我国上市公司股票期权激励问题分析

郭芳秀

摘 要：应用股票期权激励中，对公司业绩的影响也存在很多不利影响，影响了股票期权激励政策的作用的充分发挥，使得股票期权激励政策的积极效果没有在上市得以发挥。现阶段很多上市企业采取了股票期权激励方式来提升员工的工作积极性，进而达到提升自身市场竞争力的目的。为了能够使企业充分运用股票期权激励措施，以苏泊尔股票期权激励案例对股票期权激励效果进行了讨论。据此，选择了苏泊尔股票期权激励效果进行分析，分析苏泊尔股票期权激励的动因、内容及股票期权激励有利影响，分析苏泊尔股票期权激励的不足之处，提出了苏泊尔股票期权激励对提升经营业绩的改进措施。

关键词：股票期权激励;财务绩效;经营业绩

中图分类号：F23     文献标识码：A      doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.09.055

股票期权激励作为鼓励职业经理人的一种有效的方式，受到了上市公司所有者的高度关注，我国上市公司也普遍实施了股票期权激励。通过股票期权激勵的方式，企业所有者把自身的利益与经营者的利益紧密的联系在了一起。这对于激发管理者的工作积极性与工作热情，提升经营者的管理水平具有非常积极的作用。然而，目前上市公司在应用股票期权激励政策的过程中存在很多的问题，影响了股权激烈政策的作用的充分发挥，使得股权激烈政策的积极效果没有在充分发挥。

1 股票期权激励的相关理论

1.1 股票期权激励的概念

股票期权激励的本质是为了更好的获得利润，给予员工一定的股权数量，从而保证员工或者是经理人更好的履行各自的岗位只能，为企业积极工作的一种激励政策。在近几年的发展种，股票期权激励政策在很多的上市公司得以施行，根据施行的反馈可以发现，股票期权激励政策不仅能够有效的整合资源，优化组织结构框架，有效的节约企业的各项费用支出，更能在一定程度上提升企业的盈利能力，获现能力，提升企业员工的凝心力，有效的提升企业整体核心竞争能力。

1.2 股票期权激励模式的选择

股票期权激励政策在我国的发展时间并不长，根据国家证监会的相关激励，我国最早实现股票期权激励的时间是2006年，在股票期权激励模式中常见的由股票期权、限制性股票等模式。从上市公司股票期权激励模式选择的过程来看，形式较为简单，基本上以上述这两种模式为主，但是在企业发展的过程中，一旦确定企业要施行股票期权激励政策，那么在模式选择的过程中必须慎重 。它决定了股票期权激励的效果;激励对象的选择上需要根据企业发展战略进行充分的认定;在购股资金的来源方面需要根据企业的资金情况确定;股票期权激励需要优化股票期权激励指标，保证股票期权激励水平的提升，为企业的发展奠定坚实的基础。

2 苏泊尔股票期权激励案例

2.1 苏泊尔简介

浙江苏泊尔股份有限公司（本文简称苏泊尔）是我国在最大的炊具研发制造企业，主要产品有高压锅、煎锅、蒸锅，多年来市场份额我国第一。该公司拥有明火炊具、厨房、厨卫电器三大事业领域。电饭煲、电压锅、电磁炉、电热壶的市场份额也跃居行业第二位。

2.2 苏泊尔股票期权激励实施过程

苏泊尔有两份股票期权激励计划处于实施中，其中2012年的股票期权激励计划介绍，如表1所示。

从表1可以看出，苏泊尔2012年股票期权激励计划设置标准过高，而且导致高管离职，而且2012年炊具内销收入40.54亿元，同比下降3.65%，并未符合激励条件，所以股票期权激励失败。

2.2.1 关于2013年股票期权激励计划

本文整理2013年股票期权激励计划如表2所示。

从表2可以看出，苏泊尔这次股票期权激励取得了成功，得益于这次股票期权激励设置的考核标准较低，而且远低于历年净资产收益率，所以股票期权激励得以顺利实施。这也反映了苏泊尔以盈利能力作为考核指标的思路，放弃了以营收作为考核标准的股票期权激励思路，这其实并不利于自身营收增长。

2.2.2 关于2017年股票期权激励计划

本文整理2017年股票期权激励计划如表3所示。

从表3可以看出苏泊尔2017年股权激励采用了限制性股权的方式，并且重新采用以营收增长率为考核指标的方式，而且股权激励方式改为短期激励方式。苏泊尔采用解锁期前不能交易的限制性股票激励方式，而不是股票期权，其原因在于，如果苏泊尔股权价格上涨超过一定价格，股票期权激励模式下期权持有者将会毕限制性股票激励持有者得到更多收益。如果苏泊尔股价下跌，则限制性股票持有者仍可出售股票获取收入，然而期权持有者将不执行期权。所以限制性股票激励可以起到稳定苏泊尔股价的作用，利于苏泊尔的融资工作，有助于防止苏泊尔高管的短期盈余管理行为。

苏泊尔近五年里的盈利能力不断提升，净资产收益率（%）2013-2018年数值为17.73%、18.21%、20.11%、23.7%、25.16%，存货周转率从2013年的4.99%上升到2017年的5.15%，销售效率不断提高。可见苏泊尔的股权激励在这五年确实起到了提高盈利能力的作用。然而根据2018年上半年GFK的市场调查数据可以看出，苏泊尔炊具营收速度却出现了下滑，市场占有率从6%下降到4%，从产品服务上看，苏泊尔2015-2017年并没有出现重大创新，并没有推出爆款型产品，在产品创新上乏力，股权激励过度侧重于财务指标，对于非财务指标并没有提出激励标准，导致苏泊尔经营管理并没有发生质的变化。

3 对苏泊尔股票期权激励方案的建议

3.1 采取综合激励机制提高综合成长能力

本文建议苏泊尔指定长期性的激励方案，不要仅以1年或3年的经营业绩作为激励标准，应当以5年以上的业绩作为激励标准，这样有利于苏泊尔管理层实施长期经营发展战略，并且更关注苏泊尔实质性竞争力的提升，同时也避免了苏泊尔管理层采用盈余管理方式来调整业绩，以获得股票期权激励奖励。长期性的激励方案有利于苏泊尔获得长期盈利能力的提升。目前，苏泊尔在实施股票期权激励过程中把利润率作为行权的唯一指标，但是单单是把净资产收益率作为唯一指标存在着单一性问题，容易给苏泊尔造成盈余管理问题，进而导致部分苏泊尔股票期权激励结束后的纠纷。对此，苏泊尔在实施股票期权激励过程中应当积极构建融合多种指标的考核体系，在原来利润率的基础上，加入总资产周转率以及现金流多项财务指标，尽可能地实现综合判定。同时，苏泊尔还应当适当引入一些非财务指标，这样不仅可以全面实现苏泊尔业绩全面考核，而且还能够对苏泊尔的盈余管理隐患进行控制和约束。

具体来说，苏泊尔所要引入的非财务指标包括营业收入、订单情况、行业排名度等行权指标，并选择一定的标杆值作为标准。值得注意的是，苏泊尔集团应当根据不同时期、不同环境下，在不同的苏泊尔战略下，灵活调整考核体系的指标，以更好地发挥股票期权激励效果。这样有利于提高苏泊尔综合方面的成长能力，即不仅仅是销售收入，还要包括核心竞争力，创新能力等方面的成长能力。

3.2 考核指标多元化以全面提高成长能力

目前，苏泊尔在实施股票期权激励过程中把利润率作為行权的唯一指标，但是单单把净资产收益率作为唯一指标存在着单一性问题，容易给苏泊尔造成盈余管理问题，进而导致部分苏泊尔股票期权激励结束后的纠纷。对此，苏泊尔在实施股票期权激励过程中应当积极构建融合多种指标的考核体系，在原来利润率的基础上，加入总资产周转率以及现金流多项财务指标，尽可能地实现综合判定。

从股权方面分析，苏泊尔应该根据股权的动态变化来调整股票期权激励的分配方案，让股票期权激励充分的为苏泊尔的发展服务，动态股权制度下，苏泊尔应该针对职业经理人设置三种股权，即岗位股、风险股、贡献股。苏泊尔根据职业经理人的表现分配不同股权给职业经理人，通过这种方式能够最大限度的提升职业经理人的工作积极性，全方面的提升自身的管理能力。风险股的所有权和收益权归个人;贡献股是指苏泊尔从当年新增所有者权益中划出一部分，按贡献分配的股份，其所有权和收益权归个人。该模式在股权的设置上有所创新，同时它成功地与苏泊尔人事、劳动用工和分配制度结合起来，在实际的执行中一般效果比较明显。

3.3 继续加大对营销骨干激励范围与力度以提高营收成长

苏泊尔应当充分结合自身实际发展情况科学、合理的选择激励客体，不应当只注重高级管理人员的股票期权激励，而且还应当重视中层管理者、项目经理、技术骨干和业务骨干等人员的股票期权激励，探究其纳入激励对象的可行性，适当对其进行股票期权激励，切实提升其工作的主观能动性。苏泊尔应当科学制定股票期权激励的授予数量与有效期，可以妥善运用分批授予的方式有效控制和防范一次性授予造成的授予差距过大情况的发生。同时，苏泊尔还应当授予部分后来员工一定数量的股权，促进这部分员工工作的主观能动性。在期限问题上，苏泊尔应当制定行权限制期，可以以5年为界限使股票期权激励这一激励措施能够起到长期激励的作用，有必要的可以适当延长有效期，使得股票期权激励的作用得以充分发挥。

4 结论

通过本文研究苏泊尔的股权激励计划确实起到了促进苏泊尔成长能力提高、盈利能力提高的作用，也确实达到了股权激励之前所设想的目标，但是也存在着一些问题，例如并没有有效促进苏泊尔创新能力提高等问题，这些仍然需要加以改进。

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