聚焦全球经济关注中国经济

荆林波

聚焦全球经济：

风险铁三角再次迫近

国际清算银行在《2016年的全球经济年度报告》中指出：全球经济正陷入生产力增长过低、杠杆率高企和宏观政策空间收窄所构成的“风险铁三角”（risk trinity）之中。之后，欧美经济缓慢复苏，走出经济低谷，“风险铁三角”有所缓解。但是，如今“风险铁三角”似乎再次迫近。

第一，生产力增长过低。按照世界银行统计，危机前的2000-2007年，全球经济年均增速为3.5%，而危机后的2010-2018年，年均增速降为3.0%，其中发达国家经济增速更是从2.6%降至2.0%。国际货币基金组织连续五次下调了2019年世界经济平均增长率的预期值至3%，这是2008年金融危机爆發以来的最低水平。经合组织（OECD）预计，2019-2020两年全球经济增长将停滞在2.9%，2021年将小幅升至3%。经合组织表示，全球经济陷入了困境，除非各国政府改革政策和投资方式，而不是仅仅希望出现周期性的增长，否则全球经济不会复苏。美国公布的2019年三季度GDP增长数据显示，三季度GDP同比增长1.9%，略低于二季度的2.0%，美国制造业持续萎缩，2019年10月工业产出月率为-0.8%，差于预期的-0.4%;产能利用率降至76.7%，前值为77.5%。经合组织将2019年美国经济增长预期从此前的2.4%下调至2.3%，并将2020年的增长预期下调至2%。国际货币基金组织日前发布的预测报告显示，欧元区2019年四季度经济面临萎缩风险，2019年欧洲实际GDP增长率将仅为1.4%，跌至2013年以来的最低水平。欧委会近期更是将2019-2020两年经济增速预期分别下调至1.1%和1.2%。

第二，杠杆率高企。全球杠杆率水平在次贷危机后快速。上升，这主要来自政府债务增加的贡献。据国际清算银行统计，截至2018年末，发达经济体和新兴市场经济体政府部门杠杆率在100%和50%左右，比次贷危机前分别高了大约30个百分点和15个百分点。美国联邦储备委员会（以下简称：美联储）发布的最新一期《金融稳定报告》指出，美国金融体系稳定性面临的风险近半年来保持平稳，但企业债务和家庭债务问题较为突出。国际清算银行的数据显示，2018年美国非金融企业部门总融资占GDP的比重高达74.5%，已经超过次贷危机时期的融资水平（72.6%）。而美国纽约联邦储备银行日前发布的数据显示，截至2019年9月底，美国家庭未偿债务总额达到创纪录的13.95万亿美元，约占GDP的73%。美国平均每个家庭负债14.41万美元，创历史新纪录。此外，贸易局势可能威胁美国金融稳定。目前，投资者、金融行业和市场参与者均认为国际贸易局势是近期威胁美国金融稳定的最主要风险之一。2019年7月31日，美联储宣布2008年12月以来的首次降息，此后又在9月、10月接连调降联邦基金利率。

第三，宏观政策空间收窄。美国国会预算办公室预计未来10年联邦赤字率将处于4.4%至4.8%的高位。照此趋势，2021年大概率将触碰债务上限。欧元区国家财政政策还受到欧盟财政纪律制约，欧盟委员会己向多国发出了公共债务和预算支出可能超限的警告。美国供应管理协会（ISM）采购经理人指数（PMI）已经连续三个月处于萎缩区间，Markit制造业PMI也徘徊于2009年以来低位，并有向服务业波及的趋势，多行业就业等分项指标有所恶化。同样，日本面临着新困境。安倍晋三在2012年底上台之后，提出安倍经济学的三支“箭货币宽松、财政支出和结构性改革。基于2019年第三季度数据，这些举措已经帮助日本的季度国内生产总值（GDP）增长了8.6%。但是，日本负债已经是经济规模的两倍，日元疲弱令出口商获益，而且去年日股触及27年高位。日本长期面临的老龄化、劳动力短缺等问题，使得日本经济在2019年第四季度季萎缩2.5%，2020年第一季度预计反弹0.6%，仅勉强避开经济衰退。总之，“安倍经济学”影响减弱，日本经济可能陷入衰退。

关注中国经济：

经济发展、技术创新、消费趋向

经济发展：增长规模与重要节点改革开放40年，我国的国民生产总值从3600多亿元，，上涨到2017年的82万多亿元。预计2019年我国的国民生产总值将突破100万亿元，人均国民生产总值将破1万美元。2019年亚洲对全球经济增长的贡献率超过三分之二，其中，中国对全球经济增长的贡献率达到39%。

当然，过去40年高达9.7%左右的增长速度难以为继。2019年前三个季度的经济增长速度分别是6.4%、6.2%和6.0%。根据国家统计局的数据，2019年1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比“下降2.9%（按可比口径计算，考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、“四经普”单位清查等因素影响），降幅比1-9月份扩大0.8个百分点。10月份，规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，降幅比9月份扩大4.6个百分点。

制造业下滑的确值得关注。2020年1月3日，首次国务院常务会议召开，首个议题聚焦制造业稳增长。会议指出，贯彻中央经济工作会议精神，保持经济运行在合理区间，制造业具有基础性支撑作用。要用改革办法和市场化措施，充分激发市场主体活力，增强发展动能，促进制造业稳增长。

2020年是全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之年，也是脱贫攻坚决战决胜之年，到2020年5575万农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困。7年来，中国每年减贫规模都在1000万人以上。这一成绩举世瞩目，难以复制。

2020年既是“十三五”的收官之年，又是“十四五”的启动规划之年。按照“十三五”的规划目标，坚持全面建成小康社会、全面深化改革、全面依法治国、全面从严治党的战略布局，坚持发展是第一要务，牢固树立和贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提高发展质量和效益为中心，以供给侧结构性改革为主线，扩大有效供给，满足有效需求，加快形成引领经济发展新常态的体制机制和发展方式。

技术创新：爆炸式发展与创新困境大数据时代来临。国际数据中心的研究报告指出，全球数据量大约每两年翻一番，预计到2020年，全球数据总量比2010年增长近30倍。根据ZDNET的统计预计，到2020年，我国产生的数据总量将超过8.5ZB（1ZB代表10万亿亿字节），是2013年的10倍。与此同时，大数据产业在2019年达到8千亿元，2020年将突破1万亿元大关。

我国北斗导航系统到2020年将全面建成，并提供全球服务。同时，这也促进了我国卫星导航产业的发展，我国卫星导航产业规模预计到2020年将超过4000亿元。

人工智能不断深化。1988年，“深思”击败丹麦特级大师拉尔森。2016年谷歌设计开发的阿尔法狗4：1胜韩国的李世石。之后，阿尔法狗的升级版Master更强大，横扫棋坛取得60连胜。2020年，我们将看到人工智能和机器学习技术对新兴行业的持续性影响。正如李彦宏所言：未来十年，智能经济将成为世界经济的新标签。如果说互联网改变了我们的消费方式、娱乐方式，那么智能经济将改变我们的生产方式，将大大提高人类的生产力。

加强能源互联网、智能电网、电力储能、氢能等新兴技术的引导，将实现传统能源向新能源的转变，《能源生產和消费革命战略（2016-2030）》明确指出，建设能源互联网是我国能源转型的重要抓手。2019年，国家电网公司提出了到2050年实现“两个50%”的重要判断，即“2050年我国能源清洁化率（非化石能源占一次能源的比重）达到50%和终端电气化率（电能占终端能源消费的比重）达到50%”。此举将对我国能源生产与消费革命起到积极的推动作用。

与此同时，我国也面临着创新困境。一方面，从国际上来看，以美国为代表的利益集团开始对中国实行技术封锁，标志性的事件是与华为和中兴的冲突。另一方面，从微观层面来看，国有企业创新不如民营企业，而中小企业创新又面临着资金匮乏、人才不足、参差不齐等问题。以大数据为例，企业之间较为广泛地存在着信息孤岛，彼此数据不愿意开放，无法共享，一定程度上又存在，着重复建设，产业内部缺乏统一的标准，协调整合相对滞后，严重地影响了创新的效率。

消费趋向：消费分层

农村市场，不容忽视。联合国国际农发基金发布2019农村发展报告显示，约有5亿青年人生活在联合国所定义的农村地区，如果加，上与农村地区具有共性的半农村地区及郊区，这一数字将增至7.8亿人。中国农村线上购物虽然不如城市发达，但扩张速度更快。从2014年到2017年，中国农村地区的线上零售额从1800亿元增长至1.24万亿元，复合年增长率达到91%。阿里巴巴淘宝村从2013年的20个增至2018年的3202个。

市场下沉，值得关注。2011年中国常住人口城镇化率首次突破50%，达到51.27%，之后每年基本上保持1%的增长速度，到2018年我国常住人口城镇化率为59.58%，2019年肯定会突破60%。即使如此，我们必须关注一二线城市与三四线城市之间的消费落差，关注一线城市的核心区域与城乡结合部的消费落差。这也就是为什么拼多多能够在2015年成立，短短4年时间，拥有了5.36亿用户，到2019年第三季度拼多多的GMV为8402亿元，同比增加144%，总收入75.1亿元，同比增长123%。拼多多股价曾经出现暴涨，总市值逼近500亿美元，超过京东，成为中国第四高市值的互联网公司。

中国消费，值得期待。2018年中国社会消费品零售总额为5.76万亿美元，与同期的美国零售及餐饮业销售额相比，相差2637亿美元，比2017年的差距缩小了522亿美元。2019年我国消费品总额将首次突破40万亿元，达到41.1万亿元，将连续6年保持经济增长的第一拉动力。但是一旦对比人均最终消费支出，我们发现中美之间的差距还是巨大的，2018年我国人均最终消费支出为5212美元，美国则为51622美元，相差将近10倍。另外，我国的消费率为54.3%，而美国为82.1%。如此说来，我国的消费潜力仍然值得期待。

小结

20世纪初美国总统西奥多·罗斯福就曾以“地中海时代大西洋时代太平洋时代”作为人类文明演变的轨迹。今天，我们已经进入新世纪第三个10年的起点，环视全球，未雨绸缪，做好规划，以合作促发展，以合作促安全，推动构建人类命运共同体，是大势所趋。