资管新规执行过渡期内银行产品结构调整对利润的影响

于洪

摘 要：2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式发布，金融机构均按照资管新规的要求对存量业务进行整改。7月20日，《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》发布，该通知是资管新规的补充文件，一定程度上缓解了过渡期内存量业务的清理压力，但过渡期结束后的监管要求并未放松，过渡期内以银行理财为代表的资管产品依然面临存量业务限期整改对利润的压力。

关键词：资管新规;过渡期;银行产品;结构调整;理财利润

中图分类号：F832        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）06-0078-01

通过分析，我行认为资管新规对银行产品结构的调整对银行利润的影响主要体现在以下方面。

一、保本理财存款化，削弱银行盈利能力

资管新规发布前，保本理财作为银行理财的重要组成部分，在维系银行理财负债端的稳定性方面发挥了重要作用，存量余额占有一定比例。资管新规发布后，保本理财纳入存款管理，对银行盈利能力产生一定影响。原因在于，一方面，保本理财纳入存款管理，银行需要为保本理财缴纳存款准备金、存款保险，保本理财投资的资产还需要占用风险资本，资产使用成本加大;另一方面，保本理财纳入存款管理后，银行表内资产配置的风险偏好显然低于表外理财，风险偏好的降低意味着投资的安全性较高资产收益也相应降低，资产和负债之间利差变薄，对银行盈利能力带来负面影响。

二、表外理财净值化，银行表外负债稳定性面临冲击

资管新规对表外理财带来的最大冲击就来自于净值化管理的要求，一方面对银行理财估值体系的建立带来更高要求，另一方面对理财负债端稳定性带来巨大冲击。过去，银行表外理财大多采取资金池模式，以期限错配的方式配置信用债为主，对配置的信用债大多采取成本法估值，估值方法相对较为简单。随着资管新规要求表外理财采取净值化管理后，银行尤其是中小银行自身对产品净值化管理的能力就存在一定欠缺，需要引进外部机构的成熟系统、制度、投资顾问等等，带来固定成本的支出，对银行盈利带来影响。更为重要的是，投资者大多习惯于刚性兑付、预期收益型的银行理财产品，银行理财转为净值化产品后，投资者的接受度是银行理财面临的最大挑战。从目前的情况来看，老百姓对于已经发行的净值型理财接受度很低。随着过渡期已经过半，银行存量预期收益型理财产品也将逐步面临清理压力，理财产品净值化趋势下如何留住客户就成为了银行理财目前面临的最大挑战。负债端稳定性降低，将直接影响银行理财的规模，理财规模的降低也将从各方面对银行利润带来负面影响。除此之外，净值化管理要求将全部收益分配给客户，银行理财只收取固定管理费，这意味着过去预期收益型产品中超额业绩的部分也将归属于投资者，同样会对银行利润带来影响。

三、穿透式监管或将引发资产端收益降低

资管新规对穿透式监管的要求也将对理财盈利能力带来显著影响。一方面，穿透式监管的要求使得过去理財通过委外、通道等方式绕过风控，投资高收益资产的获利模式无所遁形，未来银行理财投资范围将重新回归银行体系风控管理，通过配置低评级高收益资产获取超额收益的模式将成为历史;另一方面，穿透式监管也使得银行理财通过委外、通道等方式绕过非标限额要求投资非标的模式成为历史。综上，通过超额业绩提成及客户对净值型产品的需求，都成为影响银行盈利能力的重要因素。

四、期限匹配要求使得资金池模式成为历史

禁止期限错配同样也是资管新规的重要原则性要求之一，这将直接导致过去银行理财赖以生存的资金池模式难以维系。期限匹配的要求意味着银行理财要发行长期限理财产品（1年以上）以匹配长期限资产，或投资短久期资产以匹配短期负债，但这都意味着收益的降低、客户的流失和盈利能力的损失。