股利政策影响因素分析

2020-04-08王燕

中国管理信息化 2020年24期

王燕

[摘要]股利政策对企业的发展至关重要，分配资金会引起资金流出，不利于企业长期发展。基于此，文章先简要阐述了股利政策的概念，以宇通集团为例深入分析影响股利政策的因素，例如，社会法律、盈利水平等，并从政府、企业等角度提出相应的建议，以助推企业健康可持续发展。

[关键词]股利政策;影响因素;宇通集团

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.24.027

[中图分类号]F276.6[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2020）24-00-02

0 引言

股利政策是上市公司分配利润的重要决策，对企业的持续健康发展至关重要。随着信息技术的发展、大数据的引入，市场上信息不对称程度降低，此时的股利政策发挥着更重要的作用。基于此，本文从股利政策基本概念入手，结合案例，深入分析其影响因素，为投资者与企业提供相应建议。

1 股利政策概述

股利政策主要指上市公司通过一系列手段让股东获得收益，这些手段就称为股利政策。目前，我国主要采用剩余、固定或稳定增长、固定支付率以及低正常加额外4种股利政策。每个股利政策都各具特点、各有千秋，企业要结合实际情况找到适合自己的股利政策。

2 宇通集团基本情况

1993年2月28日，宇通集团在河南省郑州市成立，并于1997年5月上市，主要经营大中型汽车制造、零配件生产与销售等项目，近年来涉及领域广泛，包括租赁业、旅游业、餐饮业、计算机系统等行业，实现了多元化经营。宇通客车发展比较迅速，市场占有率高，处于行业领先地位。宇通集团重视企业长期发展，股利政策在不断调整，其中，宇通集团2015年、2016年、2017年、2018年、2019年历史股利政策与分红的现金股利为1元、1.5元、1元、0.5元、0.5元。

3 影响股利政策的因素

3.1 法律因素

国家为了保护股东、债权人的利益，制定了相关法律，例如，不能用法定注册资本发放股利。如果利用现金发放股利，企业内资金就会变少，当企业发生亏损，国家为了保全注册资本，规定不能用注册资本分发股利;当偿债能力较弱时，债权人的利益已经受到了威胁，为了保护债权人的利益，规定不能发放股利。这是每个企业必须遵守的底线，体现了公平性原则。

3.2 财务状况

3.2.1 盈利能力

盈利能力是影响股利分配政策的关键因素。一般情况下，当一个企业赚取的利润非常多，那么分配的股利也相对较多，只有这样，股东才能实现财富最大化。根据宇通集团的年报整理可知，2014年、2015年、2016年、2017年、2018年的营业利润率分别为11.28%、12.26%、12.25%、10.84%、

7.77%;加权净资产收益率分别为25.54%、30.19%、31.24%、

22.15%、14.3%。2015年与2016年的盈利能力比较强，营业利润率分别为12.26%、12.25%，加权净资产收益率为30.19%、31.24%;2016年5月每股现金股利支付1.5元，2017年6月宣告每股股利支付1元。整体来看，近年来宇通集团的每股股利支付较多，主要原因是股利支付大都根据上一年的盈利情况规定，且2015年与2016年该公司的盈利能力强。

3.2.2 偿债能力

当企业偿债能力较强时，债权人的利益就不会受到威胁，此时，企业赚取的利益，除了满足日常的生产经营外，可以多分配一些股利;当企业偿债能力较弱时，资金除了满足日常需要之外，还需要偿还债务，这样股利分配相对较少。宇通集团在2014年、2015年、2016年、2017年、2018年的流动比率分别为1.39、1.40、1.35、1.47、1.57;资产负债率分别为

54.41%、57.07%、61.09%、56.85%、54.47%。由此可知，宇通集团的流动比率变化平稳，资产负债率变化不大，2016年的股利支付比2017年的高。整体来说，负债率越低，偿债能力越强，分配的股利就越多。

3.2.3 发展能力

发展能力对股利政策有很大影响，如果企业发展前景比较好，则可能分配较多的股利;但如果发展能力较弱，则可能不利于分配股利。宇通集团在2014年、2015年、2016年、2017年、2018年的总资产增长率为27.98%、26.51%、16.64%、2.88%、

1.75%。由此可知，宇通集团的总资产增長率不断降低，说明企业发展能力较弱，同时，2018年股利分配中每股只有0.5元，这说明企业发展能力弱，分配股利较少。

3.2.4 筹资能力与资金流动性

一方面，筹资能力是影响股利政策的关键因素，如果企业的筹资能力强，遇到紧急情况，能随时筹资，企业就会有强有力后盾;如果融资能力弱，则资金的流动性相对较弱，需要企业储备适当资金以确保其可持续发展。另一方面，资金流动性是影响股利政策的重要因素。一般情况下，企业资金流动性较好，资金周转时间短，股利可分配资金会相应增加;企业资金流动弱，需要的周转资金多，股利可分配资金会相对较少。

3.3 对价值信息的评价

一方面，随着信息化的不断发展，很多投资者与企业更方便查看同行业的股利政策信息。当同行企业都在分配股利时，如果自己不分配，可能引起投资者不满。因此，一般情况下，企业在制定股利分配政策时，需要观察并分析同行业的信息，并对信息进行评价。另一方面，除了评价同行业信息外，还要了解股东的期望。有的股东可能不想要太多的股利，主要原因是股利分配过多可能引起税收风险;有的股东基于控制权的考虑，例如，如果利润作为股利分配出去，那么企业在需要资金时，可能需要进一步发放股票进行筹资，这样可能导致控制权稀释，导致股东不想发放股利。

3.4 生命周期

一般情况下，企业的发展分为初创期、发展期、成熟期与衰退期。在不同的生命周期中，股利政策有很大不同。在企业初创期，肯定没有过多的资金进行分配;在成长期，企业有很多的项目进行投资，基础设施、办公用品等有待完善，部门设置不断更新，内部生产经营需要大量的资金，在利润分配时，没有太多的资金进行股利分配;在成熟期，企业已经达到了一定经营规模，生产经营比较稳定，抗风险能力较强，资金比较充足，偿债能力与盈利能力比较高，企业为了长远发展，并在市场上获得好名声，一般情况下，会分配较多股利;在衰退期，市场占有额下降，很多资金回笼速度慢，此时股利分配少，或者为了偿还债务及转型发展等，也可能分配很多股利，让股东获得更多收益，另找出路。

4 企业制定股利政策的建议

4.1 完善公司治理结构，提高企业盈利能力

企业股利分配与财务状况密切相关，需要企业加强经营管理，提高公司盈利能力。①加强人员培训，建立合理的奖惩、晋升机制。企业财务状况的好坏与企业的运营有很大关系，这需要企业加强人力资源管理，集中组织培训，提高员工工作能力，只有这样，才能调动员工的工作积极性，推动企业健康发展。②领导层科学制定目标。领导层需要根据实际情况生产产品，提高市场占用率，改善公司财务状况。③建立良好的企业文化。企业股利分配会给市场传递各种信号，因此，企业要建立良好的企业文化，增强自身的社会责任感，保证企业实现可持续发展。

4.2 充分评价价值信息

企业制定股利政策时需要综合考虑各个方面，比如，同行业的股利政策。同时，还要关注股东意愿，制定适合企业发展的股利分配政策。

4.3 政府加强监管与引导

股利政策属于资本市场运行的产物，虽然国家已经制定了相关法律法规进行约束，但是整体来讲，还有需要完善的地方。政府可以引导企业制定符合自身需要的股利政策。同时加强监督，在对外披露财务信息时，需要加强监管，让外界看到符合实际情况的信息。

4.4 投资者要转变投资理念

现阶段，我国很多投资者低价买入股票，经过一段时间，高价卖出，赚取差价。很多投资者并不了解企业的股利政策，几乎不看企业的财务报告，导致企业在制定股利分配政策时有很大的波动性。因此，投资者要转变投资理念，研究企业的股利政策，并提高他们对股利分配政策重视程度，只有这样，才能促进企业制定合适的股利政策。

主要参考文献

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