雷达图分析法下的HG股份财务研究

王国珍

本文以HG股份有限公司（以下简称HG股份）2017年-2019年上半年财务报表数据为研究对象，选取行业平均水平做比对，利用专业的财务分析工具雷达图，分别从营运能力、盈利能力、偿债能力、发展能力、投资与收益这五个方面对HG股份进行分析研究，以帮助HG股份制定科学的发展策略。

1 、研究背景

钢铁行业历来为国民经济发展的支柱型产业，在工业现代化的进程中发挥着不可替代的作用。近年来我国钢铁行业在经过不断引进国外先进工艺和设备，产品质量有所提高的同时，也出现了产品同质化竞争、产能过剩、生产效率不高的现象。HG股份作为国内最大的钢铁上市公司之一，拥有国际上先进的工艺技术设备。而且随着近年来供给侧结构性改革、“一带一路”倡议的实践和京津冀地区的协同发展等重大战略机遇，HG股份以改革和市场为手段，保持“市场”和“产品”的持续发力，优化产品结构，使得高端产品的比例显著提升，同时继续优化客户结构，大力推进技术进步和科技的创新，不断提升自身竞争力。

2 、HG股份竞争力评价指标体系的构建

2.1 雷达图的基本原理

雷达图分析方法是通过结合多个变量因素，从财务视角对企业的企业竞争力进行更加直观、清晰与综合性的分析。雷达图可以有效地把企业的纵向与横向分析结合起来，通过对企业 “五性”，（即营运性、盈利性、偿债性、发展性、投资与收益性）的评价来计算相关财务指标，然后运用一定的方法将企业的各项财务指标或比率集中在圆形的表上呈现，这样能够迅速了解到这些财务指标的变动趋势，达到对企业的纵向与横向进行有效分析的目的。

基于雷达图分析方法的基本原理，通过横向静态与行业平均水平对比分析，从而发掘HG股份与行业平均水平之间的差距及优势，显示企业的地位；同时通过2017年-2019年上半年HG股份年报数据进行整理分析，纵向对比显示HG股份近年来的发展状况，并根据其发展趋势预测未来年份HG股份的发展状况。

2.2 评价指标体系的构建

虽然现有研究对企业财务能力的衡量指标文献已有很多，但是将钢铁行业与雷达图分析方法结合起来的文章并不多。本文就将HG股份作为研究对象与现有的雷达图评价体系进行有效结合，以期所构建的指标体系能反映企业的优劣势。

3 、基于雷达图分析发下的HG股份财务数据分析

3.1 数据整理

本文通过搜集HG股份的官方网站和商业数据库来获取数据，选取HG股份2017年-2019年上半年财务报表数据为研究对象，通过Excel软件计算并整理指标数据，发现近年来的指标变化趋势。财务指标结果保留两位小数，如表1所示。

表1 HG股份2017年-2019年财务指标数据

3.2 数据分析

3.2.1 雷达图的绘制

表2 HG股份近3年财务指标雷达图

3.2.2 营运能力分析

横向分析：通过表1及表2的数据可以看出，HG股份在2019年上半年的应收账款周转率为8.83，而行业平均水平在36.3，即HG股份的应收账款周转天数约为41天，行业平均的应收账款周转天数为10天，说明HG股份应收账款转变为现金的速度慢，催收账款的效率相对低，影响企业资金的利用率以及资金的正常周转；2019年上半年的存货周转率2.64，行业平均水平为7.93，HG股份的存货周转率低，说明存货变现的速度慢，说明HG股份可能存在销售能力下降或存货积压的问题；2019年上半年HG股份总资产周转率为0.33，低于行业平均水平0.81，说明HG股份利用全部资产进行经营的效率差，这最终将影响企业的获得能力。

纵向分析：通过表1的数据可以得出，HG股份的应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率都呈现出下降趋势，尤其是应收账款周转率从2018年的13.32下降到2019年上半年的8.83，相应地，应收账款周转天数由27天延长到了41天，这主要是由于应收账款的数额在2019年上半年为62.07亿元，增长幅度较大所致。

3.2.3 盈利能力分析

横向分析：通过表1和表2的数据我们可以得出，HG股份在2019年上半年的总资产报酬率为0.01，远低于行业平均水平3.76。说明HG股份包括净资产和负债在内的所有资产的总体获利能力低，资产利用效率低。

纵向分析：通过表1的数据可以看出，HG股份的总资产报酬率在2017年-2019年上半年呈现下降趋势，由2017年和2018年的0.03降到2019年上半年的0.01，主要是由于2019年营业收入较上年同期虽有所增加，但营业成本、销售费用、管理费用都有明显增加，两者作用导致利润总额较上年同期有大幅下降，从2018年上半年的13.71亿元下降到2019年上半年的6.8亿元，盈利能力恶化，企业的经营效益下降。

3.2.4 偿债能力分析

横向分析：通过表1和表2的数据我们可以得出，HG股份在2019年上半年的流动比率为0.56，低于行业平均水平0.97，而且整个行业的流动比率都低于理论值2，且小于1，说明HG股份的流动资产小于流动负债，流动资产对流动负债的保障低，短期偿债能力差；2019年上半年HG股份的速动比率0.39低于行业平均水平0.55，结合HG股份的流动比率也较低，可以看出HG股份的短期偿债能力有所削弱，偿还债务压力明显；2019年上半年HG股份的资产负债率0.70，高于行业平均水平0.58。说明HG股份的经营面临很大的风险，资产负债率高达70%，表示HG股份大部分资产是靠债务形成的，来源于所有者的资金较少。因此导致HG股份的资本结构不合理，资金压力大，也可能会导致进一步融资成本加剧。

纵向分析：通过表1的数据可以看出，HG股份的流动比率、速动比率在2017年-2019年上半年都呈现下降趋势，流动比率从2018年的0.61降低至2019年上半年的0.56，速动比率由2018年的0.43降到2019年上半年的0.39，资产负债率由2018年的0.69上升到2019年上半年的0.70，这些指标都表示河钢股份偿债能力有所削弱，偿还压力大。

3.2.5 成长能力分析

横向分析：通过表1和表2的数据我们可以得出，HG股份在2019年上半年的营业收入增长率为0.17，低于行业平均水平0.33，说明HG股份的成长能力保持相对稳定，营业收入增速放缓。

纵向分析：通过表1的数据可以看出，HG股份的营业收入增长率总体上呈现下降趋势，由2017年的0.4降至2018年的0.04，但2018年至2019年上半年又升至0.17。主要是由于2019年上半年相较于上年同期营业收入有所增加，其中主营业务收入增长46亿元，其他业务收入与上年同期基本持平。

4. HG股份存在的问题及相应建议

4.1 HG股份财务活动存在的问题

通过雷达图分析方法对HG股份的财务数据进行计算、分析，可以看出HG股份的总体财务状况相对较弱，主要表现为：营运管理能力低。通过进一步研究HG股份报表附注可知流动资产使用效率低，销售不畅，存货周转率低，存货压力大；营业成本加大，利润总额下降。HG股份近年来营业成本呈上升趋势，且销售费用及管理费用持续增加，导致利润总额减少；资本构成不合理，偿债能力不足，偿还债务压力大。

4.2 改进建议

针对HG股份存在的上述问题，提出以下建议：优化库存管理，提升营运管理水平。在当前市场需求不足、生产过剩的背景下，企业要大力调整产品结构、客户结构，生产高附加值的产品。加强企业管理配套服务系统建设，提高库存的管理效率，加快向产业链中高端迈进。同时加快应收账款的回收，提高资金使用效率；优化企业内部管理，加强内部监管与成本控制。尽量减少不必要的期间费用，合理支出，降低销售费用及管理费用，从而提升企业整体盈利能力；加强财务风险意识，改善企业资本结构。河钢股份在经营过程中，应该稳健经营，保障资金的安全，避免财务风险。保持现金流的稳定性，不盲目扩张，追求短期利益而产生较高的资产负债率，保障企业的长远、健康发展。