保理业务发展的影响因素研究

杨婷婷?毕馨月

摘要：本文利用41个国家地区保理业务及相关数据对保理行业发展的影响因素进行实证分析。研究表明，法律环境对不同经济水平的国家和地区保理业务影响不一，信用信息系统和信贷融资水平则对一国的保理行业有正向影响。

关键词：保理;面板数据;影响因素

一、保理业务影响因素的理论分析

（一）法律环境

一个国家的法律环境可能在确定保理这种融资方式的决策中发挥关键作用。Klapper（2005）研究时发现，在一些国家中良好的法律环境有助于保理行业发展，但有的国家，在低效的法律环境中，保理业务仍可以较好地发展。

（二）信用信息系统

信用信息系统在保理决策等方面起着重要作用。D0（2018）认为信用信息系统可以收集和记录借款人信用情况，保理商可以通过信用信息系統对应收账款债务人与债权人的信用信息进行风险评估以进行保理决策。Gines（2014）认为保理业务需要完善的信息系统来降低违约支付的风险。

（三）信贷融资水平

保理己成为一种替代传统信贷的融资方式，信贷规模收紧，对保理业务可能存在一定影响。Klapper（2005）研究发现，信贷融资水平（信贷量/GDP）越高，保理业务水平（保理业务量/GDP）越高。

二、研究设计

（一）数据来源

相关数据来源于国际保理联合会（FCI）、世界银行，2004-2017年期间可获取完整数据的国家和地区有41个国家和地区，包括27个发达国家地区、14个发展中国家地区。

（二）变量定义

1.保理深度指数。以保理业务量/CDP表示保理深度指数，用来衡量保理行业发展水平。保理深度指数用FG表示，F为保理业务总量，GDP为国内生产总值，计算公式为：

FG=F/GDP

2.法律环境指数。以法律权利力度指数来衡量一个国家法律环境。因法律权利力度指数在2004至2013年的范围是0-10，2014年以来扩展至0-12，为了数据的可比性，我们将法律环境指数定义为：

LC=LR/R

LR为法律权利力度指数，R为法律权利力度指数范围。

3.信用信息指数。以征信信用深度指数来衡量信用信息系统完善程度。因征信信用深度指数在2004至2013年的范围是0-6，2014年以来扩展至0-8，为了数据的可比性，我们将信用信息指数定义为：

IS=CI/I

其中CI为征信信用深度指数，I为征信信用深度指数范围。

4.信贷融资指数。以信贷融资规模占国内生产总值的比率表示信贷融资指数，用来衡量一个国家或地区的信贷融资水平，计算公式为：

CF=CT/GDP

其中，信贷融资指数用CF表示，CT为净国内信贷，GDP为国内生产总值。

（三）实证模型

本文研究国家保理业发展的影响因素，因此，构建了以下面板模型：

其中，FG代表保理深度指数，Lc、IS、CF分别代表法律环境指数、信用信息指数、信贷融资指数。τi为时间虚拟变量，vi为未观测到的特定效应，ui，t为随机扰动项，且假设E（vi）=E（ui，t）=E（vi*ui，t）=0。

四、实证结果

（一）相关性检验

采用皮尔逊检验对所有自变量进行相关性检验，自变量相关性系数的绝对值均在0.2以下，不存在严重的相关性问题。

（二）模型选择

采用最小二乘法回归模型、固定效应模型和随机效应模型对进行初步估计，固定效应模型和随机效应模型要好于普通最小二乘回归模型，根据豪斯曼检验结果，选择随机效应模型。

（三）发达国家或地区的面板数据分析

对27个发达国家或地区的2004年至2017年度的保理及相关指标面板数据进行分析，通过豪斯曼检验的结果，模型选择随机效应模型，分析结果如下：

（1）法律环境

变量法律环境指数（LC）的估计系数为-0.0564，P值为0，通过了1%的显著性检验，表明发达国家或地区的法律环境与保理行业发展水平负相关。

（2）信用信息系统

信用信息指数（IS）的估计系数为0.0413，P值为0.003，通过了1%的显著性检验，表明发达国家或地区的信用信息系统的完善程度与保理行业发展水平正相关。

（3）信贷融资水平

信贷融资指数（CF）的估计系数为0.0364，P值为0，通过了1%的显著性检验，表明发达国家或地区的信贷融资水平与保理行业发展水平正相关。

（四）发展中国家或地区的面板数据分析

（1）法律环境

变量法律环境指数（LC）的估计系数为0.0163，P值为0.001，通过了1%的显著性检验，表明发达国家或地区的法律环境与保理行业发展水平正相关。

（2）信用信息系统

信用信息指数（IS）的估计系数为0.0178，P值为0，通过了1%的显著性检验，表明发达国家或地区的信用信息系统的完善程度与保理行业发展水平正相关。

（3）信贷融资水平

信贷融资指数（CF）的估计系数为0.0198，P值为0，通过了1%的显著性检验，表明发达国家或地区的信贷融资水平与保理行业发展水平正相关。

五、研究结论

结果表明，影响一个国家或地区保理行业发展水平的因素有法律环境、信用信息系统的完善程度和信贷融资水平。信用信息系统越完善、信贷融资水平越高，越能促进保理行业发展。法律和司法环境因素对不同国家或地区的保理业务发展则存在不同的影响，就发达国家而言，债权保护力度越完善，抑制保理行业发展;对发展中国家或地区而言，债权保护力度越完善，促进保理行业发展。