PTA原油减产序幕开启 转机何时现

□文/广化交易分析师：唐伟民

2020年的第一季度，PTA市场行情可谓沉重。受全球新冠病毒肺炎疫情及原油价格战双重冲击，PTA 价格多次创历史低位，价位始终维持低位徘徊。市场将大部分希望寄托在OPEC+减产会议上。4月9日晚，OPEC+减产会议召开，并达成历史性协议，同意在2020 年5月和6月减产1000 万桶/日。

消息传来，原油价格却未得到大幅推动，原因是减产幅度没有达到市场预期。新的谈判将于周五继续。

成本面

4月初，主要产油国释放可能合作减产的消息，WTI 原油从3月31日收盘20.1 美元/桶，一度反弹至4月3日盘中高点29.13 美元/吨，最大涨幅达45%。原油暴力反弹对PTA 产业链市场提振明显，市场投机性抄底补货行情出现。部分场外资金入市抄底涤纶产品。

供应面

PTA 利润水平尚可。前期停车装置重新恢复运行，开工率回涨，场内供应量增加。

但海外行情拐点尚未出现。纺织行业订单持续低迷，对我国纺织服装品出口的压力继续加大。纺织品出口可能错过欧美春季档行情。

1、2月份,我国纺织品服装出口额为298.35 亿美元,同比下降20.0%。3—4月全球疫情形势恶化，预计纺织品服装出口额有更大幅度下降。

需求面

下游聚酯接货意向未涨，PTA 前期短暂去库后又重回累库局面。3月中下旬，我国织机开工负荷一度回升至70%，4月初又降至55%左右。旺季不旺，产业链终端需求低迷。目前织造综合开工率维持在53%附近。

库存面

截至4月9日，PTA 社会库存约268.6 万吨，较上周增加5.9 万吨。

当前PTA 开工率维持在84.23%。前期PTA 工厂检修装置集中重启，供应量增加。近期下游聚酯开工有所恢复，但接货意向不高，PTA 仍处高库存水平。

随着海外疫情蔓延，终端纺织品服装出口不畅，订单低迷，或导致PTA 需求下降。短期内PTA 累库节奏难改。

OPEC+减产会议结果虽然没有达到预期，但对原油价格仍起支撑作用，PTA 可能迎来反弹。由于PTA 库存处于高位，下游接货低迷，终端纺织行业欠佳，整体产业链终端需求投机难持续，预测反弹有限。能否绝地反击还需等待OPEC+减产会议最终结果。

随着全球疫情形势趋稳，二季度，各国或陆续出台经济利好政策。若欧美国家疫情得到控制，且产油国继续减产，行情转好几率更大。