情况下制定符合海航控股实际情况下的债务偿还计划就显得十分重要。目前针对疫情的影响，航空公司的业务都受到十分大的冲击，这对于海航控股解决其流动性风险无异于雪上加霜。因此海航控股应当针对目前的债务状况，成立专门的管理部门，制定合理的债务偿还计划，解决海航控股存在的偿债风险。

四、结论

通过分析海航控股的近几年财务指标，我们可以发现其背后存在着偿债风险的问题。海南航空在2008年次贷危机之后就开始了大规模的海外并购，进行并购的资金大多数来源于债务融资，这样的结果不仅使海航集团获得了飞速的发展，也使其面临了比较大的债务融资风险。所以，海航控股应当对其所面临的偿债风险进行有效的控制管理，制定合理的偿还计划。

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